十分注重企业的赢利能力

评价一家公司是否优良和有发展潜力，能够在较长一段时期内给投资者以丰厚的回报，最能肯定的做法就是立足于股东权益回报率，也就是立足于现有资本投入，这是最为现实有效的评价手段和途径。

——沃伦·巴菲特

巴菲特的独门匠法

巴菲特主要的投资理念是以合乎商业意义来看合理的价位及购买优秀的企业。在巴菲特的眼里，合乎商业意义即是，企业具有较强的盈利能力。

巴菲特在分析企业盈利能力时，是以长期投资的眼光来作为分析基础的，他强调说：“我所看重的是公司的盈利能力，这种盈利能力是我所了解并认为可以保持的。”

在对企业的盈利能力分析中，巴菲特主要关注以下3个方面。

其一，企业产品盈利能力。巴菲特主要分析企业的产品销售利润率是否明显高于同行业其他竞争对手，简单地说，就是企业的产品是否比竞争对手的更赚钱。

其二，企业权益资本盈利能力。巴菲特主要分析企业用股东投入的每1美元资本赚了多少净利润，即净资产收益率。巴菲特非常关注企业为股东赚钱的能力是否比竞争对手更高。

其三，企业留存收益盈利能力。这是管理层利用未向股东分配的利润进行投资的回报，体现了管理层运用新增资本实现价值增长的能力。对每1美元的留存收益，企业应该转化成至少1美元的股票市值增长，才能让股东从股市上赚到与未分配利润相当的钱。

巴菲特所选择的企业，它的产品盈利水平在所有上市企业中并不是最高的，但是，它们的产品盈利能力往往是所处行业的竞争对手们可望而不可及的。(www.daowen.com)

巴菲特并不太看重一年的业绩高低，而更关心四五年的长期平均业绩高低，他认为这些长期平均业绩指标更加真实地反映了企业真正的盈利能力。因为，企业盈利并不是像行星围绕太阳运行那样一成不变，而总是在不断波动着。

巴菲特认为，企业产品的盈利能力主要体现在企业的销售利润率上。如果管理者无法把销售收入变成销售利润，那么企业生产的产品就不会创造任何价值，企业就不会具有盈利能力。

一般说来，企业用来实现盈利的资本包括两部分：一部分是股东原来投入的历史资本，另一部分是由未分配利润形成的留存收益。这两部分资本是公司实现盈利的基础。

一家优秀的企业应该可以不借助债务资本，而仅用股权资本来获得不错的盈利水平。如果公司是通过大量的贷款来获得利润的，那么该公司的获利能力就值得怀疑。

上市公司当期盈利质量的高低与公司经济价值的变动方向不一定是正相关的关系。公司当期的盈利质量可能比较高，但它的经济价值却正在下降；相反，公司当期的盈利质量可能比较低，而它的经济价值却正在上升。

因此，对上市公司盈利质量的评价应从静态和动态两个方面进行。静态评价是指公司当期盈利质量的绝对水平；动态评价是指随着时间变化，公司盈利质量的相对变化。盈利质量变化体现了公司经济价值的一个正面或负面的变动，这个变动是由于会计报表的盈利没有客观体现公司经营环境的财务的变化或者前景的变化所引起的。

巴菲特的成功启迪

提前发现上市公司盈利质量的变化，对于投资者确定是否投资和控制投资风险是至关重要的。

投资者在投资过程中学习巴菲特，首先就要学习他在选择投资对象时，是如何评价企业赢利能力的。重点抓住那些具有消费垄断的品牌公司，能够为投资者带来丰厚的回报。在选择这些公司的时候，对成本的分析亦应作为考察重点，那些能够以最低成本运作的公司，与同行业其他公司相比，常常具有较强的获利能力。选择这些质地优良的公司，就能像巴菲特那样战胜市场，赢得丰厚的利润。