资本这个概念有点抽象，它是指能够带来剩余价值的价值。资本的涵义包括：资本可用价值形式来表示，资本能产生未来收益。在社会主义市场经济条件下，一切社会资源、生产要素，包括有形的、无形的都可以用资本形式加入社会经济活动中，通过各种方式实现其增值。所谓资本运营就是指企业遵循资本的运动规律，把可支配的各种资源和生产要素进行运筹、谋划和优化配置，以实现最大限度增值目标的一种经营管理方式。

资本运营的内容十分丰富，包括了资本的组织、投入、营运、产出和分配的各个环节和方面。

（一）纺织企业的融资

对于一般的纺织企业来说，融资是它们资本运营的第一步也是最为重要与艰难的一步。一个企业在投资经营中，最让决策者感到头疼的莫过于资金短缺。企业只有具备了足够的生产经营资金，才能开始真正意义上的经营管理活动。

1.融资的形式　企业融资一般有内部融资和外部融资两种形式。内部融资是企业将自有资金转为再次投资的过程，它具有自主性、风险低、成本小等特点。外部融资是企业吸收其他经济主体的闲置奖金，使其转化为自己投资的过程，它具有灵活性、大量性、有风险等特点。外部融资又可分为直接融资和间接融资，而直接融资又可分为股票融资和债券融资等。企业的融资方式见图2－1。

图2－1　企业的融资方式

（1）直接融资是企业在资本市场上出售自身的有价证券，以获得所需资金的行为，它不必通过银行等中介机构，资金直接从资金供给者流向资金需求者，并在两者之间建立起债权与债务关系或公司与股东的关系。直接融资有如下特点。

①长期性。直接融资所取得的资金其使用期限要长于间接融资，有的（发股票）甚至是无限期的使用。

②不可逆性。若以发行股票的形式来融资，则企业获得的资金是不要还本的，投资人若想取得资金则必须借助于流通市场。

③流通性。由于直接融资的工具主要是股票与债券，而股票与债券是可以在证券二级市场上流通的。

（2）间接融资是通过金融机构而实现资金从资金供应者向资金需求者的流动。由于有中介的存在，间接流动具有直接流动截然不同的特点，即短期性、可逆性及非流动性。一般情况下间接融资风险要小一些，融资成本也要低一些。

2.融资的策略　企业的发展离不开资金，有效的融资是企业的一项基本活动。作为企业的决策者懂得一点融资基本知识非常必要，避免盲目融资而加重企业的财务负担。

（1）要能精准地预测企业的资金需求。一份良好的资金需求预测计划，既保证企业生产经营活动有足够的资金，又不至于让过多的资金闲置。要合理准确地预测资金的需求一方面需要经验的积累，审时度势地分析判断；同时应具备一定的财务知识，要根据预计销售额，运用一定的财务知识，确定资金的需求，这方面的知识将在第五单元里介绍。

（2）要分析企业的偿还能力。企业的偿还能力，是指企业偿还到期债务的能力。企业对自身偿还能力的分析同样要依靠一定的财务知识。

（二）资本运营的具体战略

企业在实施资本运营的过程中，往往会根据自身的不同情况选择不同的资本运营战略，主要有以下几种情况。

1.发展型资本运营战略　发展型企业有较大的市场份额，经济效益好，竞争优势明显。为了保持竞争优势，企业一般选用发展型资本运营战略，其有两种基本类型。

（1）并购资本战略。市场竞争是残酷的，有的企业经营管理有方，经济效益好，处于优势地位；也有的企业管理不力，决策失误，效益低下，处于劣势地位。处于优势地位的企业要扩大规模，发展生产，如重新购买土地、购买机器设备等，还不如利用劣势企业的原有基础，于是并购劣势企业成为解决问题的方法之一。

（2）资本联盟战略。作为发展型企业，通过联盟战略，可以使企业的资源等形成相互依赖和补充，降低交易成本、增加双方的利润，实现在合作中竞争，在竞争中合作。联盟可以是长期的，也可以是短期的；可选择一家联盟，也可以选择多家联盟。

2.稳定型资本运营战略　稳定型的企业为了避免开发新产品和新市场所需的巨大的资金投入、激烈竞争和开发失败的风险，往往会选择如下稳定型的资本运营战略。

（1）参股联合。稳定型企业可通过参股与具有竞争优势的企业结成合作经营伙伴，取长补短，在稳定中求得发展。

（2）用外资改善资产。采取有效措施吸引外资，通过利用外资引进先进的管理和技术，使企业成长为具有较强竞争优势的企业。

（3）产权置换。企业可采用管理者收购、企业改制等产权改革方式，多方拓宽资本筹集渠道，在内部实行劳动与资本相结合的资本运作模式，建立管理层与员工的持股制度，充分调动员工的积极性，明确企业产权；在外部实行参股、合作等形式促进企业的发展。(www.daowen.com)

