概率逻辑思维规则与股市解读

投资者的思维模式、心理定式，要与股市客观概率环境相适合，须遵循概率逻辑思维的一些基本规则。概率逻辑解读股市规则之一，股市行情是创造出来的而非事先被某种力量预定的。股市行情属因果逻辑和机缘力量共同创造的结果。这种据称数百年一次的小概率事件，无人能事先预测。概率，其反身解读是盲点率、差错率。概率思维要接受这样的规则：出错必然，重点在于控制出错的规模与频率。

理论教育 2023-07-20

赌博和投资的相似之处

投资、赌博总被相提并论，也在于二者存在高度的相似性。二者相似性之一是基本决策情境相似，均属不确定性情境下的机会判断。投资者一旦以股票价格变化为中心，探索价格变化规则，追求价格波动引发的损益机会，那么股价本身就已变成赌注。赌博与投资相似性之二，二者应对不确定性的方法、规则多有共同之处。赌博与投资规则相似性之三，均强调遵守三公原则：公开、公平、公正。

理论教育 2023-07-20

投资的成功取决于理念还是技巧？

投资理念或信念是投资者所认定正确、有效，并身体力行的最基本的投资行为准则。“投资理念是投资者为获得组合收益而采取的投资策略，是贯穿于整个投资过程的根本原则。”投资理念覆盖全局，强调要能适应股市各周期阶段的各种状况；投资技巧仅适用于局部，通常仅针对某种特定情境。投资理念有效期长，变动频率低，稳定性高；投资技巧时效短，变动快。具有成熟的投资理念是投资者成熟的基本标志。

理论教育 2023-07-20

选择赢家游戏，回避输家游戏

“在赢家游戏中，结果由赢家的正确行动决定；在输家游戏中，结果由输家所犯的错误决定。”如果一种游戏参与者获胜的基本概率大于60%，我们定义其为赢家游戏；如果参与者获胜的基本概率低于40%，我们则定义其为输家游戏。彩票及赌场的各种游戏，其规则有利于庄家，输赢的基本比率有利于庄家。对庄家而言，是赢家游戏，对赌博游戏者整体而言，是输家游戏。股市投资，要有大周期视野，要区分赢家游戏、输家游戏。

理论教育 2023-07-20

基金经理成长之谜

各类资产管理公司都感到达标基金经理的匮乏。基金经理的投资能力，涉及的是所有研究成果终端转化为投资业绩的能力，涉及各类研究成果交叉评价、验收、应用的能力。基金经理稀缺在于该类岗位能力具备存在“岗位路径依赖”及“岗位能力验证期长，达标率低”的问题。笔者曾关注证券投资基金经理的成熟路径。

理论教育 2023-07-20

适合自己的策略才是好策略

然而，不同的投资策略需要匹配不同类型的能力与资源，匹配不同的难度系数、试错成本和回报率。策略选择的一项基本原则是，适合投资者自身特征的策略才是好策略。如果处于初级阶段，入市仅1～3年，当前要解决的主要问题是控制风险，降低试错成本，不亏钱，少亏钱。根据主题与受益企业的关联度，确定“主题企业集合”，形成各投资主题股票备选库。投资者要了解自己的“能力范围”，细分市场状态。

理论教育 2023-07-20

多元逻辑思维问题解析

罗素鸡单元逻辑思维范式对股市的启发性意义在于以下两点。投资者要警惕单元逻辑思维的局限性及危险性。单元逻辑思维是简单系统规则。现实中复杂系统所呈现的多维世界导致该类问题已属非单科学问所能解决的问题。因果逻辑、演绎推理与第一世界相适应，概率逻辑、模糊逻辑与第二世界相适应，多元逻辑与第三世界相适应。多元逻辑方能解读市场不同的价格变化主导逻辑。

理论教育 2023-07-20

个人股市揭盲心路历程-投资总监的告白

笔者个人探求股市相关知识与规则的心路历程，大致经历四个阶段。个人股市心路历程第一阶段：追求技巧，高频试错，没有投资理念的阶段。当时中国股市属创建初期，关于股市的书很少，而关于股市基本面分析，或介绍价值投资方面的书籍，近乎绝迹，见不到。投资者持股期短，换手频繁，85%以上的年度换手率超过200%。

