集中投资几家优秀的公司

“不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里”是错误的，投资应该像马克·吐温建议的那样，“把所有鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心地看好它”。

——沃伦·巴菲特

巴菲特的独门匠法

巴菲特与其他投资者唯一的不同之处，在于他能从成千上万家公司中找到几家优秀的并获得高于一般企业水平的投资回报率的企业。巴菲特对投资人提出了这样的忠告：“如果你对投资略知一二，并能了解企业的经营状况，那么选5～10家价格合理且具长期竞争优势的公司。传统意义上的多元化投资对你就毫无意义了。”

巴菲特认为，由于集中投资的股票数目很少，所以在应用中最关键的环节是概率估计。一旦判断失误，则很容易造成巨大的亏损。巴菲特坚持寻找概率估计的确定性。

“我把确定性看得非常重……只要找到确定性，那些关于风险因素的所有考虑对我就无关大局了。你之所以会冒重大风险，是因为你没有考虑好确定性。但以其价值的一部分的价格来买入证券并非冒风险。”

关于集中投资时的概率计算，巴菲特采用的方法是：“用亏损的概率乘以可能亏损的数量，再用赢利概率乘以可以赢利的数量，最后用后者减去前者。这就是我们一直用的方法。这种算法并不完美，但事情就这么简单。”

那么在实践中，巴菲特是如何做到集中投资的呢？(www.daowen.com)

第一，把目光投向最杰出的企业。巴菲特曾这样对他的合作伙伴说：“我们不仅要在合理的价格上买入，而且我们买入的公司的未来业绩还要与我们的预期相符，因为这种目标公司并不能充分保证我们投资盈利。但是，这种投资方法——挑选杰出的企业——给我们提供了走向真正成功的唯一机会。”巴菲特在进行每一次投资时，首先，评估每一家企业的长期赢利能力；然后，再研究一下负责企业营运的管理层的能力和水平，因为一个优秀的管理层对公司未来的发展非常重要；最后，他就会集中大量资金投资于少数几个杰出的企业。

第二，选择自己最熟悉的企业。在巴菲特看来，最熟悉的企业就是那些在投资者自身能力范围之内，业务简单而且稳定的企业。他说：“我们始终坚持投资于我们能够准确了解的企业。因为这些企业的业务简单而且非常稳定。如果企业很复杂而且所处的环境也经常变化，那么，我们就会没有足够的能力去对其未来的发展趋势做出预测。但我们对此并不感到困惑。对于大多数投资者来说，重要的不是他们到底知道什么，而是他们真正明白自己到底不知道什么。只要投资者能够尽量避免出现重大失误，就足以保证赢利了。”

巴菲特认为，投资者真正需要拥有的是正确评估企业价值的能力。当然，这并不是说投资者必须成为许多企业的专家，而是说投资者只需要具备评估自己能力范围之内的几家公司就可以了。

第三，选择风险最小的企业。巴菲特认为，集中投资的前提是出于对优秀企业深刻而全面的了解，所以投资风险发生的概率就会相对减小，从而在确保投资安全的基础上，能够获得相对较大的投资收益。

当巴菲特1963年购买美国运通股时，就已经在选股中运用了集中投资理论。

20世纪五六十年代，巴菲特作为合伙人服务于一家位于内布拉斯加州奥马哈的有限投资合伙公司，这个合伙企业使他可以在获利机会上升时，将资金的大部分投入进去。1963年，这个机会来了。由于提诺·德·安吉列牌色拉油丑闻，美国运通公司的股价从65美元直落到35美元。当时人们认为运通公司对成百万伪造仓储发票负有责任。巴菲特将公司净资产的40%共计1300万美元投在了这支优秀股票上，占当时运通股份的5%。在其后的两年里，运通股票翻了3番，巴菲特所在的合伙公司赚走了巨额的利润。

巴菲特的成功启迪

巴菲特式的“投大赌注”集中投资是建立在他对行情走势“心里有底”的基础之上。他说：“慎重总是有好处的，因为没有谁能一下子就看清楚股市的真正走向。5分钟前还大幅上扬的股票，5分钟后立即狂跌的情况时有发生，你根本无法准确地判断出这个变化的转折点。所以，在进行任何大规模投资之前，必须先试探一下，心里有底后再逐渐加大投资。”所以，敢下大赌注进行集中投资并不意味着巴菲特在审慎方面有问题。他依然是一个头脑清醒、以理性著称的投资家。