历史是沉淀的现实，而现实是正在演绎的历史。以史为鉴，可以知兴替、明得失。因此，拉伸历史长镜头，考察日本和德国在经济高速增长过程中遭遇的本币升值压力，回顾两国当年的经济金融状况，有助于厘清二者之间的内在关系。基于此，以下通过三个时期和四个主要经济指标，对20世纪60年代后新兴经济大国，如日本、德国与老牌经济大国美国的宏观经济形势进行比较分析，并对日元和马克在此过程中遭遇的升值压力予以回放与剖析。

1.日本经济崛起回顾

从GNP增长率来看，1961—1971年，日本为10.4％，超过美国的3.6％。1973—1980年以及1981—1985年，受尼克松冲击和全球石油危机的冲击，日本经济增长有所放缓，平均GNP增长率分别为4.1％和3.8％，但仍高于美国同期的2.5％和2.4％水平；从劳动生产率来看，1961—1971年，日本为9.8％，远远高于美国的2.9％，而这也与20世纪70年代后日元严重低估且汇率稳定导致日本贸易持续顺差情况相符。1973—1980年以及1981—1985年，日本劳动生产率虽然有所降低，分别为6.1％和5.3％，但仍高于美国同期的1.6％和3.7％；从通货膨胀率来看，1961—1971年和1973—1980年，日本分别为5.6％和9.5％，高于美国同期的2.8％和8.5％。但自20世纪80年代后，日美通胀形势反转，1981—1985年，日本平均通胀率降至2.7％，低于美国同期的5.3％；从失业率来看，1961—1971年日本仅为1.2％，低于美国同期的4.8％。1973—1980年以及1981—1985年，日本平均失业率虽然有所上升，分别为1.9％和2.5％，但远好于美国同期的6.6％和8.3％（见表6-1）。

表6-1　美国、日本和德国宏观经济形势比较

资料来源：IMF国际金融统计、美国劳工部统计局、OECD劳工统计局(www.daowen.com)

2.日元升值压力回顾

1949—1971年，日元与美元汇率一直维持在360∶1。然而，随着日本20世纪60年代后各项宏观经济指标不断接近甚至优于美国，日元兑美元升值压力陡增，以1971年12月的“史密森协定”签署为标志，日元兑美元汇率跌至308∶1。1973年日本实行浮动汇率制后，日元升值压力得到释放。1973—1980年，除石油危机造成日元1973—1975年短暂贬值外，日元基本上保持升值态势，从1974年的300.94日元兑1美元升值到1980年的203.60日元兑1美元。1985年“广场协议”签订时，日元兑美元汇率为240∶1，但到1988年1月就升值到了121∶1，并于1994年突破了80日元兑1美元的大关。总体来看，20世纪70年代以后，日元升值大体可分为两个阶段：第一阶段是1973—1985年，属于缓慢升值期，这一升值阶段的特点是幅度不大，但周期较长；第二阶段是1985—1995年，属于快速升值期，这一升值阶段的特点是幅度较大，且无反复（见图6-4）。

图6-4　日元兑美元汇率走势

资料来源：国际货币基金组织（IMF）、国际金融统计年鉴