目前，国外学者对量化宽松政策的跨国财富效应研究主要集中在国际资本流动过剩对金融资产价格和汇率的跨国影响方面。其中，一些学者从实证角度验证了量化宽松政策对发达国家及新兴市场国家的跨国财富效应，发现该政策对新兴市场国家具有显著的跨国财富效应，而对发达国家的跨国财富效应则因国而异。弗拉茨彻等（Fratzscher等，2012）对包括新兴市场国家在内的65个国家的面板数据进行分析发现，美联储的量化宽松政策使得美国对其他国家的国际资本流动性增加，进而推高其他国家的金融资产价格，通过资产重新配置渠道推动全球金融市场的再定价。陈等人（Chen等，2012）运用全球协整模型对亚洲、拉丁美洲及其他发达国家进行实证检验，发现美联储的量化宽松政策对发达国家的国际资本流入和信贷增长影响甚小，却有效促进了新兴经济体的国际资本流入、信贷增长和通货膨胀压力。巴尤米和裴（Bayoumi和Bui，2011）运用事件分析法对G20成员和瑞士进行实证检验，发现量化宽松政策催生了股票市场的国际寻租行为，即美联储的量化宽松政策使美国的股票价格下降，却推高了英国和瑞士的股票价格。学者们还从全球经济复苏再平衡和金融稳定等视角出发，明确指出量化宽松政策一方面使发达国家走出经济泥潭，另一方面其国际资本流动过剩推高了新兴国家的金融资产价格和汇率。在量化宽松政策实施期间，这些过剩的国际资本流入新兴经济体的金融市场和实体经济的规模达到了峰值，给新兴经济体带来了前所未有的金融资产泡沫压力（Bernanke，2010；Volz，2012）。

另一些学者从国际政策合作的角度分析了量化宽松政策的跨国财富效应所带来的全球复苏失衡问题。艾肯格林（Eichengreen，2013）从货币战争的角度出发，认为发达国家的量化宽松政策使新兴市场国家面临通货膨胀、汇率升值、资产价格泡沫等不利跨国影响，迫使新兴市场国家采取紧缩的货币政策。如果发达国家的量化宽松政策和新兴市场国家的紧缩政策能够纳入国际货币政策协作的框架下，那么后危机时代的全球货币政策将会更加有效。然而，由于发达国家和新兴市场国家都选择其最优货币政策策略，使得国际货币政策陷入了“囚徒困境”的境地，最终演变为货币战争。Chinn（2013）则认为，尽管量化宽松政策为新兴市场国家带来了金融资产泡沫和通货膨胀冲击，但仍能够有效促进新兴市场国家的汇率调整，进而有效推动全球再平衡进程。

国内学者则更为注重发达国家量化宽松政策引发的“流动性过剩”对我国经济的影响及应对方式。刘克崮和翟晨曦（2011）认为，美联储的量化宽松政策导致全球“流动性”激增，使我国面临输入型通货膨胀的压力。为了应对这种政策的跨国溢出效应，我国需要从进出口、外汇储备、货币、产业发展和金融发展五个方面调整战略。陈磊和侯鹏（2011）运用面板VAR模型分析了量化宽松政策的流动性溢出效应对金砖国家物价的影响，发现金砖国家的通货膨胀与国际资本流入息息相关，并据此提出我国应逐步增强汇率机制弹性，稳定本币升值预期，缩小国际游资的套利空间。钟伟和谢婷（2011）认为，美联储量化宽松政策的持续会导致全球流动性失衡，进而引发我国等新兴市场国家对资本管制的强化及对汇率市场的干预。在此背景下，我国应在加强外汇储备管理和汇率形成机制改革的同时，对升值空间进行合理评估，为人民币国际化打下坚实的基础。

然而，学者们在关注新兴市场国家金融资产、汇率及“流动性过剩”所带来的输入性通货膨胀的同时，却极少研究量化宽松政策对国际贸易所产生的跨国财富效应。洛雷达纳（Loredana，2012）指出，在发达国家量化宽松政策的国内财富效应推动下，发达国家的消费需求大幅提高，这一方面为金砖国家等新兴经济体提供了更多出口机会，另一方面也促使发达国家对新兴经济体进行更多投资，进而提高了新兴经济体的出口产品生产能力。

[1]Bank of Japan.Fund-Provision Measure to Support Strengthening the Foundations for Economic Growth.Bank of Japan Review 2010-E-5，2010（9）.

