对企业的“基本面”进行透彻分析

每一位价值投资者选择股票前要做的就是对公司的基本面进行分析。

——沃伦·巴菲特

巴菲特的独门匠法

“股神”巴菲特为什么会在股市取得巨大的成功？他倚仗的是什么？巴菲特认为，他的基本经验是对企业“基本面”进行透彻分析，而非对“消息面”的巧妙利用。

在巴菲特的投资过程中，他的投资决策始终是视一家企业的运营状况而定。他总是集中精力尽可能多地了解企业的“基本面”因素。这些因素不但包括企业的财务现状，还包括企业的过去和未来。对他而言，股票投资表面上是购买股票，而实际上是把钱投资于一家实实在在的企业。如果投资者买股票时，不对所投资的企业进行深入细致的分析和了解，仅仅根据企业股票在市场上的一些表现作出决定，那么一旦市场出现波动，股价下跌，他们就会惊慌失措。因为他们不了解企业的投资价值到底是多少，所以对股票价格的未来涨跌幅度自然是心中无数。由此，巴菲特建议，投资者在买入股票的时候，要把自己看成企业分析家，而不应该是市场分析师或总体经济分析师，更不是有价证券分析师。

巴菲特认为，企业“基本面”是决定企业股票是否具有长期投资价值的唯一因素，每一个价值投资者在选择股票前，都必须要对企业的“基本面”进行透彻的分析。基本面分析的主要内容包括：企业的收益、销售、股权回报、利润空间、资产负债以及企业的产品、管理、产业情况等。该分析能通过考察1只股票的质量和吸引力，识别出这只股票是否具有投资价值。在对企业基本面上分析的基础上，投资者应遵循的基本投资法则是：如果1只股票的价格低于它的内在价值，就买进这只股票；如果该股票价格高于它的价值，就卖出这只股票。

现实中，许多投资者不仅没有应用系统的“基本面”分析方法去投资，甚至仅凭某一短暂的或局部的利好因素就草率地做出买入决定。此外，这些投资者还很容易受一些感性因素的影响而进行错误的操作，如听信其他投资者的言论，或者在生活中对某一消费品牌情有独钟，就买入其股票等。当然，这样的做法，就使他们避免不了成为失败的投资者。

在“基本面”分析中，最重要的考查指标就是企业的赢利能力。因为企业的赢利能力是影响股价的最重要因素，所以投资者正确的选择即是买那些赢利和销售量在不断增加、利润率和净资产收益率都很高的企业的股票。

另外，在“基本面”分析中还有一些其他的因素。比如，企业应当有其独特的新产品或新的服务项目，且其预期前景也令人鼓舞；这个企业应有大机构赏识并持有其股份，大多数情况下这个企业还应属于某个先进的大企业集团；有多少优秀的共同基金、银行和其他机构投资者买入这只个股；等等。这些都是投资者个人研究的基础。而作为大机构，其投资决策人通常要经过详细的“基本面”分析以后才会买入某只个股的大量股票。(www.daowen.com)

巴菲特认为，表现最优秀的个股，3/4都是成长良好的企业的股票。在股价大幅上升之前，其每股收益的年增长率平均达到或超过30%，而且连续3年都如此。因此，应全力关注连续3年的年收益增长率达到或超过30%的企业。

巴菲特之所以选择投资华盛顿邮报，就在于他对报业企业的深刻了解。巴菲特的祖父曾经拥有并且编辑《克明郡民主党报》，祖母在报社帮忙并在家里的印刷厂做排字工作，父亲在内布拉斯加州大学念书的时候曾编辑《内布拉斯加人日报》，而生长在这个堪称报业之家的巴菲特也曾是《林肯日报》的营业主任。所以人们常说，假如巴菲特不从事商业，那他很可能从事新闻工作。

同样，巴菲特基于对保险业企业的深刻了解，投巨资购买GEICO的股票。1950年，巴菲特还在哥伦比亚大学读书的时候，他了解到他的老师格雷厄姆是GEICO的董事之一。好奇心刺激巴菲特花一个周末去华盛顿拜访这家公司，营业处主管大卫森花了5个小时告诉巴菲特G EICO的特点。

看到有利可图，于是巴菲特向投资人推荐GEICO的股票，而他自己也投资1万美元在这只股票上，这大约是他所有财产的2/3。一年后，他卖掉手上的GEICO股票，赚得50%的利润。

总之，企业自身的“基本面”是巴菲特在考察投资企业时的重中之重。巴菲特所进行的每一次成功的投资都源于他在决定投资前对该企业所进行的彻底的“基本面”分析。

正如巴菲特所说：“投资者应该对企业的过去、现状及未来的发展具有全面的了解，只有这样才能尽可能减少犯错误的可能。如果你准备买入IBM的股票，你至少也应该知道这家企业的发展经历了几个重要的时期，它们刚开始是生产计算机打孔卡片，然后是磁带，接下来进入了计算机领域。虽然IBM在大型计算机方面一直处在先进的地位，可在个人计算机方面曾一度被对手超过……唯有了解企业的历史，才有助于对企业的未来发展做出更为客观的评价。”

巴菲特的成功启迪

每只股票的背后，都有其所代表的企业、管理者、产品与市场，所以投资者决不能在毫不了解股票所代表的企业的情况下就匆忙做出决定。这样做的结果极其危险。

巴菲特无与伦比的股市投资的成功经验告诉我们：在购买任何股票前，投资者都应当对它所代表的企业的“基本面”进行详细的了解：这家企业的运作模式是否简单易懂？是否具有持之以恒的运作历史？是否拥有良好的长期前景？这些问题都是投资前应当认真考虑的对象。要知道，上市的企业多如牛毛，但真正出色的企业绝对只是少数。