2.5.2　我国大型体育场馆投融资模式分析

2.5.2.1　我国大型体育场馆的投资结构

我国大型体育场馆的前期投资建设基本上都是由中央和地方政府投资，其中，以地方政府投资为主。如广东省政府投资12.3亿元建设的广东省奥林匹克中心，武汉市政府投资15亿元建的武体中心。上海八运会主会场上海体育场总投资12.9亿元，资金来源分别是银行贷款7亿元，市计委贴息3.5亿元，东亚运动会结存2.4亿元。考虑到我国经济所有制的特点，这种情况并不能称为投资结构的多元化，只能看作是政府通过多种渠道筹措资金。由于现阶段我国社会力量相对较弱，所以投入体育场馆建设的资金还非常有限。

目前，我国投资结构多元化的大型体育场馆为数甚少。新建的广州体育馆投资结构采用产权多元化的形式，在总共10亿元的投资中，广州市政府9亿，珠江实业集团1亿。随着市场经济体制改革的不断深入，社会资本的不断积累壮大，大型体育场馆的经营环境、经济效益不断提高，这种产权结构多元化、融资渠道灵活，符合市场规律的多元化投资结构可能将是今后大型体育场馆建设的发展方向。

2.5.2.2　大型体育场馆投资主体多元化

如今，国际上大型体育场馆投资主体多元化的趋势已经十分明显，在我国，这种趋势也已经出现，导致这一趋势产生的原因是多方面的。^[31]从西方发达国家来看，这与西方各国不同时期经济形势和整个国家的经济发展周期有关。在我国，这种多元化趋势主要是由我国经济体制的变革和经济发展水平的变化所引起的。从体育自身发展的规律上来看，社会化是现代体育发展的本质属性之一，因此，如果国家作为单一的投资主体，就不利于体育的社会化，也没有产生和发展的社会基础和条件。体育投资主体的多元化是决定体育社会化的最根本的因素和原动力。

大型体育场馆投资主体的多元化一方面可以减轻政府财政上的巨大压力，另一方面，通过改变大型体育场馆投资结构，转换场馆的经营主体，有利于提高场馆经营与开发水平，促进大型体育场馆的经济效益和社会效益的最大化。

2.5.2.3　我国大型体育场馆融资模式创新

近年来，在我国大型体育场馆投资上，单一渠道的政府财政资金供给显得无力，于是多项大型体育场馆的建设采用了创新的融资模式。

（1）BOT模式

BOT是英文“Build-Operate-Transfer”的缩写，即“建设—运营—移交”方式。BOT经常被用于基础设施投资、建设和经营，以政府和私人机构之间达成协议为前提，由政府向私人机构颁布特许，允许其在一定时期内筹集资金建设某一基础设施并管理和经营该设施及其相应的产品和服务。政府对该机构提供的公共产品或服务的数量和价格可以有所限制，但保证私人资本具有获取利润的机会。整个过程中的风险由政府和私人机构分担。当特许期限结束时，私人机构按约定将该设施移交给政府部门，转由政府指定部门经营和管理。

BOT模式对于投资巨大的大型体育场馆融资也是适用的。BOT模式可以有效地吸引国内外的资金投入公共体育设施，弥补建设资金的不足，为私人资本对公共事业的投入开辟了渠道，它通过政府的特许授权，私人投资者的投资收益得到一定的保障，由此激发了投资积极性。^[32]政府部门无需资金的投入，就可兴建各种急需的公共体育设施，尤其是那些资金投入大、技术含量高的大型先进体育场馆，在一定期限后政府可无偿获得其所有权。另外，采用BOT方式可以解决市场经济条件下公共体育设施的经营管理问题。通过竞争机制将国内外先进的、成熟的关于公共体育设施的管理和营运经验同时导入，这不仅解决了项目本身的经营管理问题，而且还可以为我国现有的大型体育场馆提供适应体育产业化改革要求的经营管理之道。

2004年12月，中体奥林匹克花园管理集团与佛山市政府签署了一项协议，中体集团将以BOT模式在佛山市建设一座体育中心，并负责运营30年，之后无偿移交给佛山市，作为补偿，佛山市则为中体集团提供一块黄金地段经营用地，进行房地产开发；整个项目还包括大量配套商业设施，将与体育场馆一起打包经营。^[33]

（2）PPP模式

PPP是英文Private-Public-Partnership的缩写，是指政府公共部门和私人部门合作完成基础设施的投资和建设，满足城市对基础设施的需求。很多基础设施具有公益性，如果不进行整合，不具有投资价值，很难利用私人资本建设。PPP方式将这些不具有商业投资价值的项目商业化，在项目运营过程中，私人机构将可以收回投资而且能赚取利润，同时政府为项目付出的代价最小。

