（一）唐山世界园艺博览会基础设施及配套项目

2015年6月，唐山市南湖生态城管理委员会委托唐山市政府采购中心，公开对2016年唐山世界园艺博览会基础设施及配套项目采用政府与社会资本合作模式进行竞争性磋商采购。经磋商，中信信托有限责任公司作为社会投资者参与到该项目中，并与唐山市南湖生态城管理委员会以合作协议约定，共同成立专门项目公司——唐山世园投资管理有限公司（以下简称“项目公司”），具体负责唐山世园会基础设施项目建设和运营。该项目总投资预计为33.63亿元。项目公司的股东中，南湖投资公司、世园管理公司投入项目公司的注册资本共为4.05亿元，中信信托投入项目公司的注册资本为6.08亿元，政府和社会资本分别占股40%和60%。项目合作期限为15年，其中建设期1年，运营期14年，社会资本的年回报率为8%，收益来源为项目运营收益，不足部分由政府安排运营补贴。项目到期，政府指定专门机构对社会资本在项目公司中的股权原值回购。

（二）信托基金参与PPP项目的借鉴价值

银行及信托公司等金融机构提供的资金在相当长的一段时间内一直是地方政府最为重要的融资渠道之一。以信托公司为例，传统合作模式通常是信托公司与地方融资平台合作，以信托贷款或假股真债的形式为基建项目提供资金，地方政府出具担保承诺函，以政府信用作为担保。但基于国家清理日益庞大的地方债务的背景下，国务院于2014年底颁布了《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》（简称43号文），要求剥离政府融资平台的政府融资职能，融资平台公司不得新增政府债务。这意味着信托公司与政府在基建领域的合作，不得不考虑包括PPP在内的创新模式。信托特有的期限灵活、审批迅速、资金匹配度好等优势，使得信政合作的需求十分广阔。尤其是政府正在通过加码基建稳增长的背景下，基建领域规模庞大的投资需求，也给包括信托公司在内的金融机构创造了难得的机遇。

唐山园博园项目正是地方政府通过PPP模式向信托资金融得资金的首个项目，填补了国内相关领域的空白，对于信托资金有效创新方式参与地方基础设施建设具有示范意义。(www.daowen.com)

（三）信托资金参与融资类PPP项目的特定风险及路径

信托资金的本身特性决定了其在参与PPP模式合作中的风险所在，即其资金成本较之银行等其他社会资本更高，而实际操作中PPP项目投资规模大、运作周期长，使信托公司面临项目建设、经营管理等多方面的风险。

在未来的实际操作中，信托公司可进一步探索以下方式展开信政合作并规避风险，一是真实投资于PPP项目公司，通过项目分红收回投资。这种模式也对信托公司全面识别风险能力以及就风险分担机制与政府谈判能力提出了更高的要求。且由于PPP项目期限长而收益较低的特征，信托公司可能需要撮合保险、银行等长期低成本资金开展业务。二是给私方配资，信托公司与其他社会资本作为联合体共同股权投资项目公司，在约定时间由其他社会资本回购股权退出，这种模式下信托公司需要全面评估回购方的履约能力。三是为PPP项目公司提供融资，由于政府不再为项目公司还款提供担保，因此需要全面考察项目现金流情况，注意项目期限和还款安排与现金流相匹配。此外，PPP项目具有稳定现金流的特征，还适合设计成资产证券化产品，通过恰当的结构化设计满足不同风险偏好投资者的需求。