理论教育 2023-07-20

第八章股市预测悖论之谜-SEO优化方案

只有牢记股市不可准确预测，才能对股市作出合理预测。这里要先介绍一下股市预测悖论。这类预测已成为存在百年的职业。趋势跟踪，是以整体作用的结果为导向，该结果不可预测，只能跟踪。几乎在每个时点分析师都会提供多种多样、相对一致或相互冲突的股市预测。对于简单系统，完成一项准确预测需具备下列条件。

理论教育 2023-07-20

价值投资批判：第二十四章整理

价值投资的成功来自正确使用减法。价值投资的实质是企业长效基因强度的确认及折扣价值确认。价值投资的最大优势，是通过折扣估值，最大限度地回避不确定性。本章重点探讨价值投资的不足与缺憾。该类市场对绝对价值投资者而言，属观望信号，应不介入市场。缺憾之二，价值投资对85%以上的市场周期时段，采取回避态度，不提供分析路径，不能说这不是一大缺憾。

理论教育 2023-07-20

确定性决策情境与不确定性决策情境：对比两个截然不同的世界

人们习惯于确定性思维，低频率地同不确定性世界、不确定性决策情境打交道。证券投资决策的本质特征之一，就是属不确定性情境下的复杂决策。在不确定的条件下大量决策偏差产生的原因“在于投资者秉承的决定论的心智与概率性、不确定性环境之间的遭遇和冲突”。二者有差别显著的试错成本与试错期。降低试错成本的首选之道，就是投资者要对思维模式转换的重要性有充分的认知，并主动实施思维模式转化工程。

理论教育 2023-07-20

价值投资解读-投资总监的告白

笔者个人认为，目前的公募基金体制，基本不存在价值投资理念的生存空间。价值投资解读之一，价值投资关注的焦点，始终是对企业价值创造长效基因的定价。对价值投资者而言，厘清股票价格与价值的差别至关重要。价值投资者强调，他买入的是价值，卖出的是价格。价值投资要义之一就是区分基本面中的短期因素与长期因素。价值投资者认为，好公司价格、价值将趋于一致，但具体时间并不确定。

理论教育 2023-07-20

证券投资命题证伪困难

争议实际在向我们提示另外一个投资实践中经常遭遇的难题：证券投资方法、结论证伪困难问题。现在可理解为复杂问题的证伪困难以及人类对事物复杂性认知的困难。2011年3月11日9.0级大地震直接导致福岛第一核电站发生放射性物质泄漏及爆炸，造成20多万名福岛居民离开家园，数百人被辐射。股市证伪困难之三，股市存在持续不确定状态，无法证伪。你既不能证实，也不能证伪。

理论教育 2023-07-20

系统内部关系模糊对股票投资的影响

预期、预测、事件概率评估是股票投资决策的基本程序和依据。人们作决策时经常讲其决策依据是判断某事件的发生是大概率事件或小概率事件。但“大概率事件”是非常模糊的。从55%到99%都属大概率事件。决策所依据的关系模式，推理逻辑，系统内部要素、子系统之间相互作用关系存在模糊性。系统越复杂，模糊性越大；因素越多，综合评判越模糊；动态的时变性越强，模糊性问题越突出。

理论教育 2023-07-20

股市西方华尔街与拉斯维加斯的比较

在股市，人们对仅依据模糊信息或噪声而进行的交易叫盲注。笔者曾求解这样一个谜，按理论推导而言，盲注交易会导致股市财富持续从盲注方向聪明注方转移，从而造成盲注资源流失，难以为继。在复杂性面前聪明注会不断犯“聪明误”类型的错误，股市自有“天眼”来维系股市自身的延续。这几位投资者在该股退市收盘前以2.51元的价格各买入12万股。游戏性质如何认定，取决于股市决策的方法、理念，取决于股市交易“信念”的内涵。

理论教育 2023-07-20

股市与赌场的区别：概率环境和随机性

牛市属股价持续上升的过程。专家指出在21点扑克赌博之中，庄家与客户相比，庄家的概率优势为4.6%。区别之三，股市与赌场相比，概率环境复杂度有根本性的不同。赌场的概率环境清晰、透彻，可量化程度高。在赌场遇到的不确定性是温和的，属于平均斯坦。赌场属概率已知且最符合正态分布、几乎可计算的人类唯一冒险场所。与赌场标准的正态分布不同，股市存在疯狂的随机性。平均斯坦忽略、低估了极值的概率，低估至不可能发生。

理论教育 2023-07-20