股市全盛时期卖出比买入要重要

买进靠耐心，卖出靠决心。

——沃伦·巴菲特

巴菲特的独门匠法

巴菲特认为：买进靠耐心，卖出靠决心。这就提醒投资者：在股市的全盛时期，一定要看清楚市场的状态，不要被市场强烈的投机氛围冲昏头脑。因为，就在大家都沉浸在股价上涨带来的喜悦时，市场的风险往往已经越来越高。当市场膨胀到一定状态，出现泡沫时，就离泡沫破碎的时候也不远了。一旦股市情形大转，没人能预料会跌到什么地步，而等到股票价值再次调整又要一定时间，掌握在手中的相对不是很优秀的股票就根本体现不出它的价值，与其长期持有，不如卖掉。

在牛市的全盛时期，股市上的股票价格大都在上涨，此时股票价格偏离价值越来越远。尽管这种状态符合投资者想要获取利润的心理，但是股市整体水平会偏离内在价值越来越远。这样的股市行情，也很容易让人辨认不清企业股票的真正价值，越是涨得快的股票越可能是投资者不熟悉的品种。股市不久将下跌，重新向价值回归，在这个时期，投资者都可能抱有跟风心理。一旦股市冷却，急速降温的市场状态又会对股价产生巨大影响。即使是优秀企业股票价格有时候也不能幸免。这样，投资者的利益必然要受到影响。为了避免造成过大的损失和影响，投资者卖出一部分股票，也是合理的。在股市大盘和个股一涨再涨的过程中，潜在的风险也在不断发酵。

华尔街股市曾流传这样一句名言：“股市在绝望中落底，在悲观中诞生，在欢乐中拉抬，在疯狂中消失。”但是很少有投资者理解并记住这句名言。果敢智慧、特立独行的巴菲特却没有忘记这句话，也最终成为这句话的最大受益者。

1968年，华尔街股市呈现出前所未有的繁荣，道·琼斯指数一路上扬，交易厅里人头攒动。人们争相传递一个又一个能够发财的股票信息，又同时被急剧而来的财富迷乱了心窍。一时间华尔街仿佛遍地是黄金，俯仰之间便能成为百万富翁。

面对如此繁荣的股市，巴菲特却在将近半年的时间内少有举措，他更多的时间只是观察思考。

终于，巴菲特作出了一个惊人的决定，解散合伙人企业，逐一清算投资人的全部资金。

在华尔街股市的鼎盛期，一个专注于股市投资的合伙人企业宣布解散，声名显赫的巴菲特将要退出股市经营。对于这个消息，人们惊得目瞪口呆，无法相信。

合伙人企业只保留了两项投资：伯克希尔公司和戴维斯菲尔德零售店，合伙人可以任意选择这两个企业的股票或者现金。巴菲特自己选择了股票，那时他拥有的财富已有200多万美元。

而就在快到年底时，奇迹发生了。股市的牛气渐尽，指数几度飘摇，令人胆战心惊。人们这时才想起来自奥玛哈的巴菲特和那个被解散的合伙人企业。(www.daowen.com)

1968年，合伙人企业锁住了高额的赢利，超越道·琼斯指数近30个百分点。巴菲特称这是反常预兆。

此后，股市一路下跌，“噩梦”一个连着一个，熊市延续长达几年，无数人的发财梦全部破灭，损失惨重。

进入1972年，伯克希尔的保险公司证券组合价值1亿1百万美元，其中只有1700万美元投资于股票。

1987年正是牛市的全盛期，道·琼斯指数达到了让人咋舌的2258点，巴菲特认为股市是个危险地带，他卖掉了大多数股票。

在2005年致股东信中，巴菲特自责道：“从我们最早买进这些股票后，随着市盈率的增加，对这些公司的估值增长超过了它们收益的增长。有时这种分歧相当大，在互联网泡沫时期，市值的增长远远超过了业务的增长。在泡沫期间我对令人头晕目眩的价格啧啧称奇，却没有付诸行动。尽管我当时声称我们有些股票的价格超过了价值，却低估了过度估值的程度——在该行动的时候我却只是在夸夸其谈。”

巴菲特的选择显示出预言家一样的英明。当人们从那场噩梦中醒来之后，却发现为时已晚。

理智的投资者一定要和市场保持一定的距离。因为市场是变幻莫测的。若投资者想靠市场上的股价变化来投资，那将十分冒险。尤其是在市场发展到全盛期，股市出现了泡沫时，投资必须更加理智，绝不可人云亦云，这个时候的卖出决定往往比买入的决定更需要理智。

当股市由牛市转入熊市之后，留给所有投资者的是深深的思考。巴菲特凭借他超乎寻常的理性，在股市成为永久的胜利者。

巴菲特的成功启迪

几十年在股票市场里的摸爬滚打，使巴菲特深深地明白理性对于一个投资者的重要性。他曾经说过：“我的投资经验中最重要的是理性。智商和天赋就像是发动机的马力，而理性则是使发动机产生高效率的决定性因素。”

仔细分析巴菲特的每一个投资策略，例如集中投资、注重企业的内在价值、安全边际等，无一不是他理性思维的结晶。他认为，股票市场变幻莫测、阴晴不定，所以总是让身处其中的投资者不知所措。对于每一个投资者来说，一定要让自己时刻保持清醒的头脑，坚持理性的分析和判断，才能够确保自己最终投资成功。