独到的见解：投资需集中而非分散

集中投资于投资者非常了解的优秀企业股票的投资风险远远小于分散投资于许多投资者不太了解的企业股票。

——沃伦·巴菲特

巴菲特的独门匠法

巴菲特对集中投资有自己独到的见解，他认为应该把所有的鸡蛋放在一个篮子里，然后小心地看好它。在他看来，一个人的精力是有限的，装鸡蛋的篮子太多就会照顾不周，这样反而会增加风险。就股票而言，投资者购买自己不熟悉的股票以分散风险的想法是不明智的，倒不如将全部资金集中于自己熟悉和了解的股票上，这样就可以集中精力和时间照管好自己的资金，正如他所讲的：“我们的投资仅集中在几家杰出的公司上，我们是集中投资者。”

然而他的观点却遭到了众人的质疑，他们认为把鸡蛋放在同一个篮子里所承受的风险是巨大的，投资者很可能会落得血本无归的下场，应该把鸡蛋放在不同的篮子里，这样才安全。

很多投资者认为，在投资股票的时候不能把所有赌注都押在一种股票上，那样做实在有点冒险。首先，国家的大政方针、世界的政局变幻时刻对股票市场产生着巨大影响，因此股票市场就被打上了政策性极强的烙印。任何一个投资者都必须无条件地面对由此而产生的风险。其次，每一家上市公司也都有它特有的风险，俗话说：“家家都有本难念的经。”所以对于每个投资者来说，只要选中了投资目标，那么同时就选择了各种各样的风险。基于这样的考虑，很多投资者在进行投资时，首先想到的就是如何避开或者分散可能要面临的风险，于是他们就会自然而然地选择分散投资。

但分散投资真的可以成为这些投资者的保护神吗？在巴菲特看来未必如此。首先，普通的投资者由于自身精力和知识的局限，很难对众多投资对象进行专业深入的研究和分析，这样看来，与其把大量资金押在自己根本不熟悉的企业里，不如选择那些自己了解的企业。其次，从成本的角度看，分散投资所投入的成本要远远大于集中投资所投入的成本，如此算来，最终的收益也未必会如投资者当初所设想的那么好。(www.daowen.com)

相对于分散投资，集中投资的优势是显而易见的。

首先，集中投资可以降低资金周转率。虽然从短期角度来看，利率的变化、通货膨胀、对企业收益的预期都会影响股价，但如果投资者能够做到耐心持股，那么随着时间跨度的加长，持股企业的经济效益最终会给投资者带来丰厚的回报。在众多的投资策略中，只有集中投资，才最有机会在长时间里获得超乎寻常的业绩。

其次，集中投资可以顶住价格的波动。在传统股票投资中，使用分散投资的多元化投资组合会使个体股价的波动幅度不至于震荡过大。一旦股价波动过大，那么投资者就会惊慌失措。大多数投资者通常采用分散投资的方式，其实就是为了避免由于单股波动所产生的情绪的剧烈波动。所以当股票的升跌趋于平均的时候，投资者所获得的也只能是相对较低的投资回报。集中投资所产生的收益却远远高于股票市场的平均水平。所以，从长远来看，所投资企业的经济效益一定会抵消任何短期的价格波动。因此巴菲特说：“选择少数几种可以在长期拉锯战中产生高于平均收益的股票，将你的大部分资本集中在这些股票上，忽略股市短期跌升，坚持持股，稳中求胜。”

巴菲特的伯克希尔公司，其投资被配置在上市公司股票、未上市经营公司的控制性私人资本、债券、商品、外汇等多种资产上。巴菲特将约84%的上市公司股票投资配置集中在约10只股票上。在投资行业的选择上，巴菲特也是集中选择一些资源垄断性行业进行投资。从巴菲特的投资构成来看，道路、桥梁、煤炭、电力等资源垄断性企业占了相当大的份额。巴菲特2001年上半年大量买进中石油股票，就是这种投资战略的充分体现。

巴菲特的成功启迪

集中投资是广泛多元化、高周转率策略的反论。在所有活跃的炒股策略中，只有集中投资，才最有机会在长时间里获得超出一般指数的业绩。但它需要投资者耐心持股，哪怕其他策略似乎已经超前也要如此。利率的变化、通货膨胀、对企业收益的预期等因素都会影响股价。随着时间跨度的加长，持股企业的经济效益趋势才是最终控制股价的因素。如果将资金周转率定在10%～20%，10%的周转率意味着投资者将持股10年：20%的周转率意味着将持股5年。

对价格波动不必惊慌——巴菲特这样告诫投资者。因为不管从学术研究上还是从实际案例史料分析上，大量证据表明，集中投资的策略是成功的。价格波动只是集中投资的必然副产品。从长期的角度看，所选企业的经济效益定会补偿任何短期的价格波动。巴菲特本人就是一个忽略波动的大师。