分析投资企业的总体财务状况

对一家公司经营管理获利状况的评估衡量，最为重要的指标是看已经投入的股权资本的收益状况，而不是看它的每股税后盈余。

——沃伦·巴菲特

巴菲特的独门匠法

曾有人请教巴菲特，究竟应如何评估一个企业的价值，巴菲特回答说：“我的工作是阅读。”

巴菲特阅读最多的是企业的财务报告。他阅读他关注的公司年报，也阅读他所关注的竞争对手的年报，年报是他最重要的阅读材料。巴菲特几十年来在伯克希尔公司年报上写给股东的信中，对企业会计报表的财务分析能力让人无比佩服。

巴菲特认为，分析企业会计报表是进行价值评估的基本功：“当经理们想要向你解释清楚企业的实际情况时，可以通过会计报表的规定进行。但不幸的是，当他们想弄虚作假时，起码在一些行业，同样也能通过报表的规定来进行。如果你不能辨认出其中的差别，那么，你就不必在资产管理行业中混下去了。”(www.daowen.com)

巴菲特给阅读企业财务报告的投资者提出了以下三个建议：

第一，特别注意会计账务有问题的公司。如果一家公司迟迟不肯将期权成本列为费用，或者其对退休金估算过于乐观，千万要当心。当管理层在幕前就表现出走上了邪路，那么在幕后很可能也会有许多见不得人的勾当，厨房里绝对不可能只有你看见的那一只蟑螂。

第二，复杂难懂的财务报表附注披露通常暗示管理层不值得信赖。如果你根本就看不懂附注披露或管理层分析，这通常表明管理层压根儿就不想让你搞懂，安然公司对某些交易的说明至今还让我相当困惑。

第三，要特别小心那些夸大收益预测及成长预期的公司。企业很少能够在一帆风顺、毫无意外的环境下经营，收益也很难一直稳定增长。至今查理跟我都搞不清楚我们旗下的企业明年到底能够赚多少钱，我们甚至不知道下一季度的数字，所以，我们相当怀疑那些常常声称知道未来会如何如何的CEO们。而如果他们总是能达到他们自己声称的目标收益，我们反而更怀疑这其中有诈。那些习惯保证能够达到预测数字目标的CEO，总有一天会被迫去假造这些数字。

巴菲特的成功启迪

巴菲特告诫投资者，在做出投资决策之前，一定要考察拟投资企业的财务状况。考察投资企业财务状况的最重要的方法是阅读财务报表。通过阅读，最后从公司的财务报表中发现盈利性好的企业。那些盈利成长高于市场平均水平的优良企业就是最值得投资的企业，它们是优良企业中的更优良者。发现和识别这类企业是长期投资成功的第一步。要学会从公司的财务报表中来发现这些“顶级钻石”。