启发式思考是人们在日常生活中面临复杂和不确定问题时常用的判断方式，通过唤起潜意识中的“经验法则”来帮助行为主体对问题进行快速的反应，但同时，其正确性也受到实际决策问题特征的限制，因而会导致一系列非理性行为的产生。本节在研究启发式思考对于中国证券监管者的决策行为影响时，选择了代表启发式偏差、易得启发式偏差和锚定启发式偏差作为主要考察对象，发现在启发式思考的影响下，中国证券监管者确实难以避免代表启发式偏差、易得启发式偏差和锚定启发式偏差的影响。其中，中国证券监管者在启发式思考影响下的决策理性水平要比散户投资者显著更高，但与机构投资者并无显著差别。

上述研究发现具有一定的现实合理性。长期以来，散户投资者一直是中国证券市场的主要参与者，但在投资规模、平均专业知识以及信息获取和分析方面与机构投资者存在着明显的差距。因此，散户投资者更可能会在“经验法则”的启发下对问题进行反应和判断，进而表现出非理性行为。研究结果还发现，散户投资者更容易受到易得启发式思考的影响而产生行为偏差，说明散户投资者在决策时不愿深入思考，更愿意基于易获得的信息来做出判断，这也是为什么散户投资者对小道消息和股评推荐如此感兴趣。相比之下，机构投资者和中国证券监管者在决策中通常以一定的标准和原则作为参考，并且在信息收集和分析上有着天然的优势，这也就间接降低了“经验法则”的重要性，但从结果来看，启发式思考的影响还是难以完全避免。(www.daowen.com)

上述分析表明，由启发式思考引起的非理性偏差对于行为主体来说确实难以避免，即使是中国证券监管者也不例外。所以，需要进一步思考的问题是，启发式思考与中国证券监管者的监管行为之间存在什么样的联系。结合第3章的研究发现，启发式思考对中国证券监管者的影响主要表现在过度式监管和选择式性监管中。具体而言，在证券市场的发展中，市场规律是其正常运行所遵循的核心，虽然扰乱市场秩序、影响市场稳定的因素长期存在，但和市场运行的常态相比，其出现的频率是有限的。然而，由于启发式思考的影响，证券监管者会存在无意识夸大小样本事件发生概率的倾向，依据经验的启发对可能影响市场稳定的问题给予过度的关注和反应。同时，证券监管者长期监管所形成的经验也会将其束缚于过去的监管模式而导致监管中的以偏概全，仅通过问题是否具备代表性特征来判断其是否重要，而这很容易忽视和遗漏问题的本质特殊性，导致对市场管得过多、管得太严、管得太频繁但又管得不好。此外，证券市场从本质上来说是一个各方参与交易的公共平台，各参与方在法律和规则上是平等的，但证券监管者可能会由于启发式思考的影响而进行选择性监管。例如，监管者经常会以过去的思想和经验来认识市场，虽然监管目标在不断革新以适应市场，但“经验法则”常会潜意识地影响监管的决策行为，使监管者在面临类似问题时总是潜意识地存在某种倾向，导致“对问题认识不清”而选择性地进行监管。