第一节　体育产业投融资内涵

一、体育产业与资本市场

目前，我国理论界对于体育产业的确切定义仍处在探索实践阶段，但一般认为体育产业是指为社会提供体育产品的同一类经济活动的集合以及同类经济部门的总和。具体可以从狭义和广义两个角度来理解，狭义的体育产业指的就是以活劳动的形式向全社会提供各类体育服务的行业，是体育服务业的简称；广义的体育产业则是由体育物质产品的生产和经营与体育服务产品的生产和经营两部分构成的，它不仅包括健身娱乐、竞赛表演、咨询培训和体育经纪等服务性行业，而且也包括体育服装、体育器材、体育食品及体育饮料的生产和经营。本文是从广义的角度来讲的。

在现代社会，体育已成为一个蕴藏着巨大商机的新兴行业，特别是当体育形成一定规模，发展到一定水平时，体育与经济之间的相互依赖、相互支持、相互促进的关系就变得更加紧密而不可分割，体育和经济彼此联系，相互促进，成为现代经济的崭新形式。随着我国市场经济的发展，市场经济日趋成熟和完善，体育的经济功能将不断得到提升，体育产业作为一个新的产业部门必将得到快速发展。但是，由于我国正在经历着体育事业向体育产业的改革，体育产业的融资方式也在逐步由政府一元化的投融资模式向市场多元化投融资模式转变，在此过程中，经费不足的问题已成为关系到各级体育组织及运动项目生存、发展和制约体育产业向高层次迈进的“瓶颈”。因此，体育产业的发展壮大，必须依靠体育资本市场的支持，通过资本的投入与产业整合来实现超常规发展。

二、体育产业资本市场投融资的内涵

资本市场是和货币市场相对应的概念，是指期限在1年以上的中长期资金借贷市场。因此，资本市场不仅包括股票市场，还包括融资期限在1年以上的银行信贷市场、债券市场以及基金市场等。由于中长期的资金融通大多被企业用于扩大再生产而非短期的资金周转，因而该类金融市场就被称之为资本市场。资本市场是市场高度发达的产物，它使资本具有流动性，从而增加投资的安全性，资本的流动性和安全性正是鼓励人们投资创业的最好办法。与静态资本市场紧密相连就是市场主体的投资与融资活动，投资指投资主体为获得未来预期效益而将资金投入生产经营活动的过程。融资是企业的资金筹集，即获得投资所需要的资金的行为与过程。资金是企业的“血液”，是产业发展的重要推动力，融资和投资紧密相连，互为因果，体现了产业发展过程中的资金供给和需求之间的矛盾。现代社会，企业资金的来源、投融资模式决定了产权关系、利益分配和经营决策模式，最终必将影响到企业的经营以至产业的发展。

以投融资活动为核心内容的制度系统(包括投融资活动所采取的基本制度、运行机制)和组织机构(包括金融中介、资本市场、金融工具等)构成投融资体系。经济学上所说的“资本市场投融资”则是指资本流通的桥梁与场所。它有广义与狭义之分，广义的资本市场投融资主要是指包括金融、保险、风险投资、证券、信贷、资产、投资等市场投融资在内的货币流通桥梁与场所；狭义的资本市场投融资，主要是指以信贷业务、证券交易和风险投资为主要内容的货币流通中介及场所。

体育产业资本市场投融资是指将体育产业相关的固定资本和流动资本、自有资本和借贷资本、股权资本和债权资本以及无形资本转变为可以经营的价值资本，通过资本市场的运营优化体育产业资源，以达到盘活体育产业资产存量目的的一系列活动的总称，它是一种以追求最大利润或资本最大增值为目的，集金融、创新、科技管理与体育市场于一体的资金运作模式。

