长期投资的对象应具有持续的获利能力

我们的标准不应是追求短期的账面盈利最大化，而应该长期的净资产值最大化。

——沃伦·巴菲特

巴菲特的独门匠法

大部分投资者用股价上涨或下跌的幅度作为判断持有或卖出股票的标准，巴菲特却不是这样。对于那些投资数额较大的股票，其中大多数他都持有了很多年。他的投资决策取决于企业在某一时期的经营绩效，而非那一个特定时期的市场价格。在巴菲特看来，在能够拥有整个公司的时候，过度关注短期收益就是极其愚蠢的。同样，在买入一家企业的一小部分如可流通的普通股时，却被短期投资的预期收益所迷惑，也是不明智的。

巴菲特坚定地认为：如果不打算将一只股票持有长达10年以上，那就根本不需要买进。长期投资是巴菲特非常简单也是非常重要的投资原则。但坚持这一原则的前提是看所投资的对象，即买入股份或股票的企业是否具有持续获利的能力。

巴菲特在买入股票时，判断持有还是卖出的唯一标准是企业是否具有持续获利能力，而不仅仅是其价格上涨或者下跌。一旦发现投资对象不具备这种能力，无论亏盈他都果断抛出而不再持有。

巴菲特曾说：“投资股票很简单。你所需要做的，就是以低于其内在价值的价格买入一家大企业的股票，同时确信这家企业拥有最正直和最能干的管理层。然后，你永远持有这些股票就可以了。”他曾经买入过数十只股票，其中大部分持有期限长达数年，也有一些股票持有时间较短，但只有可口可乐、G K IC O、华盛顿邮报、吉列等少数几只股票自买入后一直持有长达10多年甚至20多年。

为什么很多投资者不能和巴菲特一样坚持长期投资呢？主要是因为风云变幻的股票市场，在大多数投资者眼里是真真假假、虚虚实实，捉摸不定的，所以在他们的内心深处便产生了对股票市场的恐惧感。但是渴望投资获利的心理却又让所有的投资者无法摆脱股市的诱惑，所以在他们看来最聪明最保险的做法便是短线操作，一旦获利，便立马抛售股票，从而避免可能出现的危险。

巴菲特不止一次地对普通股票投资者提出的忠告就是：和短线操作相比，长期投资更容易使投资者获得利益。这是巴菲特多年来投资实践的智慧总结。因为长期投资和短线交易之间的差别就在于，坚持长期投资者关注的是盈亏的质量，而不是盈亏的比例。如此一来，长期投资者就可以有充足的时间和精力去对市场进行分析、去学习更多的投资理论给自己充电、对所有可能出现的情况时刻保持高度警惕，这样自然就会避免因为恐惧和紧张而进行短线操作所造成的损失。所以巴菲特总是喜欢说：“我最喜欢持有一家公司股票的时间是：永远。”

在巴菲特看来，任何一个投资者都无法成功预测股市在短期内的波动走势，而任何试图预测股市的行为都是徒劳的。所谓股评家的话是不可信的。所以对于广大投资者来说，当务之急是去寻找一家值得投资的企业，并在对其持续获利能力进行全面而透彻的分析之后，坚持长期持有。

巴菲特收购内布拉斯加家具店就是其从长远利益投资的典型例证。

坐落在奥马哈市的内布拉斯加家具店是全美国最大的家庭用品商店。1983年，伯克希尔公司收购了该家具店80%的股份，余下20%留给那些继续管理家具店生意的原家具店家族成员。路易·布兰肯继续担任总裁职务，他的3个儿子——罗、艾瑞和史蒂夫都为公司的成功做出了贡献。路易的母亲罗斯·布兰肯，既是家族的女家长又兼任家具店的董事长，人们常亲切地称她为布女士。她在1937年以500美元的资本创建了这个家具店。巴菲特收购该家具店时，布女士已经90岁高龄，但仍然坚持每周工作七天。

从创办家具店的第一天起，布女士的营销策略就是“价格便宜、实话实说”。巴菲特收购她的家具店时，这家商店每年的销售额为1亿美元。10年之后，年销售额增至2.09亿美元，属于伯克希尔公司的税后利润份额高达2154万美元。

华尔街的所有股票投资者，包括世界各地的股票投资者，都有可能在短期内、甚至一段很长的时间内，投资收益率超过巴菲特，但是，在40几年的股票投资活动中，取得年均近30%的投资收益率，除了巴菲特之外，没有第二人。巴菲特在他的投资生涯中，能取得如此巨大的成就，与他长期持有优势公司的股票是分不开的。(www.daowen.com)

既然是否长期持有股票由企业持续获利能力决定，那么衡量企业持续获利能力的主要指标是什么呢？

巴菲特认为最佳指标是透明赢利。透明赢利由以下几部分组成：报告营业利润，加上被投资公司的留存收益（按一般公认会计原则，这部分未反映在企业的利润里面），然后扣除如果这些留存收益分配给投资者时本应该缴纳的税款。

为计算透明赢利，投资人应该确定投资组合中每只股票相应的可分配收益，然后进行加总。每个投资人的目标，应该是要建立一个投资组合（类似于一家投资公司），这个投资组合从现在开始的10年左右时间内，将为投资人带来最高的预计透明赢利。这样的方式将会迫使投资人思考企业真正的长期远景而不是短期的股价表现，这种长期的思考角度有助于改善其投资绩效。无可否认，就长期而言，投资决策的计分板还是股票市值，但股价将取决于企业未来的获利能力。

如果企业的获利能力短期发生暂时性变化，但并不影响其长期获利能力，投资者应继续长期持有。但如果企业长期获利能力发生根本性变化，投资者就应该毫不迟疑地卖出。

巴菲特的成功启迪

对于股市上广大普通的投资者来说，如何确定所买的股票是否值得长期持有呢？根据巴菲特的投资实践经验，有这样几点启示：

第一，由于市场上的企业多如繁星，要想从众多鱼龙混杂的企业当中找到优秀的企业就会很难，所以投资者在进行投资前，一定要进行仔细的分析和研究，从而确保能够准确地找到投资目标的可能性；

第二，一定要对投资目标的经营范围和业务有透彻的把握；

第三，精心选择适合自己的投资目标；

第四，对所选择的投资对象进行研究；

第五，分析投资成本，根据自己的财务状况确定投资比例；

第六，分析投资目标的市场盈利概率；

第七，对可能获得的收益进行预测评估。

努力做好以上几点，投资者的投资获利便指日可待。