理论教育 金融危机后人民币汇率预期研究

金融危机后人民币汇率预期研究

时间:2023-10-15 理论教育 版权反馈
【摘要】:为了尽量减少这一因素的影响,本章所用FDI流入值为实际使用外资额,而不是合同利用数。Noorbakhsh等通过考察36个发展中国家,发现国内经济增长率与流入的FDI显著相关。参考胡兵和涂春丽对汇率预期的度量,用汇率分布的偏度系数来度量人民币汇率预期。其计算公式如下:当Skew=0时,变量为均匀分布。当Skew<0时,变量为左偏分布,且Skew值越小,左偏程度越大,即实际汇率下降的可能性越大。

金融危机后人民币汇率预期研究

1.FG。按照国际货币基金组织(IMF)的定义,FDI是指一国的投资者持有资本用于他国的生产或经营,并掌握一定经营控制权的投资行为。由于FDI是热钱流入途径之一,且汇率改革以来人民币一直处于升值的趋势,所以FDI中含有规模较大的热钱量就成为必然。为了尽量减少这一因素的影响,本章所用FDI流入值为实际使用外资额,而不是合同利用数。同时,为了消除经济规模因素对FDI的影响采用FG,这样可以单纯地比较金融危机后人民币实际汇率波动对FDI流入的影响。

2.RER。实际汇率是一国商品和劳务价格对另一国商品和劳务价格的概括性度量,它比名义汇率更加准确地反映了真实情况,实际汇率计算如下:

RER上升表示本币贬值(本章采用直接标价法),该国国内贸易生产成本下降和国际竞争力上升。其中,img,Xi为直接标价法下人民币对美元的名义汇率的月度数据(下同),ER为年度汇率均值,CPI为以1978年为基期的中国居民消费物价指数,CPI为以1982年为基期的美国消费物价指数。

3.GR。FDI之所以能够不断流入我国,是因为我国改革开放以来一直保持较快而稳定的经济增长速度。Noorbakhsh等(2001)通过考察36个发展中国家,发现国内经济增长率与流入的FDI显著相关。其中GR是指名义GDP增长率,其计算公式如下:

此公式是衡量两年之间经济的变化。其中GDP0指上一年的GDP,GDP1指当年的GDP。(www.daowen.com)

4.VOL。用实际汇率月度数据计算每年的汇率变动方差,以此来数值化汇率波动VOL,得到的VOL是以年为单位的时间序列。其每年汇率波动的计算公式为:

其中,ri=Xi×CPI/CPI(下同)的目的是将每月的名义汇率转换为实际汇率,img(下同)是每年实际汇率的期望值。

5.人民币汇率预期。由于汇率具有均值回复特征,当汇率向某一方向变化时,微观经济主体会以相反方向的预期进行经济活动。参考胡兵和涂春丽(2012)对汇率预期的度量,用汇率分布的偏度系数来度量人民币汇率预期。其计算公式如下:

当Skew=0时,变量均匀分布。当Skew>0时,变量为右偏分布,且Skew值越大,右偏程度越大,实际汇率上升的可能性越大。当Skew<0时,变量为左偏分布,且Skew值越小,左偏程度越大,即实际汇率下降的可能性越大。

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