一、金融信贷的投机与金融危机

在历史的航船驶入17－18世纪的荷兰、法国和英国的时候，我们就开始目睹一桩桩疯狂的金融投机事件，像一幕幕故事情节极其相似的电影在人们的生活里反复上映，而这部电影的导演就是我们熟悉的金融家。金融家在炮制这些惊心动魄的故事时，采取的手段往往是预先虚构一个根本就不存在的海市蜃楼，美丽的幻影必然会像七彩的肥皂泡，在极度膨胀之后就会破灭。

在探寻金融危机根源之前，钱教授先用一个小小的但富有哲理的故事来揭示金融家通过金融信贷的投机活动制造金融危机的过程和真相。

一个市场中，假设只有两个人在卖烧饼，姑且称为烧饼甲、烧饼乙。假设他们的烧饼数量一样多，再假设一开始他们的生意都不好，一个买烧饼人也没有，他们无聊地站了起来。为了让大家不无聊，甲和乙商量着要玩一个游戏。游戏是这样的：甲花了一元钱买乙一个烧饼，乙也花一元钱买甲一个烧饼，现金交付。甲再花2元钱买乙一个烧饼，乙也再花2元钱买甲一个烧饼，现金交付。甲再花3元钱买乙一个烧饼，乙也再花3元钱买甲一个烧饼，现金交付……于是整个市场的人都会看到烧饼的价格在飞涨，不一会儿就涨到了每个烧饼60元钱。但只要甲和乙手上的烧饼一样多，那么他们谁也没有赚钱、谁也没有亏钱，但是他们重估以后的资产却已大大“升值”了！甲乙拥有高出过去很多倍的财富，他们的身价提高了很多，“市值”也增加了很多，这个“烧饼”已经吹起来了！这个时候有个路人丙，一个小时前路过的时候烧饼是一元钱一个，现在发现是60元一个，他很惊讶。再过一个小时后，丙发现烧饼已经是100元一个了，他毫不犹豫地买了一个，因为他是一个投资兼投机家，他确信烧饼价格还会涨，价格还有上升空间，并且有人给出了超过200元的“目标价”。(www.daowen.com)

在烧饼甲、乙“赚钱”的示范效应下，甚至路人丙赚钱的带动，接下来参与买卖烧饼的人越来越多，很多人必然毫不例外地通过银行举债来购买烧饼，因为，银行贷款的利率远远低于买卖烧饼所获得收益。于是，金融市场便越发繁荣起来。在全民参与的烧饼买卖中，烧饼价格节节攀升，所有的人都非常高兴，因为很奇怪，所有人都没有亏钱。这个时候，你可以想到，甲和乙手上的烧饼，即谁的烧饼少谁就赚钱了！而且卖了的人都很后悔，因为烧饼价格还在飞快地涨。那谁亏了钱呢？答案是：谁也没有亏钱，因为很多出高价购买烧饼的人手上持有大家公认的优质等值资产——烧饼！烧饼显然比现金好！现金存银行能有多少利息？哪比得上价格飞涨的烧饼？甚至大家一致认为烧饼供不应求，可不可以买烧饼期货呢？于是出现烧饼期货市场……那么，买烧饼永远不会亏钱吗？答案当然是否定的。因为，突然有一天，大家突然发现这只不过是个烧饼而已，根本不值那么多钱！或者有一天没有人再愿意玩买卖的游戏了，当这样的一天真的来临的时候，大家就会争相抛售自己手里的烧饼，烧饼价格一路狂跌，有烧饼的人亏钱了，那谁赚钱了？就是最早占有资产——卖烧饼的人！

“这个卖烧饼的故事非常简单，人人都觉得高价买烧饼的人肯定是傻瓜，但我们再回首看看人类历史上每一次重大的金融危机吧，那些股市的泡沫，那些房地产泡沫……都无一例外地演绎了无数个完全类似于‘烧饼泡沫’的故事。”钱教授对张金伟说到。