3.紧缩型资本运营战略　当企业的经营状况不能适应市场的变化，企业生存发展遇到困境时，企业可以选用紧缩型资本运营战略。它有如下一些类型。

（1）重组资产。将资本从劣质的资源配置中抽出，重新配置，提高资本的动作效益；对无发展潜力且债务较重的企业实施资产剥离，剔除不良资产。

（2）资产转向。将资产投向新的发展方向，以期取得更好的效益。

（3）放弃战略。卖掉企业的一个组成部分，其可以是一个经营单位、一条生产线等。

（4）清算战略。通过拍卖或停止全部营业来结束企业的生命。

当然一个企业在实际运作过程中也有可能会综合运用以上战略。

［案例］海欣股份的资本运营（选编自海欣企业资料）

2002年，中国最大的长毛绒面料生产企业海欣股份（600851，SH）出资1 637.2万美元，收购美国GLENOIT公司纺织分部的两家工厂和46个商标品牌的永久使用权。具有70年历史的GLENOIT公司是全球最大的长毛绒服装面料生产商，技术成果丰富、技术力量雄厚、销售网络完善。海欣成功收购其纺织分部后，在行业内一跃从中国龙头老大级规模升级到世界巨头的规模，成为中国纺织服装企业跨国并购的范例。

技能实训

1.试从中国纺织工业联合会及各专业协会发布的2012～2013年度中国纺织服装各行业竞争力前十名的企业中选择1～2个知名品牌分析说明值得推介的品牌文化？

2.通过对一家纺织服装企业的实地调查分析，为该企业制订一份提升核心竞争力的方案？

案例综合分析

雅戈尔始终做足主营业务

（选编自《中国纺织报》）

雅戈尔有著名的“两不做”：不做力不能及的事情，不做鞭长莫及的事情。在雅戈尔的发展过程中有过产业非理性扩张的浮躁，但更多的是冷思考。

在一波又一波的“虚拟经济”“高科技”“洋品牌”热中，雅戈尔提出了“创国际品牌，铸百年企业”的发展目标。“创国际品牌，建跨国集团”曾经是雅戈尔的发展目标，但是总结了诸多企业没有跨上去而是垮下来的“周期律”后，他们认为铸造一个健康、长寿的企业，对社会、对员工更具有终极使命。

2000年，一座占地300亩、年产2 000余万套的雅戈尔服装城落成，雅戈尔在服装生产规模及硬件上达到高峰，2001年又投资1亿美元兴建占地500亩的纺织工业城，进入上游产业。雅戈尔不仅仅是在生产能力急剧扩张，在行业总体利润下降之时，还连续投巨资在全国大中城市的中心地段或购置或租赁大批商业地产做专场卖店，从工业企业进入商业零售终端。

2003年，雅戈尔新推出的高端产品——金色雅戈尔仍沿用“雅戈尔”这一品牌，此后开发的夹克、T恤、休闲裤、毛衣、运动装、风衣、棉袄、皮衣等服饰，都自始至终沿用“雅戈尔”这一名称。

雅戈尔在其战略实施的过程中，始终延续着“主干粗、根深，才能枝叶繁茂”的经营哲学，在辅助性产品不断丰满的情况下，对雅戈尔品牌的核心产品衬衫和西服不断进行创新与提升。以衬衫为例，2004年雅戈尔在独家引进消化美国专利技术—VP免熨衬衫工艺技术的基础上，采用前沿的纳米技术，成功开发出纳米VP免熨衬衫，被国家五部委评定为国家级新产品，成为衬衫市场上的一枝独秀。与此同时，又把目标锁定在VP技术不能很好地解决全棉细特精纺面料的免熨处理，借助上下游企业的资源优势，成功地研制出DP纯棉免熨衬衫，该产品不仅具有全棉细特衬衫的所有的优点，而且优异的免熨效果、布面光泽度，使功能型衬衫又一次更新换代，成为国内独一无二的首创。

·讨论题：

1.结合雅戈尔企业发展目标调整，谈谈你对雅戈尔著名的“两不做”是怎样认识的？

2.试分析雅戈尔选择的是一条什么总体战略和基本战略发展之路？对此你有什么建议？

3.根据中国纺织工业联合会及各行业协会发布的2012～2013年度中国纺织服装各行业竞争力前十名的企业资料，雅戈尔已连续9次列入全国服装行业竞争力10名之列，试选择这10家企业中的1～2家企业与雅戈尔进行比较分析，说明雅戈尔在今后的发展上还应加强哪些方面的工作？