国际金融工具剖析：组合构建实战

市场预期可通过资产的预期收益率或是收益率标准差以及资产间的相关系数来进行量化。战略配置得到的组合属于理论上的组合，在具体的构建期间，投资经理还需要充分考虑风险预算。在资产价格不断变化的状态下，组合中资产类别的占比也将产生改变，这种情况下，应以再平衡政策对比例进行调整，使其与战略配置保持一致。[1]下文提到的所有预期收益率都表示的是收益率的算术平均值。

理论教育 2023-08-13

财政政策：国际金融工具剖析

2）财政政策的表现形式自动稳定器与相机抉择的财政政策即为财政政策的两个主要表现方式。自动稳定器自动稳定器属于经济自发调节机制。2）财政赤字在政府施行扩张性财政政策的情况下，会引发财政赤字问题。⑥政府扩张的财政政策会形成基础效应，导致利率水平升高，企业与个人的投资性消费都将进一步减少。

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投资总监：收益率与风险的评估

表示各期的持有期收益率，n为总期数。单个资产的风险是通过收益率的方差或是标准差来进行判定的；组合的风险除了要考虑标准差与方差之外，还应当关注资产收益率的关联性，也就是收益率的协方差。对某一资产来讲，其收益率与风险通常都存在相关性。在有效市场上，投资者无法在增加某一资产或是特定种类资产收益率的情况下缩减风险。数据表明，资产的风险与收益率之间存在正相关关系。

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发行与交易：国际金融工具详解

1）公开发行投资银行承销和拍卖就是市场上最普遍使用的公开发行机制。包销包销就是投资银行，也就是包销人表示要由发行主体手中购入全部新发行的债券，并对后续针对投资者销售债券的风险负责。仅在发行主体具备相应财务实力的情况下，才能够以上架注册的形式来发行债券。从全球范围内的交易实务来看，多数债券都是基于场外市场而进行交易的。

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法律法规与税务考虑：投资总监的国际金融工具剖析

因为并未用到主权国本币，欧洲债券是监管方面较为宽松的一类债券。在欧洲债券市场与一个以上本国债券市场一起发行债券的情况下，则称这类债券为全球债券。在一只债券未持有到到期时间即转卖出去的情况下，卖出价格与面值或存在差异，卖出价较高的情况下，能够获取资本利得，而卖出价较低的话，则面临资本损失。一般来说，资本利得的税率和利息税率不一致，债券期限长短通常面临资本损失问题。

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固定收益市场惯例解析

因为不涉及付息频率和应计利息，所以，该收益率属于较为简单、粗略的收益率估。简单收益率充分考虑到该部分利得或损失，是一年期票息和直线摊销利得或损失和债券净价相除的结果。3）货币市场工具收益率附加率与折扣率是货币市场工具的两类利率报价形式。在货币市场，折扣率的特殊含义是表示一种独特的报价方式。

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国际金融工具剖析：基本术语概述

涨跌停板是以前一天结算价为基础来进行判定的，它规定，当天的交易价格向上不可高于涨停界限，向下不可低于跌停界限。在持仓期间，客户保证金账户中的金额需要比维持保证金所规定的金额高。在保证金未达到维持保证金的要求的情况下，交易所会向其提出保证金的催收信息。

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市场通胀指数-价格趋势

计算通货膨胀率，一般会以价格指数来判定整体价格的变化。拉斯拜尔指数，即基于基期消费篮中的商品来判定价格水平。费雪指数是派许指数和拉斯拜尔指数这两项指数的平均值。1）质量偏差在计算拉斯拜尔指数的过程中，没有充分考虑到因为商品质量提升而造成的价格水平提升。上述三种偏差共同导致了拉斯拜尔指数高估物价水平的问题。

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对冲基金策略：国际金融工具解析

通常来讲，会以不同的策略来对对冲基金进行归类，方式有很多种，是会灵活变化的。基于对冲基金指数可分成以下四类策略，即事件驱动策略、相对价值策略、宏观策略和权益对冲策略。并购套利风险的核心风险就是并购可能并不会发生，若对冲基金未能对头寸进行及时调整，则可能会面临损失。对冲基金将这类股票买入，等待股票价值提升，从而获取收益。

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国际金融工具剖析：资本资产定价模型

资本资产定价模型即为以上提到的单因子模型中的一类，其作用是对资产的必要预期收益率进行判定。需要格外关注的是，CAPM是对某一资产的系统性风险进行定价，并不表示这一资产仅涉及系统性风险。④投资者预期相同，投资者全部选定同一最优风险组合，也就是市场组合。此为平衡状况下的收益率，其对应的价格即为相应资产的合理价格。

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国际金融工具剖析及货币政策

在创造货币期间，准备金要求和货币乘数密切相关，从而会对货币供给造成影响。不过，也有一些国家将别的经济变量当作其货币政策的目标。

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财务报告质量对盈利质量的影响

基于以上因素便可对财务报告的质量作出判定。尽管这类报告并不存在质量问题，不过盈利质量不足。由此开始，财务报告自身质量已经无法得到保证，也就很难对盈利质量进行科学衡量。没有基于会计准则编制出来的财务报告属于低质量、可靠度不足的财务报告。

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投资组合管理流程解析

所谓投资策略说明，即对客户投资需求与限制性因素进行归纳的一种书面文件，通过这一文件来对投资组合的构建过程进行科学指导。如果市场环境或是客户的自身条件出现重大变化，投资组合的目标也需要再度做出改变。同时，还应当对投资组合的业绩进行定期衡量，从而判定是否与客户的既定要求相符。

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《投资总监：债券契约国际分析》

债券契约是规定债券发行人和投资人权利义务的法律合同。在以美国为核心的一些国家，“Debenture”表示的是无担保债券，在英联邦等国，“Debenture”专指担保债券。因为抵押物是不同的，由此可将担保债券再度进行分类。尽管该方式能够相应缩减债券信用风险，不过其自身还有较大的第三方风险，这是由于，提供保护的第三方也有违约的可能性。

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投资总监揭秘：衍生品市场构造

在场外市场，做市商发挥着较大作用，在买卖双方之间活动，做市商赚取买卖价格之间的差价。1）合约个性化双方自行商定场外市场的合约，合约无既定模板，交易商品的品级可基于双方的需求而量身定做，有较高的私密性。3）缺少监管对比场内市场来看，场外市场在监管方面过于宽松。场外市场非常分散，没有形成规范的制度、流程，很难进行严密监管，交易效率也低于场内市场。

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国际财务报告：投资总监详解金融工具

国际财务报告概念框架中涵盖的内容主要有：财务报告目标、财务报告质量特征、财务报告要素、财务报告的限制与假设，具体如图2-1所示。表2-4财务报告质量特征3.财务报告要素财务信息共涵盖下列五类要素，即：负债类要素、收入类要素、资产类要素、所有者权益类要素以及费用类要素。2）财务报告的假设在财务报告中，权责发生制和持续经营即为两项基础假设。

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