选择熟悉的股票，优化投资组合

我不会同时投资50种或70种企业，那是诺亚方舟式的传统投资法，最后你会像开了一家动物园。我喜欢以适当的资金规模集中投资于少数几家企业。

——沃伦·巴菲特

巴菲特的独门匠法

在大多数投资者购买股票的过程中，由于不善于及时调整自己的投资组合，从而使自己陷入困境，由此引起的后果就是投资者再也无法理性地看待自己的投资策略，最后导致投资失败。通常会有这样的情况发生，由于投资者所持有的股票并不是优质股，所以只好长期持有而无法将其售出。这就使投资者因没有多余的资金去购买那些优质的股票，错失获利良机。在这样的情况下，投资者的情绪开始出现波动，一时冲动会做出错误的决定，这样就会错上加错，巨大的损失也就在所难免。

在巴菲特看来，出现这种情况的原因就是投资者没有合理地搭配投资组合。投资者在进行股票买卖中，如果不能合理搭配自己的投资组合，及时对自己的投资组合做出调整，就会使自己陷入困境，难以自拔。这样不仅会扰乱投资者的投资策略，而且会给投资者带来无法估量的损失。所以，巴菲特建议所有投资者，要及时将手中的劣质股票出手，从而换回更多的资金来购买其他优秀的股票，投资者才能甩掉包袱，才能把握住投资机遇，掌握投资的主动权。

巴菲特说：“对于每一笔投资，你都应当有勇气和信心将净资产的10%以上投入优秀股票。”他还说，理想投资组合应不超过10种股票，因为每种个股的投资都在10%。但是集中投资并不是把自己的资本平摊在10种股票上面这么简单，而是要对优秀股票有所侧重。

投资者在优化投资组合的时候，要选择侧重于自己非常熟悉的企业股票，因为投资者能够对自己熟悉的股票和企业做出正确而全面的分析和评估，这正是投资成功的关键所在。巴菲特在进行投资时总是选择那些他本人十分熟悉的企业作为他的投资侧重对象。当年他之所以选中可口可乐公司进行投资，就是因为他对于该公司各方面的情况都了如指掌，他可以清楚地看到可口可乐公司未来的前景。他之所以不涉足电子、高科技、网络等领域，原因就在于这些领域超出了巴菲特的理解范围。

1987年，伯克希尔公司的持股总值超过20亿美元。令人惊奇的是，这20亿美元的天文数字股票仅出自于3家公司的投资，即价值10亿美元的大都会美国广播公司、7.5亿美元的G EIC O公司、3.23亿美元的华盛顿邮报公司。世上再没有第二个人像他这样，把20亿美元的投资仅仅集中在3种股票之上。

1988年，巴菲特又打了一个漂亮仗。他收购了1400万美元股价的可口可乐股票。年底，他在可口可乐公司的投资高达5.92亿美元。1989年，又增加了900多万股折股权，使得伯克希尔公司在可口可乐公司的投资超过了10亿美元。这个果敢的行动给巴菲特带来了高额的回报。到1989年底，伯克希尔公司在可口可乐公司的未实现收益高达7.8亿美元。在伯克希尔公司的普通股投资组合中，日常消费品占到了50%以上。

巴菲特之所以能够成功地优化伯克希尔公司的投资组合，主要是他能以不变应万变。当大多数投资者都难抵诱惑，并不断在股市中抢进抢出时，巴菲特却很理智地静观，以静制动。当他在纽约工作的时候，总有人跑来跟他讨论股市的行情，请教买哪家公司股票赚钱等。每当这时，巴菲特都能保持头脑冷静，做出自己正确的判断。他认为，投资者总是想买进更多的股票，却不愿耐心地等一家真正值得投资的企业。这种每天抢进抢出的策略绝不是聪明的方法。(www.daowen.com)

下表是关于巴菲特从1994～2003年10年间股票投资组合集中度以及投资收益率的统计。

巴菲特的成功启迪

事实胜于雄辨。集中投资，优化投资组合相对于分散投资，跟风购买多只股票，战胜市场的概率更大。有人还做过这样的统计：

（1）在3000种15只股票的组合中，有808种组合战胜市场；

（2）在3000种50只股票的组合中，有549种组合战胜市场；

（3）在3000种100只股票的组合中，有337种组合战胜市场；

（4）在3000种250只股票的组合中，有64种组合战胜市场。

这也就是说在投资组合中选择15只股票，战胜市场的概率是1/4；在投资组合中选择250只股票，战胜市场的概率只有1/50。

在以上的统计分析中，还没有把交易费用考虑进去。如果考虑交易费用，投资越分散，交易成本越大，战胜市场的概率则更小。巴菲特因此特别提醒投资者，投资组合中的股票数量越多，投资越分散，组合收益率超过指数收益率的概率越小；相反，投资组合中的股票数量越少，投资越集中，组合收益率超过指数收益率的概率越大。