自2008年雷曼兄弟倒闭引发全球金融危机以后，新兴经济体曾在2008年第四季度、2010年第二季度和2011年下半年三度遭遇资本流出。那么，如何看待眼下这波资本流出的原因？众多学者认为欧债危机恶化、全球去杠杆化程度持续加深以及新兴经济体自身经济减速是本轮资本流出的三个最主要原因。

伴随希腊危机的反复恶化以及西班牙银行业危机浮出水面，2012年上半年欧债局势动荡加剧，主权国家再现大规模再融资需求，欧美银行业补充资本的压力也持续上升，来自欧洲银行业的大量资金存在回流自救需求。直接结果就是这些银行迅速卸载海外资产，特别是在新兴市场大量套现，导致后者面对国际资金急剧流出的风险。

除欧债危机形势恶化外，自2008年以来开始的全球去杠杆化过程仍在继续。一方面，金融监管法案生效，银行管制加大力度，欧美银行业杠杆率大幅下降，可用于高风险投资的流动性比例受到限制。另一方面，全球长期机构投资者的投资行为已发生根本性变化，发达经济体对新兴市场风险资产的偏好下降。在目前的低利率环境中，多数长期机构投资者接受了低回报，而不是冒更大风险。这意味着发达经济体将会减持新兴市场流动性较差的风险资产，例如大宗商品、私募股权、基建投资等。与上述外部因素相比，新兴经济体自身经济减速成为导致本轮资本流出的重要内因。

2012年5月23日，巴西央行表示已在本周共出售超过20亿美元的外汇衍生品以抑制本币雷亚尔出现大幅贬值；无独有偶，墨西哥货币当局当天则在汇市中抛售2.58亿美元，以支撑本币比索的汇价水平。与此同时，由于资金流动迹象明显，印度卢比、菲律宾比索和韩元等亚洲货币汇价近期也出现大幅滑坡。分析人士认为，在全球经济不确定性增加的大背景下，新兴经济体货币的吸引力有所下降，导致多数新兴经济体货币近期出现持续贬值。(www.daowen.com)

2013年第二季度以来，伴随全球经济不确定性持续升温，新兴市场货币资产的吸引力有所降温，导致多数新兴经济体货币贬值。根据资金监测机构EPFR的数据，2013年4月份新兴市场债基吸引约37亿美元净流入，大幅低于2月和3月的59亿和62亿美元。而2013年迄今，美债基累计吸引了1 037亿美元净流入，超过2011年全年该基金吸金总量。印度卢比在2013年4月23日的汇市中跌至56.2213卢比兑1美元的记录低位，其过去一个月已累计贬值超过6％，且卢比的6个月期离岸无本金交割汇率表明未来贬值压力较大；菲律宾比索在24日汇市盘中一度跌至43.53比索兑1美元的过去4个多月低点；韩元24日亚洲交易时段报收于1 180.05韩元兑1美元，跌幅为0.6％，使得过去本月的累计跌幅扩大至4.2％。

2013年8月20日，20种主要新兴市场货币兑美元汇率大幅下挫，其中印度卢比的跌幅尤为惨重，主要受发展中国家市场动荡加剧影响。卢比汇率跌至历史低点，其背景是市场对印度政府经济管理政策的担忧加剧。卢比汇率下挫2.4％，至1美元兑63.2卢比的创纪录水平；除了印度的市场动荡以外，其他新兴市场经济体也传来了令人沮丧的消息，加上有关美联储（Federal Reserve）计划如何退出货币刺激措施的进一步证据，这一切使发展中国家的股市、债市以及汇市继续承压。在过去的6个月中，中国受严格管制的人民币是在美元升值之际唯一守住阵地的主要新兴市场货币。

市场对于美联储计划缩减其债券购买计划规模可能造成影响的担忧进一步加剧，因为很多国家的经济增长放缓，财政基本面状况恶化。投资者对于存在经常账户赤字的国家尤为担心，目前填补这些赤字的是比较反复无常的投资者资金流入，而非海外直接投资。印度尼西亚央行上周五报告称，该国经常账户赤字规模2013年第二季度显著扩大。很多数据显示出新兴经济体的增长态势已经发生了变化，其中泰国陷入了技术性经济衰退，受出口疲软以及国内需求不景气影响。但印度对于很多投资者而言仍然是最大担忧，围绕该国政府经济管理政策的质疑，激发了市场对该国前景的悲观情绪。只有巴西雷亚尔以及南非兰特迄今的贬值幅度超过了卢比。