计划阶段在构建组合的过程中属于一项重要步骤，其最终目的是判定确定投资人的目标和约束，设定投资策略说明（简称IPS）等。

1.投资策略说明

1）主要内容

（1）简介：对客户详情进行描述。

（2）目的：写投资策略说明的目的。

（3）责任与义务：对具体的客户（投资者）、托管方、投资者的责任与义务等内容进行界定。

（4）步骤：更新投资策略说明和处理紧急情况的步骤。

（5）投资目标：投资者的目标（涉及风险目标及收益目标，下文将详述）。

（6）投资约束：对投资者实现投资目标造成限制的因素。

（7）投资方针：具体说明投资策略，比如是否可以使用衍生品、杠杆之类，以及可对哪些标的进行投资等。

（8）评估和审查：阐述反馈阶段要怎样进行。

（9）附录：涉及战略资产配置与再平衡政策。

2）主要作用

投资策略说明是用来对投资过程进行指导的战略书。它能够协助投资者确定出具体的投资目标，并且能够使投资经理朝着该目标进行科学投资，同时帮助投资者界定自身的实际需求，不盲目接受投资经理的建议。投资经理与投资者需要在投资约束、投资目标和投资者的风险承受度之间合理协调，从而保证制定出可行的投资目标（需要注意的是，这并不是说投资经理要保证投资目标的实现）。

投资策略说明也属于保护投资者与投资经理的文书。无论是对投资经理还是对投资者的行为有质疑，都可基于投资策略说明中的内容来进行判定。

投资策略说明中一般还涉及基金投资组合，这是一个企业投资者风险偏好和投资需求的组合，由此，投资经理的业绩便能够被用于和相应基准组合展开对比。

投资经理的工作单位并不是固定不变的，如果投资经理要跳槽，则科学、明确的投资策略说明便可使新任投资经理合理、流畅地开展工作。

3）收益目标

通常来说，收益目标都用收益率来表示，表达形式有可能是绝对的，也有可能是相对的。(www.daowen.com)

（1）绝对收益目标：比如客户想要获得10个百分点的年化收益率。

（2）相对收益目标：通常是针对某一基准的收益率，比如每年高于标普500指数收益率5个百分点。

投资经理需要保证相应的投资目标是能够实现的，能够实现指的是契合投资者的约束与风险偏好，包括符合当下的市场形势等。收益率可以是税前，也可以是税后，减掉管理费前/后、名义/真实等，不管是何种形式，投资及管理和投资者都需要统一观点。

4）风险目标

风险目标体现了投资者的风险承受度，表现形式既有绝对型也有相对型。

（1）绝对风险目标。举例来讲，如果客户提出，本金不可损失，或是在特定时间范围内，本金的损失应控制在5个百分点之内。实际操作中以加入概率的表达形式更为常见，比如特定时间段内，有95%的概率本金损失控制在5个百分点之内。

（2）相对风险目标。相对于某个基准的风险目标，比如跟踪误差或是跟踪风险之类。前者为组合的收益率与基准收益率之差，后者为前者的标准差。

风险承受度即为投资者的承受风险意愿（或者风险态度）以及风险能力的函数，应当充分结合二者进行整体考虑才可以获取风险承受度。举例来讲，如果风险承担能力与意愿比平均水平高，则表示风险承受度也比平均水平高；如果风险承担能力与意愿比平均水平低，则表示风险承受度也比平均水平低。

承受风险的能力通常会受客观指标的影响，比如是否有保险、投资期限和财务水平以及收入水平之类。

通常来讲，承受风险的意愿还和主观指标密切相关，具体有客户的心理特点、对风险的理解包括客户的个性等。

在最终评估到的投资者承受风险意愿高于其承受风险的能力的情况下，具体的投资需要基于风险能力来展开。在评估而来的投资者的承受风险能力高于意愿的情况下，投资经理需要将它们之间的冲突向投资者说明，选择承担低风险，决定着将获取低回报，这并非是要让投资者的风险态度改变。总的来说，风险承受度应与二者中相对更低的一项保持一致。

5）投资约束

除了投资目标，投资策略说明中还应当明确投资的限制因素，通常涉及以下五类。

（1）流动性。如果某一资产可以以公允价值迅速变现，则表示其流动性较好。在制定投资策略说明期间，投资经理需要充分关注投资者的流动性要求，即在遇到突发情况时对现金的需要程度。比如某一个人投资者的投资目标是储备退休金，尽管此为长期目标，不过如果其突然失业，则将产生流动性需求。投资经理应当在组合中配置一些流动性强的资产，从而来应对投资者可能出现的突发状况。

（2）法律法规。投资过程需接受严密监管，法律制度将对机构与个人的投资行为进行限制。比如投资经理不可从事内幕交易，养老金账户中风险资产的占比应控制在一定范围内。各个国家的法律要求是有区别的，具体情况需要咨询专家。

（3）投资期限。投资策略说明中应当对投资者的投资期限进行陈述，即整体投资的持续时间。通常来讲，风险高、流动性不强的资产并不符合短期投资者的投资需求，因为短期很难对投资损失进行弥补。

（4）税负。不同国家、不同个体的税负都有很大差距，这是一项较为复杂的限制，在此不作具体说明。

（5）特有情况。主要为个人投资者独有的个人想法为投资组合带来的限制。比如一些极具社会责任感的投资者会提出，投资组合中不可涉及不利于环境的投资产品。