对赢利概率高的股票下大赌注

集中投资要求我们集中资本投资于少数优秀的股票。在应用中最关键的环节是估计赢的概率及决策集中投资的比例，其秘诀就是在赢的概率最高时下大赌注。

——沃伦·巴菲特

巴菲特的独门匠法

投资者确定所投企业要具有很高的赢利概率，而且别人不敢和你在相同的方向下注，这时你下大赌注才可以赢大钱。巴菲特形象地把集中投资比喻为“当成功概率最高时下大赌注”。他说：“人类并没有被赋予随时随地感知一切、了解一切的天赋。但是人类如果努力去了解，努力去感知，通过筛选众多的机会，就一定能遇到不错的机会。聪明的人会在世界提供给他这一机遇时下大赌注。当成功概率很高时，他们会下大赌注，而其余的时间他们则按兵不动。”

巴菲特向来注重分析股票的赢利概率，并毫不吝啬地对赢利概率高的股票下大赌注。

关于概率在投资中的运用，巴菲特总结出了一个法则——“七成五”法则。“七成五”法则在英文中即为“The First Quarter Law”，其意思是无论在任何投资竞争中，如果总能在100位中处于前25位，经过日积月累，将获得巨大的成功。在巴菲特的投资生涯中，这一法则对他来说是非常重要的。

在巴菲特的身上曾经发生过这样一个故事：

在一个大约有80人的聚会上，巴菲特突然对大家断言，这次聚会中有两个人的生日是相同的。大家都非常惊奇，但核对后发现果然有两个人是同月同日出生的。事后巴菲特解释说，根据他计算概率，80人生日分布在365天中出现重复的概率在75%以上，而这就足以激起他的信心去做出以上判断。

掌握“七成五”原则的关键实际上有两条：其一，仔细调研整个市场所处的状态，对投资者的赢利分布情况要有把握，自己是不是已经超过了周围75%的人？如果没有，该采取什么措施进行补救？其二，不要总想达到十全十美，不把整个市场作为参照系来评价自己的业绩，而一味求全责备，要么只能打击自己的信心，该决策时不敢决策；要么就可能为了获得高收益而冒高风险。实际上，在这种情况下就算获得了高收益也是偶然和得不偿失的。(www.daowen.com)

巴菲特指出，有七成五把握的任何投资机会都值得尝试，其成败的关键是懂得扩大收益和停止损失。假设4次机会3盈1亏，但亏损10%以内能立即止损，盈利10%以上才卖出，则简单算术平均4次下来也能获得20%的收益。很多人之所以出现市场平均亏损，是因为上涨时有5%获利了就给卖了，而下跌超过20%也不知道卖。在市场大跌的行情中，大多数情形并不是这些股票一次就下跌了20%，往往其亏损反复在10%左右徘徊，但很多人却没有采取任何行动，争取成为那少数的二成五的人。

巴菲特进一步指出，有七成五把握的投资机会还需要全面理解，就是真正付诸实践去捕捉投资机会时一定要具有战略眼光。它颇类似于一个战略家冷静审视战争全局，运筹帷幄，没有必胜把握，不轻易出招。

在实践中，有一些擅长技术分析的投资者，仅仅从非常表面的图形出发，为了短期内实现5%的获利也会搏上一把，满眼都是机会的另一面则是满眼都看不到机会。这些投资者面对很多叫苦不迭的“前辈”，怀疑股票市场是不是真正具有财富效应，能够帮助人们理财和保值增值。总之，自负和怯懦一样，该出手时不出手，不该出手时却乱出手，都不可能真正把握“七成五”法则的实质。

巴菲特常常说，可口可乐代表着几乎肯定的成功概率。因为可口可乐有着一百多年的投资业绩数据可查，这些数据构成了一幅频数分布图。他又了解到以罗伯托·格佐艾塔为首的管理层所做的事情。格佐艾塔正在卖掉营业业绩欠佳的企业，并将收入所得重新投向业绩良好的糖浆企业。巴菲特知道可口可乐的财政收益将会好转。不仅如此，格佐艾塔还在买回可口可乐的股票，从而使企业的经济价值进一步增加了。

巴菲特自1988年就注意到，市场上对可口可乐的定价比其实际的内在价值低了50%～70%。与此同时，他对该公司的信念从未改变过：他坚信可口可乐股击败市场收益率的概率正在不断地上升、上升、再上升。那么巴菲特是如何做的呢？在1988～1998年间，伯克希尔公司总共购买了可口可乐公司10亿美元的股票，占据了伯克希尔证券投资总值的30%以上，到1998年底这笔投资价值达到130亿美元。

巴菲特的成功启迪

有效地利用概率，使巴菲特和他的伯克希尔公司获得了巨大的收益，从中也说明了一个问题，对于赢利概率比较高的投资项目应下大赌注。

联想中国股市，巴菲特的“七成五”法则对很多中国投资者不是最高要求，对于那些永远都想当第一的投资者来说，它甚至可以说只是一个最低要求。但对于想依靠股市理财或者发财的投资者来说，这条更稳健、更现实的法则实实在在给他们铺就了一条通往康庄的大道。

勿庸置疑，把概率计算用于投资决策之中，这是一条颇具挑战性的理念。正如巴菲特所指出的那样，多数人“在与普通概率和数字打交道时都像一个十足的傻瓜”。但是投资者努力学习概率论是值得的。因为投资者学会从概率的角度思考问题，从此就会踏上获利之路，并能从自身的经验中吸取教训。