沃伦·巴菲特是当今世界具有传奇色彩的证券投资家，拜师于著名投资学理论学家本杰明·格雷厄姆。2008年巴菲特力压比尔·盖茨，以620亿美元的财富成为世界首富，与其他富豪不同，巴菲特是唯一一个通过投资成为世界首富的人，美国人称其为100年来最伟大的投资者。巴菲特创造了一个又一个的投资神话，其投资理念让人折服。

（一）巴菲特的经历

1.幼年及求学经历。1930年8月30日，沃伦·巴菲特出生于美国内布达斯加州的奥马哈市，巴菲特从小就极具有投资意识：6岁时，巴菲特会挨家挨户的兜售批发来的可口可乐，还动员邻居捡别人打飞的高尔夫球，清洗后转手倒卖；13岁他开始送《华盛顿邮报》，后来又送《华盛顿时代先驱报》，共建立了5条送报线路，每天早上要送近500份报纸，每月可挣175美元；14岁的巴菲特拿出1200美元积蓄，购买了一块40英亩的农场，当上小地主；高中时期，巴菲特和同学成立了一家公司，购买了旧弹子球机，放在理发店，按小时收费，每周能挣50美元，上大学前，巴菲特将弹子球公司转手，卖了1200美元；大学期间，巴菲特为《林肯周报》6个县城的50个报童每天的送报工作，成为一个管理者。到大学毕业时，巴菲特已经攒了9800美元，此时，巴菲特年仅19岁，却拥有了13年的商业经验。这些宝贵的商业经验，使巴菲特对企业经营有着深刻的理解，而分析企业经营的竞争优势，正是巴菲特一生投资成功的根本所在。

1941年，巴菲特购买了平生第一张股票。1947年，巴菲特进入宾夕法尼亚大学攻读财务和商业管理，两年后转学到尼布拉斯加大学林肯分校，一年内获得经济学学士学位。1950年巴菲特读到格雷厄姆的名著《聪明的投资人》，这让他茅塞顿开：原来真正的投资之道是价值投资。1950年当申请哈佛大学被拒之门外后，巴菲特考入哥伦比亚大学商学院，拜师于著名投资学理论学家本杰明·格雷厄姆。1951年巴菲特获得哥伦比亚大学经济硕士学位。

2.投资经历。毕业后，巴菲特在父亲的经纪公司做了3年经纪人，随后终于得到机会在格雷厄姆的投资公司工作了2年，在导师的言传身教下，巴菲特终于得到了价值投资的真谛，投资业绩大幅改善，个人财富也从大学毕业时的9800美元激增至14万美元。巴菲特基金连续10年以接近30%的复利速度膨胀，其4400万美元的资产规模和连续10年的投资业绩，1966年初美国公众就将其视为最出色的投资者之一。1966年春，美股股市持续走牛，道琼斯指数首次突破了1000点，但是巴菲特却坐立不安，他发现很难找到符合其投资标准的廉价股票，因此，巴菲特开始缩小投资规模，并下调盈利预期，1966年股指从1000点跌到700点，1967年10月巴菲特掌管的资金达到6500万美元。1968年，巴菲特控制的资产获得了4000万美元的利润，掌控的资金上升至10 400万美元。1968年5月，当股市一路凯歌的时候，巴菲特却通知合伙人，他要隐退了。随即，他逐步清算了除伯克希尔·哈撒韦和戴维斯·费尔德以外的所有股票。1969年6月，股市开始下跌，渐渐演变成股灾，到1970年5月，在这一年期间，每种股票都下跌了50%甚至更多，而巴菲特仍取得了7%的收益。他结束合伙企业时，获得了长达13年的盈利记录，他的投资组合年收益率29.5%，13年中翻了14倍，而同期道琼斯指数只增长了53%。

