本节的研究目的在于探讨中国证券监管者在决策判断中是否会受到后悔的影响而出现行为偏差，而这方面的理性水平又是否显著有别于证券市场投资者。在具体的研究设计中，本节选取Kahneman和Miller（1986）在研究后悔厌恶时使用的实验情境问题，以心理问卷的方式考察中国证券监管者和散户投资者以及机构投资者的后悔厌恶表现。具体的决策情景如下：

“甲和乙两人分别到了两家不同的电影院看电影。甲排队时，电影院经理告诉他，他是第100 000个顾客，可以得到价值50元的礼品一份。乙在另一家影院排队时，经理告诉他前面的人说那个人是第100 000个顾客，可以得到价值500元的礼品，同时，告诉乙说第100 001个顾客也可得到价值60元的礼品一份。如果是您，您更愿意成为甲还是乙呢？”

在这一情景问题中，从实际结果来看，乙获得的利益要大于甲，但在后悔厌恶的影响下，被试者会认为甲的体验更好，会更希望自己是甲。本节的研究中所使用的样本依旧为4.1的研究样本，调查样本的群体组成情况可参考表4−1。对问卷数据进行分析和处理后发现，三类被调查人群在后悔厌恶情境中存在不同的表现，具体描述性统计结果如表4−14所示。

表4−14　中国证券监管者与投资者中出现后悔厌恶情形的人数及占比

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由表4−14的数据结果可以发现，在三类被调查人群中，均有超过70%的被调查者由于后悔的影响而导致非理性的决策，这表明无论是中国证券监管者还是中国证券市场投资者，后悔情绪对于决策存在明显的影响。具体而言，中国证券监管者中有71.2%的被调查者在决策中表现出后悔厌恶，这一比例要低于散户投资者中受影响的人群比例（79.7%）和机构投资者中受影响的人群比例（78%）。为了验证这一差异的显著性，继续引入差异检验的方法予以分析，结果如表4−15所示。

表4−15　中国证券监管者与投资者后悔厌恶的差异检验

由表4−15的差异分析结果可以发现，虽然中国证券监管者与散户投资者和机构投资者在后悔厌恶的表现上存在一定的差异，但这一差异并不显著（P＞0.1），说明中国证券监管者在决策中同样难以避免后悔的影响，并且理性水平也并不显著好于证券市场投资者市场。