2008年北京奥运会所使用的国家体育场采用的是比较典型的PPP模式。业主单位是由北京市国有资产经营有限责任公司和中信集团联合体共同组建的国家体育场有限责任公司。考虑到财政和资金平衡问题，前者代表政府出资占总投资的58%，后者出资42%，完成设施建设，并在获得国家体育场特许经营权的30年内，回收成本、偿还债务、赚取利润。30年后，北京市国有资产经营有限责任公司代表政府收回国家体育场的经营权。^[34]国家体育场全新投融资模式的运用，不仅标志着北京市在利用社会资金进行大型体育设施的建设和运营的尝试上又迈出了实质性的一步，而且为大多数奥运场馆的建设和运营机制提供了一个范式。

（3）企业投资入股

2002年2月，由上海久事集团、上海市国有资产经营公司和嘉安投资发展有限公司共同注资8亿元，成立了上海国际赛车场有限公司（以下简称上赛公司）。三大投资方资本比例为4∶3∶3，上海久事集团以控股40%成为第一大股东。承办2004年F1赛事的这座“上”字形的国际赛场虽然是城市的名片，但也是由最昂贵的材料制造的。占地2.5km2的一期赛车场区域，总投资额为26.45亿元。加上2004年后续建的大型购物中心、赛车博物馆等环境配套设施，总投资将超过50亿元，预计收回成本的时间为10年。^[35]目前上赛公司正在打造赛车产业链，专业性、规模化地进行赛事的经营，以期尽早收回投资。

（4）ABS融资

ABS（Asset-backed-Securitization）即资产支持证券化融资，具体是指以一目标项目所拥有的资产为基础，以该项目资产的未来收益为保证，通过在国际资本市场发行高档债券等金融产品来筹集资金的一种项目证券融资方式。^[36]ABS融资方式的最大优势是通过在国际证券市场上发行债券筹集资金，债券利率一般较低，从而降低了筹资成本。证券化形式融资代表了项目融资未来的发展方向，由在国际市场上众多的投资者购买债券，分散了投资风险。基础设施收费证券化在国外已成为投资银行界新宠，在我国也有珠海高速和广深高速两个成功先例。但是由于中国没有合适的法律环境，一般采取离岸的形式，即以国内资产的现金流为基础，通过海外的SPV等发行机构和中介机构，在海外实施信用增级并在海外融资。^[37]

体育场馆资产证券化融资可以以场馆设施的收费为基础，以体育场馆未来的收益为保证，或（和）以政府的税收作为担保，通过在金融市场上发行债券来筹集场馆建设资金。其流程是：发起人将被证券化了的场馆资产（如会员收入、电视转播收入、冠名权收入、场地出租收入、广告收入等）出售给一家特殊目标机构（SPV），或者由SPV主动购买被证券化了的场馆资产，然后SPV将这些资产汇集成资产池，再以该资产池所产生的现金流为支撑在金融市场上发行有价证券融资，最后用资产池产生的现金流来清偿所发行的有价证券。如果资产池产生的现金流不足以清偿所发行的有价证券，在某些特定的情况下（如发行政府担保的债券），政府将用税收给予补偿。^[38]

2.5.2.4　我国大型体育场馆建设投融资模式分析

（1）2008北京奥运场馆建设融资模式分析

——北京奥运会场馆概述

2008年奥运会共进行28个项目的比赛，其中有26个项目的比赛设在北京，为此共需要建设31个比赛场馆，41个独立训练场馆，5个与比赛直接相关的设施，以及奥林匹克中心区和59条道路和5座桥梁等市政配套设施。其中，场馆建设是整个建设的重中之重，新建场馆又是场馆的重点。在建的31个比赛场馆中，包括11个新建比赛馆、12个改扩建比赛场馆和8个临时比赛场馆。大部分设置了比赛场地和热身场地，并且按照功能的不同分为体育功能区（运动员及随队官员区和竞赛管理区）、新闻媒体区（媒体坐席区和媒体工作区）、其他功能区（贵宾区、安保区、场馆运营区、赞助商区、观众区）。具体情况如下：

11个新建设的比赛场馆分别是国家体育场、国家游泳中心、北京射击馆、老山自行车馆、国家体育馆、五棵松体育馆、奥林匹克水上公园、中国农业大学体育馆、北京大学体育馆、北京科技大学体育馆、北京工业大学体育馆。^[39]

