1.一级债券市场

债券的发行市场即为一级债券市场，也就是发行主体第一次发售新债券的市场。债券发行有私募发行和公开发行这两种，前者指的是债券的发行是面向部分特定投资者，而后者则指债券的发行所面向的是不特定的投资者。

1）公开发行

投资银行承销（又有包销与代销之分）和拍卖就是市场上最普遍使用的公开发行机制。

（1）包销

包销就是投资银行，也就是包销人表示要由发行主体手中购入全部新发行的债券，并对后续针对投资者销售债券的风险负责。可以是一家投行参与包销，也可以有多家，如果是多家共同参与，又可称作辛迪加或银团发行。

（2）代销

代销指的是债券发行主体向投行提出委托，是投行代为销售的债券。这种情况下，投行扮演着经纪人的角色，其无需对债券无法售出的情况承担责任。一般来说，投行都是根据销售额来抽成。

（3）拍卖(www.daowen.com)

对于一些金融市场发展较为迅速的国家来说，它们多以拍卖的形式来发行国债。在美国，国债是以单一价格拍卖的方式发行，最终赢得拍卖的投资者应付出同样的价格，并获取同样票息率的国债。美国财政部是拍卖的发起方，拍卖过程中的竞价为国债收益率，只有在竞拍者报出低于最终竞价的收益率的情况下，其方可成功竞得债券。

（4）上架注册

所谓上架注册，即发行主体仅需出具注册材料，却能够多次发行债券。可以理解为，之后所发行的债券无需出具新的注册材料。仅在发行主体具备相应财务实力的情况下，才能够以上架注册的形式来发行债券。

2）私募发行

在私募发行这种发行方式中，发行主体可直接面向投资者进行发行，或是选择通过投行向投资者销售。

2.二级债券市场

债券的交易市场是二级债券市场，指的是发行之后的债券在投资者之间流通、交易的市场。该市场又可具体分为交易所市场与场外市场（OTC）这两类。前者指的是支持买卖双方进行交易的有形债券场所；但后者属于无形市场，买卖双方所在的地点是不一致的，基于网络形成连接，做市商通过电子交易平台来进行债券的买卖，从而使投资者的需求得到满足。从全球范围内的交易实务来看，多数债券都是基于场外市场而进行交易的。二级市场流动性高的话，买卖差价将更小，成交价格也和市场公允价格更贴近；反之，同理。

交易之后，卖方将证券交于买方，买方将钱支付于卖方，这一过程叫作债券交割。通常来讲，政府债券都会采取“T+1”的交易方式，也就是在交易的第二天进行交割。公司债券通常会采取“T+2”“T+3”的方式来进行交易，但货币市场通常采取“T+0”的交易方式，也就是交易和交割是同一天。