二、危机对东亚经济的影响

在1997年危机爆发之前的三十多年里，八个东亚经济体，即东亚“四小龙”和东南亚“四小虎”保持着世界上最成功的持续高速的经济增长纪录。这次金融危机对这八个东亚经济体来说，是一次前所未有的最为严峻的经济倒退和金融冲击。东亚各经济体受危机影响的严重程度可以从GDP增长率、汇率、股市和私人资本净流动四个方面来理解。

（一）GDP增长率

三个受危机影响最大的国家即泰国、印度尼西亚、韩国的GDP增长率从危机前几年的平均7%以上跌落至1997－1998年的负增长。其中，泰国的GDP增长率从1996年的5．5%下降到1997年的－1．3%和1998年的－9．4%；印度尼西亚的GDP增长率下降幅度最大，从1997年的4．9%迅速跌至1998年的－13．2%，绝对跌幅为18．1%；韩国的GDP增长率也骤然下降，从1997年的5．5%下降到1998年的－5．8%。

除上述三国之外，其他东亚经济体的GDP增长率也受到严重的影响。危机发生期间，马来西亚GDP增长率的绝对降幅超过15%，菲律宾的GDP增长率也下降了近6%。中国香港和新加坡GDP增长率也分别下降10．4%和6．3%。中国台湾的经济增长率相对其他东亚经济体受影响较小，但GDP增长率也下降了2%。这些经济体在过去几十年里持续保持7%左右的高增率，而在受危机影响的一年中，大多数经济体的GDP增长率下降幅度超过10%，其危害之严重可以想象。

（二）汇率

三个受危机冲击最大的国家泰国、印度尼西亚和韩国的汇率下跌幅度分别为36%、73．8%和36．2%。其次，受危机影响较轻的菲律宾和马来西亚的汇率也分别下降了33%和33．6%，它们在汇率上所受打击的严重程度其实跟泰国和韩国差不多。再次，受危机影响较轻的新加坡和中国台湾的汇率分别下降了11．6%和13．8%。仅就汇率而言，只有中国香港的金融管理局成功地捍卫了港元兑换美元的固定汇率保持不变，成功经受住了这场金融危机风暴的冲击和考验。(www.daowen.com)

（三）股市

尽管印度尼西亚的GDP增长率和汇率下降都最大，但其股票市场的跌幅并不是最大的。东亚经济体中，韩国股票市场的跌幅最大，高达50%；马来西亚股票市场跌幅位居第二，也高达46．2%，接近韩国水平；印度尼西亚股票市场的跌幅为40%，位居第三。尽管中国香港成功地维持了港元汇率不变，但其在股票市场所受的打击几乎与印度尼西亚相当，跌幅达33．8%，新加坡和菲律宾股票市场的下跌幅度也分别达到了28．5%和21．3%。中国台湾股票市场在这次亚洲金融危机中受影响相对较轻，跌幅只有9．1%。

（四）私人资本流动

用私人资本净流动评估危机程度，即考察外国私人资本从危机国家和地区流出的规模。这次危机将中东亚货币和股票市场纷纷打垮，背后的一个关键原因是外国私人资本从净流入到净流出的巨大转向。据统计，受影响较大的五个东亚经济体（印度尼西亚、韩国、泰国、马来西亚和菲律宾）的私人资本净流入从危机爆发前1996年的971亿美元转变为1997年的－119亿美元，即私人资本由净流入突然转为净流出。也就是说，在短短的一年时间里，五个国家私人资本净流入的变化幅度高达1000亿美元以上。如此巨大的外国资本外流使得很多经营不错的企业濒临破产，整个东亚地区陷入严峻的经济萧条。

总之，人们在东亚金融危机刚开始时，严重低估了危机的严重程度、潜在危险和传染效应。仅1997年7月至1998年4月，约有150家亚洲金融机构破产、被吊销营业执照、被国有化或在政府的监督下进行债务重组。受危机影响冲击很大的泰国、印度尼西亚、韩国不得不向国际货币基金组织要求紧急援助。这样，具有传奇色彩的“东亚奇迹”经济体突然纷纷垮掉。东亚各国痛苦地发现它们在世界收入阶梯中的地位迅速下降。它们过去几十年里在这种阶梯中一路攀升的日子一去不再复返。东亚金融危机所造成的冲击和影响相当于一个区域范围内的20世纪30年代的大萧条。