国家体育场位于奥林匹克中心区，占地面积20.41公顷，建筑面积258000平方米，坐席数为91000个，其中，永久坐席数为80000个，临时坐席数为11000个，用于田径比赛和开闭幕式。国家体育场的场地分为比赛场地和热身场地，其中，比赛场地国家体育场田径比赛场地包括竞走、赛跑、跳跃和投掷项目的比赛区域，设置在一个有400米椭圆形跑道的体育场中。热身场地国家体育场应在规划用地范围内设置两块热身场地。其中，场地A为径赛和跳跃项目热身场地，场地B为投掷项目热身场地。

国家游泳中心位于奥林匹克中心区，占地面积6.28公顷，建筑面积79500平方米，坐席数为17000个，其中，永久坐席4000个，临时坐席13000个，用于游泳、跳水、花样游泳、水球比赛。国家游泳中心的场地分为比赛场地和热身场地，其中，比赛场地又分为游泳池（包括池岸）：50米（触板净距）×25米，水深大于2米，端岸大于8米，侧岸大于9米；跳水池（包括池岸）：25米×25米，深5.5米；温水池2米×2米×0.8米，设造浪装置及水温控制设施，淋浴喷头4～6个。游泳池与跳水池之间岸宽10米，侧岸宽大于7米。热身场地又分为热身池（包括池岸）：50米×25米×2米，池岸大于3米；跳水陆上训练房：大于400平方米；花样热身房：大于40平方米。

北京射击馆位于石景山区福田寺甲3号，占地面积7.81公顷，建筑面积45600平方米，坐席数为9000个，其中，永久坐席2300个，临时坐席6700个，用于10米气枪、25米手枪、50米步（手）枪和10米移动靶射击比赛。北京射击馆的场地分为资格赛馆和决赛馆，资格赛馆50米场地1216平方米，25米场地941平方米，10米场地1980平方米，移动靶场地936平方米，决赛馆820平方米。

老山自行车馆位于石景山区老山西街15号，占地面积6.65公顷，建筑面积32900平方米，坐席数为6000个，其中，永久坐席3000个，临时坐席3000个，用于场地自行车比赛。老山自行车馆的场地分为比赛场地和热身场地，其中，比赛场地由赛道、蓝区、安全区和内场四部分组成。赛道周长250米，赛道宽7.5米，蓝区宽0.75米，安全区宽3.25米。热身场地内场是场地中间供运动员赛前热身活动的区域和裁判工作区，地面标高应低于场地安全区1.2米。

国家体育馆位于奥林匹克中心区，占地面积6.87公顷，建筑面积80890平方米，坐席数（含临时坐席）共18000个，用于体操、手球、蹦床比赛。国家体育馆的场地分为比赛场地和热身场地，其中，比赛场地分为：（1）体操：由器械区、竞赛区和混合区组成，其中，器械区及竞赛区尺寸为60米×34米；（2）手球：由比赛场区、安全区和无障碍区组成，总尺寸不小于48米×26米。热身场地分为：（1）体操：满足摆放男子体操及女子体操所需器械；（2）手球：两块手球场，每块44米×22米。

五棵松体育馆位于海淀区复兴路69号，占地面积20.6公顷，建筑面积63000平方米，坐席（含临时坐席）共18000个，用于篮球比赛。五棵松体育馆的场地分为比赛场地和热身场地，其中，比赛场地为一块场地，由中心场地（28米×15米）、无障碍区和工作区三部分组成，净高大于11米；热身场地为两块场地，每块28米×15米，净高大于11米。

奥林匹克水上公园位于顺义区潮白河向阳闸东北侧，占地面积162.6公顷，建筑面积20300平方米，坐席数（含临时坐席）共27000个，其中，静水15000米，激流回旋12000米，用于赛艇、皮划艇静水、激流回旋项目比赛。奥林匹克水上公园的场地分为比赛场地和热身场地，其中，比赛场地赛艇赛道（包括水上、陆上设施）8条，长2252米，宽162米，深3.5米；赛道护堤坡度1∶4～1∶6，最大坡度1∶3；热身场地赛艇、静水皮划艇热身赛道不小于1700米×150米，水深2米。

中国农业大学体育馆位于海淀区清华东路17号，占地面积8.7公顷，建筑面积23500平方米，坐席数（含临时坐席）共8000个，用于摔跤比赛。中国农业大学体育馆的场地分为比赛场地和热身场地，其中，比赛场地由摔跤台和工作区组成，总尺寸不小于54米×30米；热身场地在紧邻赛场的位置，提供5块12米×12米的标准摔跤垫，摔跤垫之间设置活动隔断或布帘分隔。

