1.优先股资金成本

优先股资金成本=优先股股息/（优先股发行价格-发行成本）

注意：优先股有固定的股息，股息用税后净利润支付，这一点与贷款、债券利息等的支付不同；股票一般是不还本的，故可将它视为永续年金。这一公式可由前面的理论通用公式推导得出，资金占用期限n为∞。

【例7-1】某优先股面值为100元，发行价格为95元，发行成本率为2%，每年付息一次，固定股息率为5%。试计算优先股资金成本。【解答】，则该项优先股的资金成本率约为5.38%。

2.普通股资金成本

普通股资金成本可采用资本资产定价模型法、税前债务成本加风险溢价法和股利增长模型法等进行估算，也可直接采用投资方的预期报酬率和既有法人的净资产收益率。

注意：普通股的股息是不固定的，难以估算。

（1）资本资产定价模型法

计算公式为：K_s=R_f+β（R_m-R_f）

式中 K_s——普通股资金成本；

R_f——社会无风险投资收益率；

β——项目的投资风险系数；

R_m——市场投资组合预期收益率。

【例7-2】某期间社会无风险投资收益率为7%，市场投资组合预期收益率为15%，某公司普通股的投资风险系数为1.2，计算该普通股的资金成本。

【解答】普通股资金成本=7%+1.2×（15%-7%）=16.6%。

（2）税前债务成本加风险溢价法(www.daowen.com)

计算公式为：K_s=K_b+RP_c

式中 K_b——税前债务资金成本；

RP_c——投资者比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。

注意：这里的债务资金成本可以是借款资金成本或者债券资金成本，比较容易计算。但是风险溢价不好计算，可以凭借经验估计。一般某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲，大约在3%～5%之间，当市场利率达到历史性高点时，风险溢价较低，在3%左右；当市场利率处于历史性低点时，风险溢价通常较高，在5%左右；通常采用4%的平均风险溢价。

【例7-3】某股份公司发行的债券成本为8%，则其普通股的资金成本是多少？

【解答】普通股资金成本=8%+4%=12%。

（3）股利增长模型法

假定股票投资的收益率不断提高，且以固定的增长率递增，则普通股资金成本K_s的计算公式为

式中 D₁——预期年股利额；

P₀——普通股市价；

G——普通股利期望年增长率。

注意：这里的普通股不是指企业新发行的普通股，如果是新发行的，则还需要调整筹资费用对资金成本的影响。

【例7-4】某上市公司普通股目前市价为66元，预期年末发放股利每股2元，预计股利年增长率为5%，试计算普通股资金成本。

【解答】。