价值投资大师采用的是长线持股策略,所以对大盘指数运行点位或者股票短线买卖时机并不太在意。但是,普通投资者的情绪总是容易波动,如果入市的时机不对,往往会在一段时间内陷入买了好股票却被较深套牢的尴尬。

举两组数据:沪深股市从2007年1月24日上证综指2 994高点算起,短短十个交易日有过一波约15%的回调。虽然从长期趋势而言,这仅仅是一次极普通的回落调整,但是,两市最优秀的一批价值型股票在那段时间却可以用跌幅惊人来形容,例如:

五粮液(1/23日最高33.18元,2/6日最低22.60元,跌幅32%)

中国石化(1/10日最高11.39元,2/6日最低7.89元,跌幅30%)

宝钢股份(1/30日最高10.80元,2/6日最低7.52元,跌幅30%)

万科A(1/16日最高19.41元,2/6日最低13.70元,跌幅29.4%)

招商银行(1/29日最高19.96元,2/6日最低14.99元,跌幅25%)

伊利股份(1/22日最高32.63元,2/6日最低24.90元,跌幅23.7%)

中兴通讯(1/22日最高49.50元,2/6日最低37.75元,跌幅23.7%)

至于当时受到国家宏观政策严厉调控的房地产行业的大热门股票,如保利地产、华侨城A更是跌幅惊人,分别下跌38%和下跌36%。短短半个多月时间,一大批好股票产生了这么大的跌幅,如果非要让投资者心如止水、不起涟漪,那是不现实的。

第二组数据中统计了从2007年1月4日～ 5月30日的半年时间内,沪深两市涨跌幅前后50名的排位情况。这里之所以选这个时间节点,是因为2007 年5月30日这一天值得投资者牢记。当日,国家财政部突然公布决定从5月30日起调整证券(股票)交易印花税税率,由现行1‰调整为3‰。遭此意外消息打击的股市,在随后的5个交易日从4 335.96点暴跌至最低3404.15点,有多达300～ 400家股票遭遇连续四五个跌停板。对这个事情的看法,我会在下文中详谈,先让我们来看统计时间段内涨幅榜50强排名,见表6-2。(www.daowen.com)

表6-2　2007年1月4日～ 5月30日A股区间涨幅前50强排名

续表

2007年上半年是低价股、重组股、ST股的股价鸡犬升天的半年,此类股票究竟涨得多高?涨幅排名中第1 000位的新大陆(000997)也有105.74%的涨幅,也就是说沪深两市近2/3的股票实现了股价的翻倍。但是,排名倒数的都是哪些个股呢?倒数50名排行榜中,除去新民科技、银轮股份之类上市未满半年的,基本上一大半都被白马绩优股包揽了,包括工商银行、中国人寿、中国银行、獐子岛、小商品城、贵州茅台、张裕A、中信国安、海油工程、民生银行、山西汾酒、招商银行、江铃汽车、中兴通讯、宝钛股份等。见表6-3。

表6-3　2007年1月4日～ 5月30日A股区间排名倒数50名

无论是以投资的态度入市,还是以投机的心态博弈,这种情况经常能够遇到。长期持有价值型绩优股肯定是对的,但是行情跌宕起伏的市场肯定不会简单到只有好股票才会上涨,所以买入的都是好股票,收获的却是黯然神伤的落寞也就不足为奇了。关键要看在市场的什么阶段,以哪一种方式买卖股票。

我信奉,进攻是最好的防守,以“争上游”的进取心持有股票。我尊重股票的价值,更尊重市场的氛围和热点,不会与市场争论某某股票应该值多少钱,而是学会用心去体会市场轮动的节奏和脉络。如果在牛市的主升浪中,把大量宝贵的时间都浪费在相对滞涨但业绩优良的股票上,这对于持有者而言同样也是一种煎熬。那么,什么叫“争上游”?这很容易衡量,以阶段收益率来考量持有股票的表现水准,至少要排名位列在全体市场的前1/3,而不是顶着“绩优股”的名声,但落得个倒数××名的实绩。

谈到2007年5月30日国家突然上调交易印花税的事件,很多正统的媒体板起脸来教训投资者,说这是风险教育,要投资者注重长线价值投资,不要参与市场投机。我认为这种提醒是对的,但是投机也并非那么可怕或风险极大。因为即使受到“5·30”印花税事件的打击,很多股票出现了四五个跌停板,但是,在出现跌停板时,股价往往并非直接跌停、全天跌停,仍有较充足的交易时间。只是可惜,很多投资者不懂得回避风险,没有严格按照投机原则抢在第一时间离场,仍抱着侥幸心理和天真的想法,不懂得止损和落袋为安,结果丧失了逃跑的机会,造成了严重的亏损。所以,真正的风险教育应该告诉投机者:当风险真正来临时,不要期盼或迟疑,尽早减轻仓位回避才是上策。