三、体育产业资本市场投融资的发展概况

体育产业资本市场投融资起源于二战后的美国，依靠资本市场的支持，美国、西欧等市场发达国家的体育产业得到了迅猛的发展，其体育产业的年产值都排在国内十大产业之列，体育产业已成为这些发达国家国民经济的支柱，其所带来的社会效益和经济效益相当可观。特别是20世纪90年代以来，国外体育产业发展的呈现出一个重要趋向，即体育产业与资本市场的关联性趋强，国际大型跨国公司利用资本市场力量，投资于体育产业的趋势十分明显。体育产业从证券市场募集资金越来越多，体育股票在许多二级市场的影响越来越大，体育资本在经济发达国家资本市场上的地位越来越高。如英国和西班牙的职业足球俱乐部很多都是上市俱乐部，其中西班牙著名足球俱乐部约有60％为上市公司。英超诞生后，所有俱乐部都先后发行股票，并上市交易，成为职业足球发展中革命性的变化，曼联股票3年内翻了7倍，身价从1千万英镑飚升到4亿多英镑。俱乐部上市使英超俱乐部尤其是曼联这样的传统强队在很短的时间内完成了他们的原始积累。美国体育产业资本市场投融资也高度发达，以1998年6月为起点，美国证券二级市场中，以经营体育产品及服务主业以及体育产业相关的产业资本，占总市值的8.12％。

随着我国经济体制改革的深入，我国的资本市场经过十多年的发展取得了举世公认的成就，资本市场为广大投资者提供了股票、基金、债券、期货等投资品种，为企业发展提供了重要融资渠道，有力地支持了一批国家重点企业和重点项目建设，对优化资源配置，建立健全现代产权制度，完善公司法人治理结构，促进国有企业改革等起到了推动作用。在此背景下，我国体育产业也成为新的投资热点，借助于资本市场推动体育产业的跨越式发展成为人们的共识。体育产业资本市场投融资体系的构建是体育产业发展的基础和保证，一个完善、有效的投融资体系，能为体育产业的发展提供良好的资金保障和制度安排。

按照国家投融资体制改革要求和我国体育体制改革与发展的总目标，体育产业在投融资方面也进行了许多改革与尝试；在融资方面，改变了以前单纯依靠国家拨款发展体育产业的模式，通过发展体育彩票、发展体育产业等措施，增加了发展体育产业资金来源渠道；在投融资方面则更多地引进社会资金。1996年我国银行正式设立体育企业贷款项目，同年我国第一家体育产业股份有限公司——北方五环股份有限公司在昌平成立，10月在深圳交易所股票上市发行，当时被称为体育概念第一股。1998年3月27日作为国家体育总局下属的上市公司，中体产业股份有限公司(简称“中体产业”)又在上海成功上市，当年就募集资金2.5亿，2000年进行配股又募集了2.6元的资金，连续几年取得了经营业绩大幅增长的骄人成绩，成为体育产业在资本市场上的一面旗帜，被众多市场人士誉为“中体模式”。它们的成立被视为我国体育产业风险投资起步的标志。继北方五环和中体产业之后，我国又相继成立(如青岛双星、中信文化体育产业有限公司、北京高德体育发展公司和北京雷诺体育经纪公司)等上市公司，标志着我国体育产业投融资体制全方位、多元化体系的构成。目前以体育和奥运为概念的上市公司增加到50家，一大批体育企业(如中体产业，李宁、英派斯等)通过资本市场运作快速崛起并发展成为国内知名的体育企业。进入21世纪后，随着我国对外开放的进一步扩大和体育产业的迅速发展，我国的体育产业资本市场投融资又有了新的发展，体育产业投资主体也逐步走向多元化。

四、我国体育产业资本市场投融资的基本特征

体育产业资本市场投融资是伴随着国际体育产业发展而出现的一种创新的体育产业投融资形式，与其他的投融资方式相比，体育产业资本市场投融资有以下基本特征。

(一)体育产业资本市场投融资的市场化和广泛性

在我国，体育产业是随着市场经济的逐步建立而发展起来的，在计划经济体制下，从资源配置、项目选择到投资、受益、亏损，全是政府独家包揽，体育事业所需资金全部由国家财政支出，资金来源渠道单一，资金的利用也很少考虑经济效益。与此相对，体育产业资本市场投融资则是一种典型的市场行为，是企业的资金筹集的行为与过程，也即企业根据自身的生产经营状况、资金拥有的状况，以及企业未来经营发展的需要，通过科学的预测和决策，采用一定的方式，从一定的渠道向公司的投资者和债权人去筹集资金，组织资金的供应，以保证公司正常生产需要，经营管理活动需要的理财行为。以资本市场为中介，体育产业将获得更为广泛的来自社会各方面的资金，既可以是商业银行等金融机构的债券投资，也可以是证券市场上的股票、投资基金以及风险投资等股权投资，资金来源广泛，融资渠道丰富多样，是一种完全社会化的投融资方式，通过这种市场化的资金运作，体育产业才能在注重效益的前提下得到快速的发展。