北京大学体育馆位于北京大学校园内，占地面积1.71公顷，建筑面积26900平方米，坐席数（含临时坐席）共8000个，用于乒乓球比赛。北京大学体育馆的场地分为比赛场地和热身场地，其中，比赛场地由球台、赛区和工作区组成；赛区尺寸为16米×8米，场地应满足布置8个赛区的要求；工作区范围为赛区之外，四周宽度不小于3米；热身场地应至少可容纳16张球台，每张球台占地14米×7米。

北京科技大学体育馆位于北京科技大学校园内，占地面积2.5公顷，建筑面积24000平方米，坐席数（含临时坐席）共8000个，用于柔道、跆拳道比赛。北京科技大学体育馆的场地分为比赛场地和热身场地，其中，比赛场地：（1）柔道比赛场地为60米×40米，由赛台和工作区组成，其中，赛台最小尺寸为31米×17米；（2）跆拳道比赛场地由赛台和工作区组成，其中，赛台台面尺寸为16米×16米。热身场地：（1）柔道：临近比赛场地设置不小于400平方米的热身场地，可容纳两块赛垫（14米×14米），并留出适当的通道和休息活动空间；（2）跆拳道：应铺设四块赛垫（12米×12米），并留出适当的通道和休息活动空间。

北京工业大学体育馆位于北京工业大学校园内，占地面积4.6公顷，建筑面积24400平方米，坐席数为9500个，其中，永久坐席6500个，临时坐席共3000个，用于羽毛球、艺术体操。北京工业大学体育馆的场地分为比赛场地和热身场地，其中，比赛场地由球场、无障碍区及工作区组成，最小尺寸为30米×46米，设置3块标准羽毛球场；热身场地设置3块标准羽毛球场，每块球场四周保证2米的无障碍区。另设置8块标准羽毛球场作为训练场地。

12个改扩建比赛场地分别是奥体中心体育场、英东游泳馆、老山自行车场、北京射击场、奥体中心体育馆、首都体育馆、丰台垒球场、工人体育馆、北京乡村赛马场、工人体育场、木樨园网球中心、北航体育馆。

8个临时比赛场馆分别是五棵松棒球馆、森林公园曲棍球场、森林公园射箭场、森林公园沙滩排球场、小轮自行车场、会议中心击剑馆、铁人三项赛场、城区公路自行车赛场。

——北京奥运场馆建设融资基本概况

北京市政府考虑到北京奥运会的巨大影响及具体投入，以及运作的复杂性，北京奥运会的场馆建设采取了多种方式区别对待的思路。据调查，以新建的11个北京奥运场馆为例，其融资具体情况如下：

国家体育场的项目负责单位是国家体育场有限责任公司，项目法人单位是国家体育场有限责任公司，投资设计概算31.3亿元，投资来源是市政府专项资金20.1亿元，业主自筹11.2亿元。建设资金由北京市人民政府及通过国际公开招标确定的项目法人合作方共同出资，承担工程建设及未来运营的国家体育场项目公司将由北京市国有资产经营有限责任公司及中标的项目法人合作方共同组建。对于国家体育场资金筹措方式，一部分为法人注册资本，按国家有关规定执行，其他资金由法人自筹解决。同时，国家承诺政府投资不低于项目总投资的51%。

国家游泳中心的项目负责单位是北京市国资公司，项目法人单位是北京市国资公司，投资设计概算10.2亿元，投资来源由港澳同胞、台湾同胞、海外华侨华人捐资解决。不足部分由市政府另行筹措解决。国家游泳中心工程建设总投资111800万元（其中，奥运会前建设投资约106300万元，奥运会后改造投资约5500万元）。奥运会前建设所需资金主要使用港澳同胞、台湾同胞和海外华侨华人捐资资金，不足资金由项目法人自筹。奥运会后改造所需资金原则上由未来招标确定的项目运营公司自备。估算项目未来经营需要流动资金1579.4万元。

北京射击馆的项目负责单位是国家体育总局奥运会场馆和国家队训练设施建设管理办公室，项目法人单位是国家体育总局射击射箭运动管理中心，投资设计概算4.6亿元，投资来源由国家财政投资。

老山自行车馆的项目负责单位是国家体育总局奥运会场馆和国家队训练设施建设管理办公室，项目法人单位是国家体育总局自行车击剑运动管理中心，投资设计概算3.6亿元，投资来源由国家财政投资，已由国家发展计划委员会明确在中央预算内基本建设投资中安排。

