再好的股票也要趁时沽出

一旦证券价格超过其实质价值，就几乎不具有潜在利益，投资人最好再寻找其他价格被低估的股票。

——沃伦·巴菲特

巴菲特的独门匠法

巴菲特一直都坚持长期持股，但事实上他认为只有极少数的股票才值得这样做。经济学家会告诉投资者买入的绝大多数股票都是为了卖出，否则投资者永远不可能得到最大的利润回报。在投资股票时，每个投资者也都该清楚这个道理。不然，投资者买入的应该是不动产，而不是股票。巴菲特认为，要卖出股票时，首选就是投资对象不再符合自己的投资标准的股票。

1965年，巴菲特与沃尔特·迪士尼会面后，并亲自进行一番实地考察后，才开始买入迪士尼的股票。伯克希尔·哈撒维公司投资400万美元，购买了相当于迪士尼公司5%的股权。1974年艾斯纳开始担任CEO，在最初13年任期里，艾斯纳使得迪士尼的股价每年增长27%，从上任时的20亿美元增加到了650亿美元。然而，1998年艾斯纳独断专行的投资8亿美元建立动物王国，花大量资金投入像G oto.com搜索引擎这样的网站中。同年6月迪士尼斥巨资收购了Infoseek。总之，迪士尼不再是那个制作《白雪公主和七个小矮人》这样的永恒经典通话的卡通王国了。

迪士尼在网络繁荣中挥金如土之际，巴菲特开始逐步减持陪伴自己33年之久的迪士尼股票，1999年几乎把持有的迪士尼股票都出售了。此后，迪士尼的股价也给巴菲特的抛售行为提供了高度的配合，由1999年的43美元到2000年的38美元，最低至27美元，2002年迪士尼股价最低还跌到了13.48美元，而与此同时，道·琼斯工业平均指数却上涨了35%。(www.daowen.com)

巴菲特在1986年年报中公开声明，希望永久保留3种股票：大都会/ A B C公司、G EIC O公司和华盛顿邮报。

巴菲特在2006年的股东大会上说：

“报纸仍然是很赚钱的。特别是与投入的有形资产相比，但其发展前景与二三十年前相比就不如当时乐观了。读者数量在减少，长期而言会侵蚀报刊行业的效益。我们仍然持有W oddB ook（百科全书出版商），我们曾以每套600元的价格售出30万套。问题是，随着互联网的发展，不再需要装帧和递送图书，人们就能在网上搜罗获取同样丰富的信息。不是说产品本身不再值此价钱，而是说人们有其他办法了。我看不出有什么事情能够改变这种趋势。”

巴菲特认为，报纸和其他媒体行业的本质已经发生改变，但股票价格还没有反映这一点就不禁让人担心了，巴菲特很可能会卖出华盛顿邮报和W o dBook等报刊类公司。

巴菲特的成功启迪

巴菲特曾经说过：如果你不打算持有一只股票长达10年以上，那么你就根本不需要买进。但是投资者需要明白的问题是，做好持有10年以上的准备买入一只股票，绝不等于买入后就一定要无条件地持有10年以上。巴菲特一直强调的是：伟大的企业值得永远拥有。投资者不要认为这句话仅仅是在强调“永远拥有”，还要注意到“伟大的企业”是个极为严格的限定。在挑选伟大的值得永远持有的企业时需要特别注意。