第十一节　现代金融史上第七次金融危机：发端于墨西哥的1994年“金融危机”

“又是股市惹的祸！”张金伟说道，“是的，资本市场向来就是制造风险、制造泡沫的理想场所，自从资本市场形成以来，它就注定成为危机的制造者，”钱教授回答道，“当然，事情也不是绝对，二十世纪九十年代以来接连发生的几次金融危机却远离美国本土，似乎也与发达的资本市场无关，如1994年墨西哥金融危机……”

危机爆发前，墨西哥为了遏制通货膨胀，实行了稳定汇率的政策，即利用外资的流入来支持本已非常虚弱的本国货币，使新比索与美元的汇率基本稳定，仅在一个很窄的范围内波动。但由于外贸赤字的恶化，外国投资者信心动摇，在资本大量持续外流的压力下，1994年12月20日墨西哥政府不得不宣布让新比索贬值15．3%。然而这一措施在外国投资中间引起了恐慌，资本大量外流愈加凶猛。墨政府在两天之内就失掉了40～50亿美元的外汇储备。到12月22日，外汇储备几近枯竭，降到了少于一个月进口额的水平，最后墨政府不得不宣布让新比索自由浮动，政府不再干预外汇市场。几天之内新比索下跌了40%。(www.daowen.com)

自八十年代末九十年代初以来，“新兴市场”成为国际资金青睐的目标，外资也一度成为墨西哥经济发展的主要动力。但外国投资的目的是牟取利益。大量外资涌入墨西哥后，随着1994年美国6次加息，以美元计价的资金成本大幅上升，墨西哥的外债负担也骤然增加。另据有关资料显示，1993年墨西哥接收的30亿美元的外来投资中，约80%投资在有价证券方面，直接投资仅占20%。投资资金投向的不平衡更造成经济结构失衡，一旦出现利率和汇率风险，外资大量流失，经济就会崩溃。因此，发展中国家在引进外资问题上应以稳妥为原则，要注重产业结构的平衡发展，要利用外资而不要被外资所利用。

墨西哥货币危机爆发的原因主要有两方面。第一是从1990年起，其经济发生了一系列的变化：首先是高利率吸引了大量外资的涌入，每年流入量达250至300亿美元；其次是实际汇率逐步持续上升，损害了其出口商品的竞争力，造成国际收支经常项目的赤字增加到每年约230亿美元（占其国内生产总值的7%）；再次是国内储蓄率急剧下降，由1990年的19%降到1994年的14%左右，同时，国内投资和生产率停滞，经济成长率仅为2%。第二是墨西哥政府推行控制通货膨胀措施之一的稳定汇率政策时间过长，使外国投资者觉得这是一种隐含的“汇率保障”，为他们减少了风险，因而吸引了外资证券投资的涌入。然而大部分外资被用来增加消费，投资和外贸出口并未显著增长，这就使整个经济过分依赖外资。一旦外资流入减缓，外汇储备就大量减少。外国投资者一旦察觉，便开始把投资于股票证券的资金撤回本国，由此触发了危机。