三、金融危机类型

历史上，金融危机发生过很多次，每一次特点都不同。国际货币基金组织（IMF）将金融危机分为四种类型：货币危机、银行业危机、外债危机与系统性金融危机。据IMF统计，自1970年以来，全球共发生大大小小的金融危机212起。

1．货币危机。是指对某种货币购买力或汇兑价值的投机性冲击导致货币币值的急剧下降，而当局为维护本币币值又迅速地耗尽外汇储备或提高利率。发生货币危机的国家通常都实行某种形式的固定汇率制度，货币危机首先就起源于固定汇率制度下的汇率高估。货币高估可能是由于国内经济中出现了严重的货币供求失衡、资金借贷失衡、资本市场失衡或者是国际收支失衡。投机性攻击造成的资本外逃和投资者信心崩溃，迅速加剧了国际收支的失衡和本国货币汇率的大跌，进而引发了货币危机。

1992－1993年欧洲货币体系危机就是典型的货币危机。欧洲货币体系于1978年12月5日由欧洲理事会决定创建，1979年3月13日正式成立，其实质是一个固定的可调整的汇率制度。它的运行机制有两个基本要素：一是货币篮子——欧洲货币单位（ECU）；二是格子体系——汇率制度。欧洲货币单位是当时欧共体12个成员国货币共同组成的一篮子货币，各成员国货币在其中所占的比重大小是由他们各自的经济实力决定的。欧洲货币体系的汇率制度以欧洲货币单位为中心，让成员国的货币与欧洲货币单位挂钩，然后再通过欧洲货币单位使成员国的货币确定双边固定汇率。这种汇率制度被称之为格子体系，或平价网。欧洲货币单位确定的本身就孕育着一定的矛盾。欧共体成员国的实力不是固定不变的，一旦变化到一定程度，就要求对各成员国货币的权数进行调整。虽规定每隔五年权数变动一次，但若未能及时发现实力的变化或者发现了未能及时发现实力的变化或者发现了未能及时调整，通过市场自发地进行调整就会使欧洲货币体系爆发危机。英国人并不喜欢这套自己被迫加入的制度。当时，还没有欧洲中央银行，虽然法律上各个国家都是平等的，但实际上，每个国家都向德国中央银行的货币政策看齐。1990年10月东西德国统一后，需要向东部地区的重建工作注入大量资金，为了防止庞大支出可能带来的通膨引起经济过热，德国中央银行采取了紧缩的货币政策，利率从6%上升到10%以上，这给其他成员国带来了货币贬值的压力。德国的经济实力强大，在货币体系中有举足轻重的地位，其他成员国为了维持固定汇率也必须追随德国的经济政策。此时的英国正处于严重的经济萧条，失业率居高不下，它不愿意跟随德国让经济状况进一步恶化。人们对马克升值和英镑贬值的预期越来越强烈，这种情况在1992年9月达到高潮，没有人相信英镑能维持下去，人们开始大量购入马克抛售英镑，投机者们开始攻击英镑。这就是欧洲货币体系上著名的“九月危机”。这场危机一直延续到1993年，西班牙、爱尔兰、葡萄牙、法国的货币先后遭到冲击，其结果是英国退出欧洲货币体系，允许英镑对马克贬值10%，意大利退出欧洲货币体系，允许里拉对马克贬值15%。成员国中央银行干预危机使它们损失40～60亿美元。

2．银行业危机。银行业危机是指实际的或潜在的银行破产致使银行纷纷终止国内债务的清偿，抑或迫使政府提供大规模援助以阻止事态的发展，银行业危机极易扩散到整个金融体系。银行业危机源于金融机构的内在脆弱性以及由此发生的各种风险——特别是由于过度信贷导致的大量的不良资产。当经济衰退或资金借贷严重失衡时，就出现了信心危机和挤兑存款，从而引发银行业危机和全面的金融恐慌。信用危机的严重结果是银行和整个金融体系的瘫痪，它对真实经济的打击是致命的。

20世纪90年代初，由于泡沫经济破灭，日本银行业产生了大量不良债权。由于房地产和股票价格大幅下跌，以房地产和股票作担保从银行贷款的企业纷纷倒闭，银行的大量贷款无法收回，形成巨额不良资产。日本银行业危机的爆发从1992年一直持续到1998年。1995年9月，日本大和银行纽约分行主管川口俊英在美国经营国债造成11亿美元损失，致使大和银行被美国从重处罚，并被责令关闭在美国的所有机构。阪和银行因参与大阪市郊房地产投资以及对房地产商的融资产生了大量不良资产而破产。紧接又爆发了“住专丑闻”，日本住宅金融专门会社在房地产投机失败后，无法偿还银行贷款而陷入危机。以“两和事件”及“住专丑闻”为导火索，日本银行业出现大范围亏损，占日本银行总资产74%的各家主要银行中有16家出现赤字，其中1996年亏损中的10家银行中平均每家亏损904亿日元，到1998年底，日本官方公布的银行坏账已达7131亿美元，日本银行业的赤字风暴严重地影响了日本第一劝业银行、野村证券公司和山一证券公司等一流金融企业的声誉，使整个银行业陷入危机困境。(www.daowen.com)

3．外债危机。是指一国不能偿付其国外债务，包括主权债和私人债务等。债务危机的爆发，源于资金借贷和国际收支的失衡。外债危机主要源于过度地利用外资，导致支付能力的不足和国际收支的严重失衡。过度利用外资也可能是由于国际收支失衡——长期贸易逆差、货币供应失衡——通货膨胀和资本市场失衡而造成。支付能力不足削弱了投资者的信心，造成资金外逃，从而引发了外债危机。

20世纪70年代中期以后，拉美各国为了实现工业化开始大量向西方银行借债，债务规模迅速增长。进入80年代以后，伴随全球经济衰退，拉美许多国家陷入国际债务危机中。1982年8月，时任墨西哥财长席尔瓦·埃尔索格向美国政府和国际货币基金组织通报：“墨西哥几乎耗尽全部外汇储备，再也无力偿还到期的债务本息。”揭开了拉美债务危机的序幕，紧接着巴西、阿根廷、委内瑞拉、智利等许多国家纷纷宣布无力偿还到期债务。一场以债务危机为特征的国际金融危机席卷拉美地区。据联合国拉美经委会统计，1982年底，拉美19国外债总额3287亿美元，其中墨西哥外债余额876亿美元，巴西913亿美元，阿根廷436亿美元，委内瑞拉350．6亿美元，智利171．6亿美元，五国外债总额2747亿美元，占拉美外债总额的83．58%，1983年应付本息墨西哥431亿美元，巴西308亿美元，阿根廷184亿美元，委内瑞拉199亿美元。四国偿债率即偿还外债本息额占出口收入的比率分别为126%、117%、153%和101%，远超过偿债率20%的国际公认警戒线。

4．系统性金融危机。系统性金融危机可以称为“全面金融危机”，是指主要的金融领域都出现严重混乱，如货币危机、银行业危机、外债危机的同时或相继发生。系统性金融危机是那些波及整个金融体系乃至整个经济体系的危机，比如1930年代引发西方经济大萧条的美国金融危机，1990年代导致日本经济萎靡不振的日本金融危机，1997年下半年袭击东南亚的亚洲金融危机等。这些危机都是从一种金融市场波及另外一种金融市场，如从股市到债市、外汇、房地产甚至整个经济体系。

按照上述金融危机相关理论，这次的美国金融危机显然属于系统金融危机，张金伟心想：“但近现代以来，金融历史上究竟发生了哪些典型的金融危机呢？它们是如何发生的？”张金伟自言自语地说道……