泡沫破裂以前的狂欢

拉美改革刚开始的几年里，由于大幅度削减社会福利开支、削减政府规模、减少货币发行，结果政府赤字大量减少、通货膨胀率降低。同时，由于放弃了对劳工在就业和工资方面的传统保护，工人为提高效率承担了主要成本，结果在工人收益降低的情况下，资本效益得以提高，效益上升。从资本效益的角度，也就是从资本的角度看，改革的最初几年似乎是成功的。

尤其是大量石油美元通过外债的形式流入了拉美，拉美如同发现了一个取之不尽、用之不竭的外债源泉。这些外债通过美国商业银行不断地大规模流入拉美。拉美经常账户下的赤字，为资本账户下的巨大盈余所掩盖。这种不竭的外国资本的流入，像洪水一样托起了拉美国家的资产价格。

改革初期的这种资本繁荣伴随着资产泡沫的出现。由于财富高度集中，大量的社会财富集中在少数人手中。社会储蓄没有转化为实物资本的积累，而变成了金融资本。与此同时，银行的私有化推动了信用扩张。在危机爆发前的一两年（1980—1981年间），智利出现了前所未有的资产泡沫，不动产、股票、汇率等大幅度上升，拉美的经济进入了一个“奇迹”的状态。

拉美的出口替代战略，是建立在资本流动的自由化上面的，是建立在“石油美元大循环”上面的。然而，漂在美元基础上的这条船注定是要沉的，因为拉美国家无法控制美元政策。这个出口导向的经济战略是建立在对别国的资金、技术和市场的依赖上，拉美出现了虚假的繁荣。在这种繁荣下是民族工业的大面积凋敝、产业结构严重的出口倾斜、经济完整性和独立性的基本丧失。在这种情况下，一旦国际市场有变，拉美将如何应对？这种繁荣是以牺牲经济安全换来的。

历史表明，在这种繁荣下面是深不可测的陷阱。

【注释】
(www.daowen.com)

[1]Robert A.Pastor，Latin American Debt Crisis：Adjusting to the Past or Planning for the Future？，Boul－der，Colo：L.Rienner，1987，p.7.

[2]Patricia Adams，Odious Debts，Chapter 10，见http://www.threegorgesprobe.org/probeint/OdiousDebts/OdiousDebts/chapter10.html。

[3]Alexander Theberge，The Latin American Debt Crisis of the 1980s and Its Historical Precursor，April 8，1999，p.6.

[4]Alexander Theberge，The Latin American Debt Crisis of the 1980s and Its Historical Precursor，April 8，1999，p.6.

[5]Alexander Theberge，The Latin American Debt Crisis of the 1980s and Its Historical Precursor，April 8，1999，p.6.

[6]Manuel Pastor，Jr.，Capital Flight and the Latin American Debt Crisis，p.1.