美元流动的双向记

拉美国家非常欢迎他们发现的新的国际资本来源，为似乎没有限制的廉价的外国资本而欢欣鼓舞。这真是一个奇迹。石油危机带给拉美国家的困境居然迎刃而解！

这真是一个依靠外资谋求财富的良好时机，一个千载难逢的时机。

随着出口的增加、石油进口的增加，拉美的短期债务迅速增加，大批热钱通过石油美元大循环而源源不断地流入拉美，拉美的外债越筑越高。为了吸引外资，拉美国家还在不同程度上给外债以各种优惠，其中最主要的就是政府为其提供担保。结果私人外债变成了政府外债，资本家的外债变成了公众的外债，少数人的外债变成了纳税人的外债。这种优惠措施极大地刺激了私人部门举借外债的积极性，导致了外债的迅速上升。

从1975年到1982年，拉美国家欠下商业银行的贷款平均每年增长20.4%。这种贷款的疯狂使拉美国家的外债从1975年的750亿美元，上升到1983年的3 140亿美元，达该地区GDP的50%！^[3]

拉美国家每年还本付息的支出增长更快。从1975年的120亿美元，迅速上升到1982年的660亿美元，约为GDP的10%！^[4]

在这几年中，出口增长平均大约为12%，而外债还本付息则增长达24%。也就是说，出口创汇的收入和还债支出的差距每年都在不断扩大。拉美国家的还债能力逐年下降，几乎到了无以为继的程度。尽管还债能力已经丧失，拉美国家净资本的流入还是以17%～20%的速度上升，直到1982年才戛然而止。^[5]

细心的读者也许已经发现了问题。为什么在这种情况下，美国商业银行还要大开钱柜，不断向拉美国家发放贷款？我想让读者自己来寻求这个答案。(www.daowen.com)

以上还只是拉美外债故事的一半，讲的是外债的流入。现在我们要讲述故事的另一半，美元的大量流出。与外债急剧上升形成鲜明对比的是，拉美在同一时期经历了资本的大规模外逃。它的最富有的公民在这段时间大规模投资于国外，主要是美国，购买数目惊人的国外资产。

从1973年到1987年，从拉美流出的资本总量高达1 510亿美元，这个数目相当于同期外债总额的43%。^[6]换句话说，在这段时期有大约43%的外债又改头换面逃到了国外。资本能够合法地大量流出的主要制度条件，就是资本流动的开放。这就是为什么金融开放受到了别人的高度赞扬。假如拉美金融体系的管制没有取消，假如拉美的金融体系没有开放，资本的这种大规模的外逃是不可能的。

商业银行对拉美的贷款，在这种金融全球化的运作下，其中大约一半又回到了这些银行。不一样的是，拉美国家的政府通过担保，欠下了100%的债务。

金融开放只是提供了资本外逃的体制条件，那么资本外逃的原因是什么呢？许多人解释，资本外逃（假定都是合法的）的原因是因为与美国相比，拉美国内的投资环境不好、投资回报不高。但是持这种看法的人不能回答，假如拉美投资环境不好，为什么外债大量涌进？显然，发放这些外债的商业银行并不认为拉美的投资环境不好，否则就是明知不好还要把债务往拉美身上套。

其实，拉美资本大量外逃的一个主要原因是政府对内外资的区别对待。对内资歧视，对外资优惠，优惠方式又主要是政府的债务担保。这种优惠政策为拉美最富有、最有能力获得国际贷款的人所利用，他们一手通过政府担保借外债，另一手把钱转移出去，结果导致外债和资本外逃并存的现象。大量的外债转化成了对外投资，大量的内资在政府的歧视下纷纷逃亡。

当人们谈论拉美的债务危机时，往往忽视了资本外逃。正是这种资本大规模的外逃加剧了拉美的债务危机。假如，没有债务美元向美国的这种回流，拉美的外债将会减少43%！即使拉美依然会发生债务危机，其程度也要轻得多。

资本的大规模外逃，除加剧了拉美的债务负担以外，还带来了其他的经济问题：（1）阻碍了经济发展；（2）资本流向国外导致税收的减少；（3）税收减少导致公共支出的降低，增大了社会的贫富差距。