美联储资产负债表中的负债和资本项（liabilities，capital）包括两部分（附录1表1.3），其中负债包括流通中的货币（currency in circulation）、商业银行准备金（commercial bank reserves）、财政部存款（U.S.treasury deposits）、逆回购协议（reverse repurchase agreements）及其他，资本项目单独统计（Reis，2010）。在2007—2009年全球金融危机前后，美联储的负债和资本项只在规模方面发生变化，并没有出现新的种类，因此其总量反映了量化宽松货币政策的实施情况。

从整体上看，全球金融危机前后，美联储负债和资本项规模变动较大（图3.22），2007年8月至2011年11月间的升幅为2.14倍。其中，波动最小的是流通中的货币，其增幅为30.76％，并且其在负债和资本中的占比下降幅度为58.32％；波动最大的是财政部存款，以2007年8月为基期，其最高点增幅为35.59倍（2010年1月6日），最低点降幅为20.78％（2008年2月20日）。这说明作为在负债和资本项中占比最高的负债项，流通中的货币在中央银行资产负债表政策中的地位在金融危机期间发生了很大变化，危机前美联储主要依靠货币发行机制进行货币政策调控（王国刚，2010），而危机后则被财政部存款取而代之。同时，在金融危机期间，美国财政部对美联储提供大量资金支持，并且随着美联储的政策变化而不断调整。这也说明本次金融危机中，美联储和财政部之间具有共同的目标和行为准则，并且遵循凯恩斯主义的宏观调控模式。商业银行准备金规模在本次金融危机中也发生了很大变化。在2008年9月15日雷曼兄弟公司破产之前，美联储的商业银行准备金规模非常稳定，但9月17日起的一周内，商业银行准备金规模上升了8.89倍，之后直到2008年10月29日，该项目规模达到峰值，比金融危机爆发前（2008年9月15日）增长了45.47倍，随后缓慢回落。这说明此时金融危机所带来的金融系统风险的影响程度达到最大，商业银行不愿释放流动性，而将其资金作为准备金以应对经营风险。这导致实体经济中的流动性大幅下降，促使美联储推出了上文中所提及的商业票据融资工具，以弥补金融系统流动性陷阱所带来的负面影响。

对美联储负债和资本项规模变化进行分析可以得出以下结论：①美联储在危机前后的货币政策工具发生了显著变化，由流通中的货币这一资产负债表政策转化为财政部存款，从而保证了其应对危机的资金充足性和灵活性；②美联储的商业银行准备金规模可以作为银行系统风险的后验指标进行观察监控，以及早调整政策，将金融危机的冲击降至最低。(www.daowen.com)

图3.22　美联储负债和资本项规模变化情况（单位：百万美元）

资料来源：根据美联储网站公开信息整理。
注：负债与资本总规模、流通中的货币、商业银行准备金由左侧主坐标轴标识，其余由右侧次坐标轴标识。