第九节　现代金融史上第五次金融危机：发端于美国的1929年“大崩溃”

“如果说这两次发生在美国的金融危机影响还不算大的话，那么紧接着20年后发生的‘大崩溃’足以让所有的美国人刻骨铭心”，钱教授看到历史上发生的这些金融危机似乎并没能引起张金伟足够的热情，似乎它们的影响力还不足以引起现代人去感叹。说到“大崩溃”，张金伟是知道一些的，但他还是更想听听钱教授的讲述。

1914年爆发的第一次世界大战使世界格局发生了根本性的变化。战前，美国还是世界上最大的债务国，到1918年战争结束的时候，美国摇身一变，成了世界上最大的债权国，欧洲国家对美国政府的欠债达到了100亿美元之巨。由于战争在美国本土以外的国家发生，使得美国成为资金存放和流动性最安全的国家，华尔街无疑是一个理想的资金流动枢纽。再加上战后美国一跃成为世界上实力最强大的国家，因此，华尔街由于财富的大量汇集而晋升为世界的金融中心。

这一时期美元经济的繁荣是由于汽车产业的飞速发展带来的。1914年全美仅有126万辆汽车，到了1929年，当年美国就生产了560万辆汽车。由于汽车产业是一个附加值较高的产业，因此，汽车产业的飞速发展带动了公路等基础设施建设、汽车修理业、燃油业、钢铁业、橡胶业等工业的繁荣。同时，一些奢侈消费品如冰箱、洗衣机等也开始普及，电的消费量在这10年的时间里翻了一番。

经济的繁荣，势必带动金融业的兴盛，而华尔街金融体系的发达与完善也为美国经济的迅速发展注入了新的活力。从1922年至1929年，道琼斯工业指数每个季度都在快速增长。然而与以前经济繁荣的年份相比，这种增长的势头已远远超出了同期的实际经济增长幅度；在这一时期，美国国民生产总值增长不到50%，而道琼斯工业指数却上涨了3倍。

从1928年年初开始，这种局面进一步加剧，美国人民近乎疯狂地爱上了股票。到1929年1月2日，即纽约证券交易所新年后的第一个交易日，情形就更为壮观了。一早开市大吉，买单像潮水一般涌来，股价与交易量像火炉跟前的水银柱一样疯狂上窜，通用电器等绩优股一下子上涨了20美元，其他主要股价也大多上升了5美元以上。《纽约时报》更是大声疾呼：1929年将是美国证券交易史上最为辉煌的一年。

实际上，在当年9月以前，这样的急剧升腾局面就已经发生过几次。它的直接产物是，参与股票投资的人越来越多，几乎到了男女老少无人不炒股的疯狂程度。就连与股市交易不搭界的出租车司机也一边驾驶汽车，一边不厌其烦地向顾客建议应当买哪支、不买哪支，即使路旁擦皮鞋的小童也能把当天的热门股向你介绍得头头是道。

《1929年大萧条的内幕》一书中有过这样一段描写：“……股市的狂热居然涌进了地铁车厢！一个发疯的人愤怒地指责没有在每节车厢里装上电传打字电报机……他的这个要求不见得太荒唐。因为，在波士顿的一家工厂里，所有的车间都安放了大黑板，一名职员专职负责每隔一小时就用粉笔写上交易所的最新行情。在得克萨斯州的一个大牧场上，牛仔们通过接通电台的高音喇叭了解行情，高音喇叭装在牧场上和牲口棚里……”(www.daowen.com)

当时美国的券商雇佣大批股票推销员在城市的街道上、在乡镇、在几百家小银行内、在千家万户门前向市民和农夫们一遍又一遍宣传炒股的好处，把他们的公司在二级市场上购买的股票转卖给那些不知行情的散户，推销员们可从每笔交易中获得手续费，他们的公司也从中获利。更有甚者，推销员还把根本没有偿还能力的外国政府发行的债券卖给百姓，但却从不提“风险”二字。为了吸引更多的妇女入市，许多证券经纪商还专门设立了“女士专用房间”，有时还配有简易的免费美容设备。在这里，女投资人可以一边美容，一边凭借挂在墙上的大黑板跟踪最新行情。据统计，当时的女股民已占总投资者队伍的20%。

各家上市公司的职工也成了华尔街最忠实的投资者。各公司的购股计划从1915年到1929年涨了6倍，三分之一的职工积极参与股票买卖之中。在空前的投机高潮中，纽约股市一涨再涨。从1928年3月初到1929年9月初的一年半的时间里，股票市场交易额的增长达到了1923年至1928年初五年中的增长总和。主要工业公司股票的价格上涨有时竟高达每天10个或15个百分点。

其实，“大崩溃”前不久，股市就已开始下跌了，而下跌浪潮的加剧是从10月19日星期六开始的。但由于22日星期二略有回升，因此，小股票持有者对周三股市可能出现的下跌也就不再那么担心了。而对于24日清晨仍然惊恐不安的，是那些局内的金融商、银行家和经纪人们。更为令他们不安的是，此时，储户已在银行门口排了长队，一部分人为打听消息，一部分人在等待提款。

1929年10月24日，这是个美国证券史上令人永远难忘的日子。纽约证交所的1100名会员几乎全部到场，比平日多出了300多人。一开市，股价直线下跌，尽管交易员们发疯了似的来回奔跑，但还是赶不上股价下跌的速度。在短短的几分钟里，160万股被抛出，好股坏股无一幸免。由于当时的通讯条件所限，因此，未能及时传递行情也在技术上起到了推波助澜的作用。所有信息都靠电报和电话传递，一时间交易所内人山人海，所有电讯线路挤得水泄不通。比如，巴尔的摩10时30分发出的指令，要到11时30分才在华尔街的电传打字机上显示出来。

后来当了英国首相的丘吉尔当时还是名记者，《每日电讯报》刊登的他的现场报道说，“大家都惊恐万状。我看见这些人……自动出售几大捆股票，这些股票已贬值一半或2／3，但没有物色到一个人有足够胆量去接受这批可靠财富的人。这批财富可是别人忍痛出售的……到12时，损失已高达60亿美元，已经有两位银行家和一位经纪人因破产而自杀身亡！”

从9月初到11月中旬，纽约交易所的股票市价总值损失了300亿美元。然而，这仅仅是灾难的开始，股市的崩溃带来美国历史上破坏性最大的大萧条、大危机，使美国经济处于长达4年的衰退，生产一度停滞不前。又由于美国经济在世界资本主义经济体系中的重要地位，其经济危机又引发了遍及整个资本主义世界的大萧条。这期间，用居民的个人存款去搞股票投机的银行纷纷倒闭：1929年倒闭659家，1930年倒闭1352家、1931年倒闭2294家。美国国民收入总值从1929年的880亿美元下降到了1932年至1933年中的400亿美元。道琼斯30种工业股票指数从1929年9月的最高点452点一路惨跌到1932年7月8日的58点，著名的通用电器股从最高的396美元一路跌到只有8美元。