国家体育馆的项目法人单位是北京国奥投资发展有限公司，投资设计概算8.5亿元，投资来源由业主自筹。

五棵松体育馆的项目负责单位是海淀区政府，五棵松体育馆工程建设总投资估算为71969.6万元，全部由经过招标确定的项目法人——北京五棵松文化体育中心有限公司出资，该公司注册资金6亿元，并已取得不同商业银行贷款融资的保函，资金来源已经落实。其中，14969.6万元利用项目法人自有资金，占20.8%；其他投资资金申请银行贷款解决，贷款额度为57000万元，占79.2%。其中，2004年18000万元，2005年18000万元，2006年21000万元。(www.daowen.com)

奥林匹克水上公园的项目负责单位是顺义区政府，市水务局负责配合，项目法人单位是顺义奥运场馆管理委员会，投资设计概算4.5亿元，投资由顺义区自筹解决，市政府给予适当补助。

中国农业大学体育馆的项目负责单位是中国农业大学，项目法人单位是中国农业大学，投资设计概算1.8亿元，教育部的补贴为2300万元，其余由业主自筹。

北京大学体育馆的项目负责单位是北京大学，项目法人单位是北京大学，投资设计概算2.664亿元，来源于教育部的补贴为2000万元，其余由业主自筹。为充分体现奥林匹克“重在参与”的精神，也为了充分肯定企业在中国崛起中的重要作用，北京大学为完成2.6亿元的集资目标发起“万企工程”，邀请国内外万家企业，每个企业最少一万元，来共同捐资建设奥运会乒乓球馆。北京大学在筹措资金方式上除了“万企工程”外，还采取了其他多种多样的方式，许多个人和学生团体也参与了捐赠。北大讲堂学生志愿者集体把辛苦工作的补助取出1/3共计1万元捐赠给教育基金会支持北大奥运场馆建设。

北京科技大学体育馆的项目负责单位是北京科技大学，项目法人单位是北京科技大学，投资设计概算2.2亿元，来源于教育部的补贴为3000万元，其余由业主自筹。

北京工业大学体育馆的项目负责单位是北京工业大学，项目法人单位是北京工业大学，投资设计概算1.5亿元，来源于市政府的补贴为5000万元，其余1亿元自筹解决。

——北京奥运场馆建设融资方式简析

针对以上具体融资情况，可以把新建的11个北京奥运场馆分为五类：

一类为完全国家财政投资：北京射击馆、老山自行车馆。这是由该场馆在赛后主要用于国家射击队和自行车队训练的功能决定的，因此除去考虑奥运会射击和自行车项目比赛需要及日后举办相应的比赛需要外，不大考虑其他功能，所以采用完全由国家来投资建设。

二类为完全自筹：国家体育馆、五棵松体育馆、奥林匹克水上公园。这种融资方式充分考虑到三个场馆在奥运会后有条件满足周边居民的休闲娱乐需求和承接其他相关活动，带有比较明显的借奥运会契机兴建体育设施满足周边居民需求的特征，因而采用完全自筹的方式。

三类为社会捐赠加自筹：国家游泳中心。港澳同胞、台湾同胞、海外华侨华人的捐资是国家游泳中心的融资方式，不足部分由市政府另行筹措解决则体现了这种融资模式充分考虑到了场馆对于满足居民相关需求的潜在能力。

四类为地方财政投资加自筹：国家体育场。国家体育场的建设资金需求量较大，赛后运营有可能收回部分成本，这使得该场馆建设既依赖国家投资，又可以部分地以赛后运营的潜力来吸收其他资金。

五类为财政补贴加自筹：中国农业大学体育馆、北京大学体育馆、北京科技大学体育馆、北京工业大学体育馆。四所大学的奥运会体育场馆建设都具有一个显著特点：在满足奥运会比赛需要外，都能够弥补高校自身场馆不足的缺憾。这些体育场馆赛后服务于学校教学和训练的余地和空间很大，因而采用财政补贴加自筹的融资方式。

通过对上述11个北京奥运会新建场馆的融资情况的简要分析可以看出，虽然纯粹由国家投入的场馆只有北京射击馆、老山自行车馆，但是其他场馆也通过不同渠道和方式获得了国家和地方财政补贴，比如国家体育场的2/3左右的建设费用来自于政府投入，四所高校的体育场馆也分别得到了北京市和教育部的补贴，充分体现了在办好奥运会的国家目标下体育场馆建设融资中政府的作用。

