作为全球货币体系的“锚货币”，美元是引发“货币战争”的根源。美元贬值将导致其他国家的货币被动升值，导致这些国家的央行出手干预汇率；而如果各国的行动未能协调一致，则“货币战争”的乱局将会乱上添乱。

美元是国际金融市场和大宗商品市场的风向标之一，也是国际炒家追逐的对象之一，历次发达经济体一定规模的危机背后，都有美元涨跌的身影以及由此引发而来的资金流动风潮。最近一次美元贬值背景下资金的大规模流动发生在本世纪初。受网络经济泡沫破灭和“9·11”事件的影响，美联储为刺激经济连续降息，投资者不得不抛售美元，导致美元自2003年以来持续走软，几年时间内美元指数下跌40％，资金也从美元资产中快速进入到房地产行业和金融衍生品领域，一度带来了房地产市场的繁荣，但也为几年之后房地产泡沫破灭和百年罕见的金融危机埋下伏笔。

国际金融危机爆发后，美元有时贬值，有时升值，但无一不符合美国经济的利益。从2008年9月至2009年3月，美元持续升值，吸引国际资本回流救助美国经济。在危机最危险的关头过去后，美元从2009年3月开始持续贬值，目的在于刺激出口、推动经济复苏。2009年底欧洲主权债务危机恶化，美元才开始相对走强，至2010年8月欧洲债务危机明显缓解后，美元又重新走回到贬值的轨道上。

美国次贷危机爆发期间，金融市场压力也对外汇市场造成了影响。危机的爆发使投资者对美国债券和股票收益率的信心下降，对其投资热情大大减退，并伴随美联储多次降息以及美国经济长期处于疲软状态，使美元的实际有效汇率大幅贬值。美元自2002年以来持续贬值，危机爆发后贬值幅度增大。尽管到2008年初美元依然比较坚挺，但以实际有效汇率计算，仍为几十年以来的最低水平；另外，美元贬值意味着日元、欧元等主要可自由兑换货币的升值，这将促进美国的出口，减少经常账户逆差。这无疑是一种以邻为壑的货币干预政策，若本币持续贬值，必将影响美元在国际货币体系中的核心地位。(www.daowen.com)

美联储大规模超发货币必将导致美元贬值，其通过贬值来削减债务和促进出口的政策意图昭然若揭。如图4-1所示，美元指数自2002年1月至2008年1月震荡下跌，尤其是2002年1月至2004年末，美元指数下跌了16％左右。虽然2005年美联储八次加息使美元指数上升了约5％，但2006年又重回下滑通道。从2002年1月至2014年1月，美元指数累计下跌31％。然而，需要指出的是，鉴于美元扮演全球“安全港”角色，2008年9月美联储轮番实施量化宽松货币政策后，美元汇率虽然多次反弹，但美元指数下跌并不多。2009年3月随着美联储大量购买国债和抵押支持证券（MBS），美元指数还一度攀升至84，并于2011年7月跌到最低值73，随后小幅反弹，到2014年1月美元指数上升至81。

图4-1　美元指数走势图

数据来源：Wind资讯