[2]Bank of Japan.Introduction of the“Quantitative and Qualitative Monetary Easing”.2013（4）.

[3]Bank of Japan.Introduction of the“Quantitative and Qualitative Monetary Easing”.2013（4）.

[4]Bank of Japan.Expansion of the“Quantitative and Qualitative Monetary Easing”.2014（10）.

[5]Bank of Japan.Statement on Monetary Policy.2015（12）.

[6]Bank of Japan.Enhancement of Monetary Easing.2016（7）.

[7]Bank of Japan.Statement on Monetary Policy.2019（1）.

[8]Credit and Liquidity Programs and the Balance Sheet.http：//www.federal reserve.gov/monetary policy/bst_lending depository.htm.

[9]2007年12月与美联储进行流动性互换，并且协议于2010年2月1日结束的国家包括：澳大利亚、巴西、加拿大、丹麦、英国、欧盟、韩国、墨西哥、新西兰、挪威、新加坡、瑞典，以及瑞士。2010年3月与美联储进行新的流动性互换的国家包括：加拿大、英国、欧盟、日本和瑞士。

[10]2008年9月16日，美联储宣布为AIG提供贷款，并将贷款额度扩大为850亿美元贷款。2008年10月8日，纽约联储扩大了针对指定AIG子公司信贷的贷款额度。(www.daowen.com)

[11]证券回购是指美联储卖出国债和联邦机构债，并在未来指定日期购回这些证券。常规时期，美联储偶尔与一级交易商签订证券回购协议，以在短期内减少准备金余额，从而使联邦基金利率回升至联邦公开市场委员会（FOMC）所规定的区间内。

[12]https：//www.ecb.europa.eu/mopo/decisions/html/index.en.html.

[13]欧洲央行改变利率政策指引，宣布重启QE.万德通讯社，2019-09-12.

[14]The ECB's Non-Standard Measures-Impact and Phasing-Out.ECB Monthly Bulletin，2011（7）.

[15]ECB Announces Measures to Support Bank Lending and Money Market Activity.https：//www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2011/html/pr111208_1.en.html［2011-12-8］.

[16]https：//www.ecb.europa.eu/mopo/implement/omt/html/index.en.html#cspp.

[17]https：//www.bankofengland.co.uk/news/2015/march/interest-rate-challenge-winner-announced-today-2015.

[18]https：//www.bankofengland.co.uk/news/2016/august/bank-rate-cut-and-other-new-measures-what-do-they-mean.

[19]公开市场操作无关的命题是指在零利率条件下，增加基础货币供给或改变央行资产负债表组成对经济均衡不会产生任何影响。

[20]政策持续效应（policy duration effect）是指央行利用政府承诺来影响人们对未来政策走势的预期（Ueda，2002）。

[21]瓦亚诺斯和维拉（Vayanos和Vila，2009）通过建立多种期限证券的无套利定价模型，并引入偏好持有长期证券的投资者（比如，养老基金和保险公司），对证券收益率及其相对供给进行研究，发现不同期限证券的收益与其相对供应有一定程度的关系。

[22]M表示一定时期流通中货币的平均数量；V表示一定时期单位货币的平均周转次数，即货币流通速度；P表示商品和劳务价格的加权平均数；Y表示商品和劳务的交易数量。

[23]M2+定期存单是日本用来衡量货币存量的指标。