这种融资特点的确立充分体现了中国政府对于奥运会项目、奥运会建设项目所采取的务实、节约、高效等原则，是确保北京奥运会顺利举行和赛后场馆充分利用的重要保证。国家体育场作为北京奥运会的主体育场，具有展示中国国家形象和整个奥运会形象的重要功能，也是为了兑现申办承诺、确保北京奥运会的成功举办，乃至维护国家形象，因此确立为政府投资为主的性质是必要的。部分大学的体育馆要体现赛后为大学及周边地区居民服务的功能，必须充分调动大学的资金和社会关系资源，确保赛后利用的整体效益。在大学还无法完全负担大型体育场馆建设所需要的较大数量的资金时，进行政府补贴也是合理的，是与我们当前经济发展水平和高校发展状况相适应的。当然，在评价这些体育场馆的效益时，也不应该仅仅从经济效益出发，而应该综合考虑社会效益和经济效益的整体发挥情况。比如高校的体育场馆对于满足学校体育教学、训练以及师生的课外体育锻炼需要具有不可用经济指标来衡量的社会效益。

与此同时，11个北京奥运会的新建场馆的融资还呈现出形式多样的特点。国家体育馆和五棵松体育馆是横向一体化的典范，前者连同奥运村一起招标，将两个项目统一起来考虑进行融资和赛后运营，分化了融资压力。后者结合五棵松文化体育中心的整体框架来设计，充分考虑了当地体育场馆结构不平衡、百姓缺少相关体育设施的状况，因此采用了项目公司国际招标的形式获取场馆建设资金，以为今后运营提供保障。这种一体化考虑兼顾了场馆运行的总体效益，为国家分解了压力，适应了当前中国社区体育发展的形势，也为企业赢得了商机，为提高场馆的经营效益打下了基础。同时，这种业主完全自筹的融资模式分化了国家和地方政府的投资风险，改变了以前大型赛事的场馆建设往往依赖国家和地方政府投资的状况，不仅创新了场馆融资的机制，而且为场馆的赛后运营打下了坚实的基础。在当前体育社会化和市场化日益深刻的背景下，这种融资模式还体现了一种积极的探索精神。

总之，北京奥运会11个新建场馆的这种融资特点虽然不是从一开始就鲜明地提出来的，但在不断了解外国经验和充分考虑众多现实情况的基础上确立了相应的融资模式，正体现了北京奥运会场馆建设的逐渐科学化和规范化的过程。

——北京奥运场馆及附属设施项目法人招标的运作模式

一是招合作方模式（PPP模式）。国家体育场项目是奥运场馆项目中的重中之重。北京市政府在项目建设上提供资金支持，招标选择国家体育场项目法人合作方，与政府出资人代表——北京市国有资产经营有限责任公司共同组建项目公司，负责项目的建设和运营。北京市发改委把这种类似政府民间企业合作PPP模式的融资方式称为招合作方模式。最后，中国中信集团联合体中标。经招标人与中标人之间的谈判，最终确定市政府出资（由北京市国有资产经营有限责任公司代表市政府出资20亿元）比例占项目总投资的58%，其余42%的投资由中标人——中信集团联合体筹措。中信集团联合体和国资公司共同成立了中外合作性质的项目公司——国家体育场项目公司，其中，外资占25%。项目公司获得国家体育场30年的运营权，30年后，北京国有资产经营有限责任公司代表政府收回国家体育场的经营权。^[40]

二是商业开发运作模式。北京五棵松文化体育中心项目的运作是将预期盈利弱的体育设施搭配一定面积的商业设施，经包装后对国内外公开招标确定项目法人，由项目法人负责项目的投融资、设计、建设、经营和管理。北京市发改委把这种模式称为商业开发运作模式。五棵松文化体育中心项目的特点是，单就其中的体育馆本身而言，30年的正常经营期内是亏损的，但是通过搭配一定面积的酒店、商业娱乐等设施，项目整体将得到较好的效益。除五棵松文化体育中心项目是按照商业开发模式运作外，会议中心项目的融资也采用这个模式并获得成功。

三是盈利项目同体育设施捆绑运作模式。国家体育馆和奥运村是打捆招标，以有盈利预期的高档住宅奥运村平衡带有公益特点的国家体育馆，使得项目整体具有较强的商业价值。这种融资方式称为盈利项目同体育设施捆绑运作模式。“馆”与“村”捆绑后成为招标中最为抢手的项目，最后中标的联合体更是强强联合，既有北京城建这类的大型建筑企业，也有拥有中国超级足球俱乐部的中信国安集团，他们将共同负责国家体育馆和奥运村的投资、设计、建设和运营。

通过上述三种方式，政府就不必负担运营的经费。而对于企业而言，有实力夺标的企业在设计上就充分考虑了今后运营的问题，比如国家游泳馆项目，奥运会以后考虑改建成一个水上娱乐中心；国家体育馆旁边的场馆，奥运会以后准备改建成一个马戏馆等等。单纯靠体育设施赢利比较困难，所以，北京市发改委考虑给他们很多附属设施的综合经营，现在的业主都在招聘国际运营商来帮助他们，借鉴其运营经验，希望通过奥运会后的经营获得更大的回报。

