自选择效应： OFDI企业效率高于出口企业的原因分析

双边检验结果除2004年之外均拒绝原假设，表示OFDI企业和出口企业生产率具有明显差异，同时单边检验结果均接受原假设，表示OFDI企业的生产率优于出口企业的生产率，符合HMY理论的“自选择效应”，效率最高的企业以OFDI的方式参与国际市场；第二组检验既出口也对外直接投资企业与仅出口企业的生产率差异。K-S 检验结果表明“自选择效应”存在，效率最高的企业对外直接投资。

理论教育 2023-05-29

融资异质性与企业国际化决策

（一）融资异质性与出口出口是一国经济增长的重要因素，因此很多政府致力于促进国际贸易，包括废除贸易壁垒、提供出口引导以及出口信贷支持。Stiebale的研究在控制异质性之后，没有证据证明融资约束与出口相关。（二）融资异质性与对外直接投资与出口相比，对外直接投资往往面临更高的固定成本投入，因此金融约束对投资企业更重要，但鲜有文献分析金融摩擦对跨国公司投资的影响。

理论教育 2023-05-29

生产率、融资异质性与国际化选择的关系

但生产率并不是决定企业是否出口和对外投资的唯一因素，高生产率的企业也可能因为融资能力较低而不能参与国际市场。学者们关于融资异质性与企业的国际化行为之间的实证检验结果莫衷一是，一方面是由于融资异质性指标的选择具有差异性，不同指标的准确度不同，从而带来了估计结果的差异性。

理论教育 2023-05-29

生产率与融资约束的门槛效应分析

结果显示，生产率单一门槛和双重门槛分别通过了5%和10%的显著性检验，模型具有双重门槛。表6.6 门槛效果检验其次，对各模型的进一步回归结果如表6.7。（二）所有制分析通过门槛效果检验发现生产率存在双重门槛，融资约束存在单一门槛，因此生产率水平被划分为三个区间，融资约束被划分为两个区间。

理论教育 2023-05-29

发展中国家直接投资理论探析

发展中国家对外直接投资规模的不断扩大，引起了学者们的广泛关注和研究，并提出了一系列针对发展中国家的投资理论，主要包括小规模技术理论和技术地方化理论。小规模技术理论继承了产品周期理论的思想，是发展中国家将成熟的技术转移到发展水平更低的发展中国家。与小规模技术理论相比，更加注重技术的升级，为发展中国家以自身的比较优势参与国际市场竞争提供了分析思路。

理论教育 2023-05-29

Buch模型：探究企业融资异质性与国际化行为

Buch在HMY模型的基础上加入了融资异质性的问题，对模型进行了理论扩展，也成为研究融资异质性与企业国际化行为的代表性模型。（二）模型的基本结论模型在消费者效用最大化的基础上，推导出企业不同国际化选择战略下的利润水平，并通过利润水平大于0，分别得到企业在国内生产、出口和对外直接投资的生产率门槛，然后三个生产率门槛值分别对融资约束水平求偏导，偏导值均大于0。

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中国企业投资环境调查数据分析

世界银行2005 和2012年中国企业投资环境调查数据是学者们研究融资问题的重要来源之一。2012年中国投资环境调查数据，涵盖了中国2700 家私营企业和148 家国有企业的样本，以调查问卷的形式对企业的基本财务信息、基础设施、供求关系、竞争能力、技术创新、融资约束等内容进行了介绍。表3.3 企业融资难易程度情况分析数据来源：作者根据世界银行2012 投资环境调查数据整理而得。

理论教育 2023-05-29

如何衡量企业的融资约束——现金流敏感度方法

Fazzari首先提出用投资现金流敏感度来衡量融资约束，他认为当企业面临融资约束时，企业会过度依赖自有资金，因此对现金流波动非常敏感，反之则对现金流波动不敏感。现金流敏感度方法提出后得到了广泛的应用，并在实证中形成销售加速模型、托宾Q模型和欧拉方程三个主要的模型。因为制造业企业前期需要投入大量的资金购买固定资产、设备等，很少企业能靠自身的现金流实现，往往需要依靠外部融资。

理论教育 2023-05-29

出口对企业境外投资的影响

出口对OFDI的影响系数也显著为正，证明了二者的互补关系，表明具有出口经验的企业更容易对外投资，这可能得益于出口企业对海外市场的熟悉。我们采用Wooldridge的方法，将生产率和出口的滞后一期作为解释变量放在模型中，这样就排除了企业当期OFDI对生产率的影响。

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企业国际化与生产率：内源融资约束的代理变量检验

同时，将企业利润率作为稳健性检验时内源融资约束的代理变量。（三）生产率生产率是影响企业国际化选择的决定性因素，生产率最高的企业才能克服较高的固定成本，以OFDI的形式参与国际市场，效率次之的企业对外出口，效率较低的企业仅服务国内市场，因此，我们在模型中加入生产率变量，以检验中国企业的国际化行为是否符合新新贸易理论的基本结论。

理论教育 2023-05-29

企业国际化的政策建议：提升生产率，优化企业融资与信贷条件

生产率与企业国际化选择的相关文献梳理及实证检验结论给与我们的政策建议包括：经济发展是企业对外投资的支柱，生产率较高的企业才可以在激烈的国际竞争中建立自己的比较优势。我国现阶段企业融资仍以银行贷款为主，但繁杂的手续、高额的抵押费用及制度偏向严重阻碍企业的出口和OFDI。毫无疑问，中国许多国有企业的国际化行为源于其便利的信贷条件。政府政策引导具有针对性。

理论教育 2023-05-29

融资能力是企业国际化的关键

融资能力提升对企业的出口和OFDI均有显著地促进作用，即企业的融资能力越强，融资约束越低，越有利于企业的国际化选择。同时，融资约束的降低对企业OFDI概率的影响大于对出口概率的影响，表明融资约束对OFDI的影响大于对出口的影响，证明了理论模型的假说。完善金融体系，减少企业的信贷约束对出口和OFDI具有重要意义。

理论教育 2023-05-29

评估出口和OFDI对生产率的影响：模型建立与控制变量分析

（一）模型构建本书的研究目的是评估出口和OFDI对生产率的影响，即揭示出口、OFDI和企业生产率之间是否存在因果关系。为了稳健起见，我们在回归模型中还加入了资本密集度、企业规模、工资水平等控制变量以及地区固定效应和行业固定效应。为检验企业出口的OFDI的学习效应，本书选择既出口也对外直接投资的企业作为处理组，通过匹配后得到对照组企业。

理论教育 2023-05-29

融资异质性指标构建与分析

首先，由于中国金融体系相对滞后，以国有银行为主的信贷体系存在严重的所有制歧视，信贷资源分布不均，大部分资金流向国有企业、规模较大的企业，政企关联是影响企业融资的重要因素，民营企业及中小企业往往难以获得信贷支持。

理论教育 2023-05-29

中国对外直接投资的规模、增长和影响因素分析

最后，我们运用宏观数据分析了中国对外投资的规模、增长特点以及分布特点等，并选取中国对外直接投资最有争议的非洲地区作为研究样本，分析了中国对外直接投资的动机及制度因素的作用。

理论教育 2023-05-29

进一步分析：研发强度、融资能力和出口活动对私营企业的影响

由回归结果可以看出，研发强度虚拟变量与三者的交互项系数均显著为正。对外直接投资活动与出口类似，融资能力改善对私营企业的促进作用更大。通过生产率和创新间接促进出口概率增加分别为7.3%和1.7%，高于福利较低企业的6.3%和1.4%。对外直接投资活动受到融资约束的影响情况与出口一致。

理论教育 2023-05-29