投资具有持久强大竞争力的企业

对于投资者来说，关键不是确定某个产业对社会的影响力有多大，或者这个产业将会增长多少，而是要确定所选择企业的竞争优势，更重要的是确定这种优势的持续性。

——沃伦·巴菲特

巴菲特的独门匠法

巴菲特偏爱那些能对竞争对手构成巨大“威胁”的企业。当然，这不一定意味着他所投资的企业必须能独占某种产品或某个市场。

每次做投资分析时，巴菲特都假设自己要长期持有这只股票10年以上：“让我们假设，你将离开10年之久，在此之前你想要进行一项投资，离开的10年间你了解的只能和你现在一样多，而且无法改变你离开时所发生的一切。这时你会怎么想？”

在巴菲特看来，能够让他有信心持有10年以上的股票，其背后一定是那些竞争优势长期持续稳定的伟大企业，他把这类伟大企业定义为：“在25年或30年后仍然能够保持其伟大企业地位的企业。”

他分析：“像可口可乐和吉列这样的公司很可能会被贴上‘伟大企业’的标签。分析家们对这些公司在未来的10年或20年里到底会生产多少软饮料和剃须刀的预测可能会略有差别。但是，在诚实地评估这些公司后，从来没有哪一位明智的观察家，甚至最强有力的竞争者，会怀疑在投资寿命期限内，可口可乐和吉列在全世界占据主导地位的能力。实际上这些公司的主导地位很可能会随着时间的洗礼而变得更加强大。在过去的10年中，上述两家公司都已经明显地扩大了它们本来就非常巨大的市场份额，而且所有的迹象都表明在下一个10年中它们还会再创佳绩。”(www.daowen.com)

运用巴菲特的投资分析经验，可以看出，只有少数企业具有长期持续竞争优势。从下面这段话中，投资者可以找到明确的答案：

“当然，查理和我即便再寻觅一生，也只能够鉴别少数竞争优势持续增长的公司。领导能力本身提供不了什么必然的结果：看看几年前通用汽车、I BM和西尔斯百货所经历的震荡，所有这些公司都享受过很长一段表面上看起来所向无敌的时期。尽管有一些行业或者一些公司的领导者具有无与伦比的优势，但大多数公司并不能做到这一点。在确定一家具有长期竞争优势的公司时，都会碰到十几家冒牌货，这些公司尽管看起来很强大，却在竞争性攻击下表现得不堪一击。考虑到成为一家伟大的公司有多么困难，查理和我认识到我们所能发现伟大企业的数目永远不能赶上蓝筹股50家排行榜上的数目。因此，在我们的投资组合中，除了具有长期竞争优势的公司外，我们还增加了几家赢利‘可能性高的公司’。”

巴菲特的成功启迪

巴菲特的投资理论启示投资者：市场经济的规律是优胜劣汰，无竞争优势的企业，注定要随着时间的推移逐渐萎缩乃至消亡，只有确立了竞争优势，并且不断地通过技术更新、新产品开发等各种措施来保持这种优势，企业才能长期存在，企业的股票才具有长期投资价值。

所以，投资者在寻找投资目标时，通过对企业竞争优势的分析，可以对企业的基本情况有比较深入的了解，而了解的一切又对投资决策大有帮助。那么，怎样才能发现企业的竞争优势呢？投资者应谨记如下两点。

其一，要看企业现在良好的业绩是否能够长期保持。只有企业的业绩长期保持稳定，才是竞争优势长期持续的根本所在。

其二，要看企业的业务是否具有经济特许权。这是企业持续取得超额利润的关键所在。