（2）长沙五城会和南京十运会部分场馆建设投融资模式

——第五届城市运动会（简称五城会）部分场馆建设投融资模式

据调查显示，长沙市作为五城会的主办城市，承担了场馆建设的大部分投入。在资金的筹集上，长沙市政府提出了“政府主导、市场运作”的思路，长沙市的决策者们以经营城市、市场运作的理念解决了场馆建设的巨大资金缺口。新世纪体育中心的总投资为12亿元，长沙市决定每年从财政拨款5000万元，3年共1.5亿元，但资金缺额仍近90%。体育中心体育场一层7.5万平方米的商业广场和商业步行街，以5亿元的价格一次性置换给长沙市商业银行，这里以其一流的建筑与一流的环境吸引了众多的投资者竞购，其中，4.3万平方米的商业广场被家润多和城运公司以3000万元的年租金租下。体育场内看台上的98个豪华包厢，每间面积40平方米，因设计上既可观摩比赛，又可办公，包厢竞价每间高达180万元，仅此一项即获资金近亿元。此外，5万平方米的酒店式体育公寓，一经问世即受到市场的追捧，在竞拍过程中，该公寓竟以5600元/平方米的均价被抢购一空，仅此一项，又获资金近两亿元。网球俱乐部，不仅有网球场16片，还配套中国体育彩票长沙市全民健身中心，以6600万元的价格被市场抢走。在五城会以后，长沙市将新世纪体育中心的部分优良资产包括东侧一层和二层商场、一层商业街、网球俱乐部、会展中心、体育宾馆等6个项目以总价8亿元的资产置换给了长沙市商业银行，并通过置换的资金，用于长沙市的城市建设。12亿元的工程用少量的政府启动资金创造了一系列的奇迹。

——南京十运会部分场馆投融资模式

据调查显示，为筹备十运会，针对场馆建设巨大的投入，江苏省委省政府确立了用“经营城市”的理念来规划场馆建设、寻求市场化运作渠道、实现场馆建设投资主体的多元化的筹资思路。

南京奥体中心作为十运会的主会场，采取省市共建、市场运作的方式，工程的总投资约合22亿元。除了省级财政出资5亿元、体育彩票公益金划拨5亿元和南京市无偿划拨的土地以外，还有12亿元将由市场化运作来筹措。奥体中心采用项目经营和对外招商引资，把体育场、体育馆与文化娱乐及商业网点结合，进行综合运营。场馆内的150多个包厢在十运会后被出售或出租。同时，奥体中心所有场馆的冠名权也进行公开拍卖，利用奥体中心的比赛场地和场馆空间开展广告经营。

中国武进曲棍球基地及其配套等设施的生活休闲区、综合服务区等设施的建设，由当地城市建设公司出资400万元，邀请了6家民营企业作为开发伙伴，每家出资200万元，总共1600万元注册成立的曲棍球发展总公司，通过公司运作筹集资金七八千万元，占到整个建设1亿元投资总额的80%多。^[41]

位于南京马群的南京马术赛马场采用市场化运作方式建设，由南京国有资产投资管理控股（集团）有限公司通过土地挂牌出让，以2.34亿元获得该项目投资开发权，并与民营企业南京红龙集团合股建设，红龙占60%股份。在马群那片1180亩的场地上大做“马文章”：办马术俱乐部，卖赛马用具、开展有奖赛马、办马术培训学校等。

南京钟山国际体育公园是南京市首个市场化运作的建设项目，建设用地2300亩，开发用地1040亩，由江苏万泰实业集团通过土地挂牌出让，以6.36亿元获得项目投资开发权，这里将建设一个符合国际标准的高尔夫球场。

南京市全民健身中心是十运会配套场馆建设的重点项目，占地面积1.35万平方米，总建筑面积为7万平方米，总投资2.5亿多元。其中，南京市财政局明确规定三年提供6000万元，体育彩票公益金投入6000万元，剩余资金全部采用市场化民间资本方式运作，将全民健身中心的经营权转让给香港艺高公司和江苏兴业集团，获得建设资金7000多万元，有效缓解了建设资金不足的困难。

（3）佛山市“岭南明珠”体育馆及附属设施市场化建设运营模式（BOT）

广东省第十二届省运会中心场馆之一的“岭南明珠”体育馆位于禅城区季华五路，占地22.3公顷，包括9800固定观众席位的主体育馆、训练馆、大众馆、全民健身广场、地下停车场、室外大型车辆停车场等，计划投资总额约5.5亿元（不含土地费），是佛山市竞技体育、全民健身及综合使用的体育馆和广东省第十二届省运会闭幕式、篮球等项目的主会场。