(二)体育产业资本市场投融资的风险性(www.daowen.com)

任何一种投资都会具有一定风险，资本市场也不例外。资本市场又称长期资金市场，是买卖中长期信用工具、实现较长时期资金融通的场所。在资本市场上，资金供应者主要是储蓄银行、保险公司、信托投资公司及各种基金和个人投资者；而资金需求方主要是企业、社会团体、政府机构等。其交易对象主要是中长期信用工具，如股票、债券等等。它具有融资期限长、流动性相对较弱以及风险大而收益较高的特点。体育产业资本市场投融资的目的就是在于通过资本市场，筹集到来源更为广泛的资金用于解决体育产业的中长期融资需求。由于这种投融资方式的融资期限较长，发生重大变故的可能性也大，市场价格容易波动，投资者需承受较大风险。而且，资本市场本身也是国家法律严格管理和规范的市场，资本市场投融资必须符合一定的条件，例如资本市场最典型的股票市场对股票发行主体就有一系列严格的限制条件，如发行人必须是股份有限责任公司、发起人认购的部分不少于人民币3000万元、发行股票前必须连续3年盈利等诸多的市场准入条件限制。体育产业资本市场投融资活动也必须遵循这些要求，严格按照市场规则进行活动，以有效的规避和防范风险，保证体育产业健康发展。

(三)体育产业资本市场投融资的关联性和社会化

体育产业是关联面极广的上游产业，可以带动纺织、机械、建筑、电子、食品等制造业以及旅游、保险、博彩等相关产业的发展，这一特点决定了体育产业的发展不能单靠自身，而必须与其相关联的产业同步发展，由此也决定了体育产业资本市场投融资必须面向一个更为广阔的空间，既面对所有的行业，又面对国内市场以及世界市场，打破地域、行业、部门、产品等方面的分割，依托内部资源和外部资源的有效整合来获得更大价值的增值。

体育产业资本市场投融资作为体育产业最重要的基础，起着难以替代的关键性作用，成为体育产业的“孵化器”与“培养皿”。在市场经济条件下，体育产业资源配置与利用是以市场作为基础手段，通过供需双方利益关系的不断自发调节，实现其最佳配置，而资本合理配置是其他资源合理配置的基础。因此，体育产业投融资通过资本市场运营，建立统一的社会化控制的体育产业资本市场投融资机制，以独立于生产经营活动而存在的价值化、证券化了的资产作为运作客体，在社会资本统一大市场中通过一系列交易行为，运用体育产业资本市场投融资手段促使少量的分散资本迅速集中起来，以达到产权转移、重组的目的。

(四)体育产业资本市场投融资的国际化

体育运动的国际性决定了体育产业必然具有同样的国际性，从而决定了体育产业资本市场投融资的国际性。体育产业在国际化竞争中，如果其资本市场投融资方式只局限于国内的资本积累和集中，将与国际性体育产业以国际资本的积累和集中形成反差，导致国内体育产业缺乏参与世界体育产业的竞争能力。因此，体育产业资本市场投融资应是超越国界的一种开放式的经营。

五、体育产业资本市场投融资在体育市场中的地位与作用

体育产业资本市场投融资是体育市场经济发展到一定阶段的必然现象，是一种高层次的投融资经营，对于体育企业追求利润最大化、扩大市场份额、形成规模经济、降低风险、实现体育产业资源优化配置等具有重要的作用。

体育产业资本市场投融资能为体育产业提供新的投融资渠道和进行多样化资本运营的可能，改善我省体育产业单一的融资结构。目前，我省体育产业发展所面临的最大问题就是融资渠道过于单一和集中，资金短缺，经费不足已越来越影响到体育产业本身的生存和发展。因此，建立适合的投融资体系，多方位拓宽资金筹集的融资渠道，解决体育产业发展的资金缺口问题，为体育产业可持续发展提供长期稳定的资金的必然选择。资本市场是市场发展的高级阶段，从广泛意义上说，资本市场的功能无非是在资金的富裕方和资金的短缺方提供一种中介功能。因为不同资金的供给和需求方的风险偏好存在差异，因而融资的渠道应当是多元化的。它能为资金的提供者和需求者提供多样化的资金流通的场所和桥梁，借助于资本市场体育产业既可以获取直接的股权投资，又可以获取间接的债权融资，还有诸如产业基金、风险投资基金等多样的投融资工具。现代日益发达的金融市场中多渠道的体育产业资本市场投融资体制(如体育证券与股票、体育产业风险投资、体育基金、体育保险、银行贷款、资金信托、体育赞助以及体育彩票等)都能够为体育产业的发展提供资金支持，有利于体育产业多样化的资本运营。

