案例1·金融危机抄底

巴菲特认为，不管股市如何剧烈波动，投资者要做的事只有一件，那就是寻找符合自己投资理念的股票。他在伯克希尔公司1997年年报致股东的一封信中说，关于这一点他从职业棒球赛传奇明星特德·威廉斯身上学到了不少。特德·威廉斯在他的《打击的科学》一书中，把所有打击区域划分为77个框框，每个框框相当于一个棒球那样大。他的经验是，只有当球进入最理想的框框时，他才会挥棒打击。因为他知道，只有这样做才能保持40%的超高进球率；反过来，如果不具备这样的条件而勉强去挥杆，进球率最多只会达到23%。

受到次贷危机的冲击，美国雷曼兄弟结束了它长达一个半世纪的生命历程，美林银行也被迫“卖身”，以求“苟延残喘”。同一批受到波及的金融公司还有AIG，与往日四处扩张不同，如今其海外子公司纷纷遭遇被拍卖的结局。华尔街五大投资银行已去其三，仅剩两家，摩根大通虽然尚存，但已是百病缠身，早已没有了往日指点江山的气魄。

在华尔街遭遇罕见的金融危机之际，在市场信心崩溃、金融大鳄们忙着出售资产对付危机时，所有投资者全都惊慌失措，但信奉价值投资理念、拥有几十年辉煌投资业绩的资本市场“老玩家”股神沃伦·巴菲特出乎人意料地表示：“我们欢迎市场下跌，因为它使我们能以新的、令人感到恐慌的便宜价格拣到更多的股票。”在良久的等待后他高调出手，购买高盛、比亚迪、通用电气等公司股票，摆出一副抄底世界的架势。

在全球面临金融危机的当下，巴菲特33天逆市净赚80亿美元，这简直是个神话，令人不可思议。

他是如何做到的呢？

让我们一起看看巴菲特“抄底”路线图。

2008年9月18日，巴菲特领导的伯克希尔·哈撒韦公司旗下一家子公司宣布以47亿美元现金，购买股价数日暴跌的“星座”能源集团。巴菲特对星座能源的收购意向早在2007年就已经公开显露出来，由于交易价格上的分歧，巴菲特一直未能如愿。如今星座能源集团股票遭遇投资者大量抛售，短短3个交易日（9月15至17日）跌去近60%，巴菲特耐心地等待换来了更好的买入时机。

2008年9月21日，巴菲特动用10亿美元购买日本汽车及飞机工具机厂商Tungaloy公司71.5%股权。

2008年9月23日，伯克希尔·哈撒韦公司再度宣布以50亿美元购买高盛集团优先股。在此次高盛筹资计划中，哈撒韦公司得到了高盛集团9%的股权，如果将所有权证也计算在内，哈撒韦或将持有高盛16%的股权。

2008年9月27日，哈撒韦公司继续出手，旗下附属公司Mid American与中国的充电电池制造商——比亚迪公司签署了策略性投资及股份认购协议。根据协议，巴菲特将以每股港币8元的价格认购2.25亿股比亚迪公司的股份，约占比亚迪本次配售后10%的股份比例，本次交易价格总金额约为港币18亿元。

2008年10月2日，巴菲特再次宣布将收购通用电气（GE）30亿美元永久性优先股。

2008年10月4日，巴菲特再次出动，其持有大量股份的富国银行宣布将以总价151亿美元的价格收购美联银行。对此，巴菲特表示：“富国银行收购美联银行，是一笔非常好的交易”。(www.daowen.com)

巴菲特“抄底”路线图给我们的启发就是，不要计较一时涨跌，我们才有机会钓大鱼。很多普通投资者，就是没有这个耐心，所以就变得斤斤计较起来，被目前利益所左右，从而错失各种机会。

巴菲特信奉长期投资，而且从公开资料看，巴菲特的长期投资期限动辄十几年、几十年，这样的耐性大多数投资者根本做不到。这也恰好从反面证明，成功的股票投资需要比拼耐力，否则巴菲特也无法取得这样的成功。

从这点，我们可以知道巴菲特之所以能够成功抄底，那是因为他拥有多数投资者无法做到的耐性。巴菲特的这种耐心可以让他做到不计较一时涨跌，所有股市的大风大浪，他都能够挺过来。