据调查显示，广东省佛山市在筹备第十二届省运会的过程中，把中心场馆项目积极推向市场，引进市场竞争机制，吸纳有实力的经济实体参与投资和运营，发挥其融资、经营、管理的优势和经验，打破以往体育场馆投资依赖政府、运营依靠财政补贴的模式，深化投融资改革，以市场化运作为导向，推进城市可经营项目投资多元化、市场化的又一重大举措，通过这次对省运会中心场馆的项目法人招标，引进市场竞争机制，形成“政府主导、市场运作、社会参与”的新的社会公益项目管理和投资运作体制，实现政府项目管理体制和机制创新。2004年12月中体产业集团联合体成为佛山“岭南明珠”体育馆及附属设施项目法人合作方招标中标人。中体奥林匹克花园管理集团与佛山市政府签署了一项协议，中体集团将以BOT模式在佛山市建设一座“岭南明珠”体育馆，并负责运营30年，之后无偿移交给佛山市；作为补偿，佛山市则为中体集团提供一块黄金地段经营用地，进行房地产开发；整个项目还包括大量配套商业设施，将与体育场馆一起打包经营。

（4）昆明新亚洲·体育城投融资模式

据调查显示，昆明新亚洲·体育城是国内首家将大型体育场馆置于社区的体育型复合地产开发项目，也是首家由政府指导、民营企业投资兴建、赛后再由企业做后期维护与运作的大型体育场馆。这种模式改变了传统的由政府投资、政府管理的体育公共设施投资单一模式。

——新亚洲·体育城项目概况

本项目位于昆明市东南部的官渡镇、俟六乡用地范围内，总项目用地约2600亩。本项目的规划内容主要分为两大部分：1200亩体育运动城建设用地和1400亩房地产开发项目用地。新亚洲·体育城项目得到了云南省委、省政府、市委、市政府及区委、区政府的高度重视和关心支持，采用“政府支持、市场运作、企业投资”的体制和机制，吸引民间资金参与社会文化体育基础设施建设，突破了以往社会文化体育公共设施建设全部靠政府财政投入的模式，是解放思想、转变观念、创新发展的结晶。该项目的成功运作，是政企合作模式对构建和谐社会环境树立的一个良好典范。

——新亚洲·体育城投融资模式以及运营管理

新亚洲·体育城采取了“政府牵头、规划到位、市场运作”的建设思路，开创了全国首家由民营企业来投资兴建和运营管理城市大型体育场馆的先例。同时也为我国城市化进程的发展建设作了一种突破性的探索。通过招标，昆明新亚洲集团成为了最后的中标单位，民营资本第一次在全国的大型赛事活动中起到重要的作用和地位。

一是政府对于场馆建设的选址做统一的规划和协调，确定场馆区的位置以及对该区域的基础设施的状况以及未来的发展形势做出统一的规划和说明。

二是政府依据选址的决定和赛事的要求，实行招标的形式确定场馆的设计和建设方案，以及确定场馆的建设方。

三是场馆的建设方应该具备相应的资质。但是对于其所有制形式没有限定，建设方须根据中标的设计方案进行建设，建设资金全部由建设方负责筹集，政府在一定程度上给予支持，场馆设施的产权归建设方所有，赛事活动后的后续经营开发由建设方依照国家的相关法律、法规进行。对于既成事实的品牌价值建设方拥有使用的权利。

四是项目的融资模式可以依照商业项目的融资渠道进行融资，项目本身和政府的作用可以是融资过程的推动作用。融资风险由融资方承担，政府部门可以在一定程度上起到保证作用，但是不承担商业的担保责任。

五是在后续的发展中，应当提前做出规划并且一并在招标中得到体现。同时政府也将会在后续的发展中给予一定的政策性优惠和经济上的补偿。

实践证明，昆明承办的第七届全国残疾人运动会的主体育场馆的建设模式就基本上实现了以往大型赛事活动后基础设施利用率低甚至闲置，运营困难和负效益等尴尬局面的改变。在这样的一种形式下，政府的职能发生了转变，从一切都“亲历亲为”的操作者和整体项目今后的运营承担者发生了变化，成为了项目的指导者、参与者、宏观的主导者的角色，而实际的操作则将在市场经济体制的模式下进行了合理的转移，对于项目本身的可持续性的发展起到了质的推动，昆明新亚洲集团将从商业和赛事活动要求的双重目标下进行商业开发，而政府也在不断的改进中实现共赢。