因此，借助资本市场的资金筹集功能，通过金融创新，将体育产业投资与资本市场衔接，把体育产业资本投资作为中国体育产业融资的切入点，迅速筹集到大量资金，用于体育产业的开发和建设，是我国体育产业实现跨越式发展的当务之急。

体育产业资本市场投融资能有力地促进体育企业完善治理结构，实现体育产业的市场化经营，使体育产业资源的经济价值得到最大限度的体现，提高产业整合度。

资本市场作为资金流通的中介，有利于提高资金使用效率，并能够对所投资公司的经营管理形成外部的压力。能通过资本市场获得资金的企业一般是特定行业的优秀企业，必须有一系列评判企业经营战略、专业水平、财务状况、核心竞争力和投资项目优势的指标。体育产业资本市场投融资的实施有利于企业实现专业的管理和独立的决策，这对于建立和完善企业内部治理结构、引导企业的行为十分有益，特别是体育上市公司可利用其强大的融资能力和无形资产，独立经营，自主决策，在自身利益的驱动下，跳出体育产业经营的狭小赢利空间，跨地区，跨行业地投资高成长性行业，体育产业的经营效率会得到极大的提高，从而可以有效地缓解目前体育产业普遍面临的财政约束；同时也能够对优势企业形成激励，促进产业整合。是提高经营效益，推动我国体育产业发展的重要途径。

体育产业资本市场投融资有利于我国体育产业的投融资体制改革和体育产业结构调整。体育产业资本市场投融资已成为当今世界各国发展体育产业的必然选择。体育产业资本市场投融资能使体育产业以最短的时间、最快的速度、实现最优的战略性飞跃。开展体育产业资本市场投融资有利于体育产业走集约化的发展道路，有利于潜在的生产能力向现实生产力的转化；有利于促进体育产业无形资本的生产和再生产，加快体育产业资本的商品化、社会化步伐。以体育产业资本市场为基础而形成的体育产业投融资体系，正在成为现代体育市场经济的核心。体育产业资本市场在现代体育市场经济活动中的这种核心作用，源于体育产业资本市场化和全球化基础上的强大的体育产业资源配置功能，即“促进体育产业资源在不确定性条件下进行跨时期、跨区域以及跨部门的有效配置”。在这一基本功能的基础上，体育产业资本市场及以此为基础而形成的体育产业投融资体系。通过改善体育产业投融资转化机制，提高体育产业投融资的转化效率和全社会体育产业资本的流动性，整合传输复杂的体育市场经济消息，分散并转移体育市场经济体系的巨大风险，从而引导体育市场经济有序运行，促进国民经济的成长。

当前，我国正在积极推进投融资体制改革，研究以登记备案制代替行政审批技改项目的技术改造管理办法。以后对新项目的上马的行政审批力度也会减弱，这些国家放权的投资项目的资金来源必然需要民营金融和产业基金。另外，产业基金也可以与产业结构调整和升级相配套，当前，我国政府正着手加强对产业发展的引导和管理，通过制定产业政策和行业规划，合理引导投资者的投资行为，这实际上也为体育产业资本市场投融资的发展创造了空间。

总之，国外发达国家体育产业发展的实践已充分证明，体育产业资本市场投融资是实现体育产业超常规发展的有效途径。随着我国加入了WTO、申奥成功和经济全球化步伐的加快，实行体育产业资本市场投融资的条件已基本成熟。我国能否建立起促进体育产业升级、创新的体育产业资本市场投融资支持体系，关系着在今后的几十年的时间里，我国跻身于世界体育强国之列的成败得失。因此，我国需要在借鉴国外发达国家体育产业资本市场投融资成功经验的基础上，探讨我国体育产业资本市场投融资的实现途径，建立起富有中国特色的充满生机与活力的体育产业资本市场投融资体制，进一步推动我国体育产业的繁荣和发展。