在巴菲特看来，不能承受股价下跌50%的人就不应该炒股。1973年年初美国股市发生大崩盘，《华盛顿邮报》的股价因此下跌近40%。巴菲特独自将《华盛顿邮报》分析了一番，认定这是一个千载难逢的机会。市场上人气正在低落，事实上是严重的消沉。这种时候，股票价值和标的资产的价值已经没有什么关系了，现实世界中很难再找到这样的机会。巴菲特回忆说：“去卡拉马祖和让那些拥有电视台股份的人出售股票有很大的差别。因为当天又下跌了20点，所以他该以更便宜的价格把电视台卖给你。当你做生意时，你便置身于现实社会中，但每个人都在考虑股票的相对价格。当我们在一个月内买下8%或9%的《华盛顿邮报》之后，卖给我们股票的人之中不止一个都会觉得自己把价值4亿的资产以8000万卖给了我们。他们之所以愿意卖给我们是因为电讯业股票已在下跌，或是因为其他人都在抛出，或别的什么因素，这些理由都是毫无意义的。”

有些投资者会不能容忍自己的年收益率不到30%，恨不得股票明天便翻番，殊不知全世界投资业绩最好的投资大师巴菲特年均复合收益率也不过23%。在不合理的预期下，投资人必然一步步走入陷阱。而大师给人们的第一个建议便是：战胜市场之前必须要战胜自己，必须要抵抗人性的弱点。

巴菲特这个人，不仅不担心经济形势，对股票市场的每日涨跌，他也无动于衷。对此，很多人都觉得不可思议，但是实际上，他就是这样的。

人们有时对股票市场未来的期望感到兴奋，而在另外一些时候，又显出不合理的沮丧。当然，这样的行为创造出了投资机会，特别是杰出企业的股价跌到不合理的低价时。股票市场并不是投资顾问，它的存在只是为了帮助我们买进或卖出股票罢了。如果我们相信股票市场比我们本身更聪明，那么我们就可以照着股价指数的引导来进行投资。

巴菲特建议：“不妨做个测验，试着不要注意市价48小时，不要看着计算机、不要对照报纸、不要听股票市场的摘要报告、不要阅读市场日志。如果在两天之后持股公司的状况仍然不错，试着离开股票市场3天，接着离开一个星期。很快地，你将会相信自己的投资状况仍然健康，而投资的公司仍然运作良好，虽然你并未注意它们的股票报价。”

“在我们买了股票之后，即使市场休市一两年，我们也不会有任何困扰，我们不需每天注意拥有百分之百股权的喜事或布朗鞋业的股价以确认我们的权益。既然如此，我们是否需要注意可口可乐的报价呢，我们只拥有它7%的股权。”

实际上，巴菲特选择的股票，并非都是上涨的，也曾大幅下跌，有时候甚至达到0%，甚至更多。可是他能够承受沉重打击和巨大精神压力，这是他过人的地方。有人说，要是按照“鳄鱼原则”，巴菲特应该不知道亏损离场多少次了，要是这样的话，我们也不会看到今天的“股神”。

当时，美国《福布斯》杂志为了在2008年10月末推出新的一年富豪排行榜，重新计算了金融海啸对美国富豪身价所造成的影响。统计结果表明，巴菲特在2008年8月29日至10月1日的33天内一共进账80亿美元，从而使得其身价上涨到80亿美元，再次成为全球首富。与此同时，比尔·盖茨的身价缩水了15亿美元，跌至550亿美元。但是很多人都不知道，巴菲特从来不把这种短期收益放在眼里。一直以来，他都是认为短期的股市涨跌不重要，不必看得太重。所以他认为，股票投资尽量不要去关心眼下的一时涨跌，不过当价格进入你认为合适的区间后，就可以采取行动了。在他看来，合适的买入价格要胜过合适的买入时间。

同时，他向投资者强调，投资者如果真的想要进行投资，就应该学会耐心等待，以静制动，每天在股市中抢买抢卖并非聪明的方法。巴菲特常提醒他的股东，要想投资成功，就必须对企业具有良好的判断力，不要使自己受到“市场先生”的影响。