20世纪30年代的全球经济危机使国际金本位制度全面崩溃，各国纷纷实行竞争性货币贬值（Competitive Devaluation），因而汇率变动十分频繁。以琼·罗宾逊（Joan Robinson）为代表的西方经济学家在此背景下研究了汇率变动对国际收支的调节问题，提出了国际收支弹性理论。美国认为人民币“被低估”导致中国对美国持续的贸易顺差，引致美国企业出口利润萎缩和失业增加，进而使美国经济在后危机时代复苏乏力。因此，本文根据马歇尔—勒纳条件，实证检验人民币贬值能否改善中国贸易账户的收支状况。

在此假定中美进出口贸易满足马歇尔—勒纳条件，则用EX表示出口需求弹性，EM表示进口需求弹性，则：若EX＋EM＞1，则人民币贬值将改善中国的国际收支状况；若Ex＋Em＝1则表示贬值不会对收支产生影响；若EX＋EM＜1，则表示人民币贬值会恶化中国的国国际收支状况。用B代表贸易顺差（负值代表逆差），X和M表示出口商品和进口商品的数量，PX和PM代表以人民币表示的出口商品和进口商品的价格，px和pm代表以美元表示的出口商品和进口商品的价格，SX和SM表示出口商品和进口商品的供给弹性，E表示直接标价法下的弹性，根据弹性的定义，得以下等式：

由于生产者物价指数（Producer Price Index，PPI），又称批发物价指数，涵盖的商品范围较广，既包括生产资料，又包括生活资料，同时，出厂价是所有商品定价的基础，出厂价的变化会影响未来消费品价格的变化，故在此将美国的PPI视为中国进口商品的价格指数，中国的PPI视为美国进口商品的价格指数（见表5-1），则可算出中国进出口商品价格弹性系数之和（见表5-2）。从2001至2008年，并不是所有年份的中美进出口需求弹性都大于1，尤其是2005年汇改后，2007—2008年的进出口需求弹性还小于1，因此，从理论上看，人民币“被低估”并不是造成中国对美贸易顺差的主要原因。

表5-1　中国对美国货物进出口总额

资料来源：国家统计局、中国人民银行网站(www.daowen.com)

表5-2　中国进出口需求弹性

续表

资料来源：经作者计算得来。