1970～1974年间，美国股市持续低迷，持续的通货膨胀和低增长，使美国经济进入“滞涨”时期，而巴菲特却暗自欣喜异常，因为他发现了太多的便宜股票。1972年，巴菲特看好报刊业，1973年巴菲特开始买入《波士顿环球》和《华盛顿邮报》。巴菲特的介入使得《华盛顿邮报》利润大增，每年平均增长35%，10年后，巴菲特投入的1000万美元升值为2亿美元。1980年，巴菲特用1.2亿美元，以每股10.96美元的单价，买进可口可乐7%的股份，到1985年可口可乐改变经营策略，开始抽回资金，投入饮料生产，其股价单价已涨至51.5美元。1992年巴菲特以74美元一股购下435万股美国高技术国防工业公司——通用动力公司的股票，到年底股价上升至113美元。2018年2月28日，《2018胡润全球富豪榜》发布，87岁的沃伦·巴菲特保持第二位，财富增长31%，成为越过1000亿美元大关的第二人。

3.巴菲特与伯克希尔·哈撒韦。巴菲特于1962年11月起就开始购买伯克希尔·哈撒韦公司的股份。最初的购买价是7.60美元每股。巴菲特最初进行该项投资的目的并非是为了收购伯克希尔·哈撒韦公司，而是基于烟蒂法则，购买股票转手卖给公司，从而赚取利润。1964年，伯克希尔·哈撒韦公司打算回购巴菲特手中所持股票，时任伯克希尔·哈撒韦总裁的斯坦顿向巴菲特保证，以11.5美元每股价格回购股票，而在协议达成一周后，巴菲特收到斯坦顿书面协议，回购价格为11.375美元每股，这一行为惹怒了巴菲特，他决定不出售手中股票，并疯狂购买伯克希尔·哈撒韦，最终获得了公司的控制权，而最终的购买均价为14.86美元每股。21世纪，巴菲特接受采访时谈到当年的收购，称收购伯克希尔·哈撒韦公司（把一大笔钱投到纺织这个不景气的行业）是一个价值“2000亿美元”的最大人生失误，但是，伯克希尔·哈撒韦也成为了巴菲特一生事业的新起点。尽管巴菲特自嘲买下伯克希尔·哈撒韦是其最大的投资失误，但毋庸置疑的是，这家濒临倒闭的“制造纺织品”的公司今天已经成为举世瞩目的投资公司。在巴菲特的精心运作下，股价从最初的7美元一度上涨至34.74万美元，巴菲特2020股东信中显示，伯克希尔·哈撒韦2019年收益为814亿美元，现金储备为1279亿美元。

（二）巴菲特投资理念

比起随机漫步、有效市场假说、资本资产定价模型等理论，巴菲特的投资理念要显得朴实无华，其没有那么多深奥的理论及数学推导，但这并不意味着巴菲特的投资理念不深刻。其投资理念可以概括为五项投资逻辑、十二项投资要点、八项选股标准和两项投资方式。

1.五项投资逻辑。

（1）因为我把自己当成是企业的经营者，所以我成为优秀的投资人；因为我把自己当成投资人，所以我成为优秀的企业经营者。

（2）好的企业比好的价格更重要。

（3）一生追求消费垄断企业。

（4）最终决定公司股价的是公司的实质价值。

（5）没有任何时间适合将最优秀的企业脱手。

2.十二项投资要点。

（1）利用市场的愚蠢，进行有规律的投资。

（2）买价决定报酬率的高低，即使是长线投资也是如此。

（3）利润的复合增长与交易费用和税负的避免使投资人受益无穷。

（4）不在意一家公司来年可赚多少，仅有意未来5至10年能赚多少。

（5）只投资未来收益确定性高的企业。(www.daowen.com)

（6）通货膨胀是投资者的最大敌人。

（7）价值型与成长型的投资理念是相通的；价值是一项投资未来现金流量的折现值；而成长只是用来决定价值的预测过程。

（8）投资人财务上的成功与他对投资企业的了解程度成正比。

（9）“安全边际”从两个方面协助你的投资：首先是缓冲可能的价格风险；其次是可获得相对高的权益报酬率。

（10）拥有一只股票，期待它下个星期就上涨，是十分愚蠢的。

（11）就算联储主席偷偷告诉我未来两年的货币政策，我也不会改变我的任何一个作为。

（12）不理会股市的涨跌，不担心经济情势的变化，不相信任何预测，不接受任何内幕消息，只注意两点：①买什么股票；②买入价格。

3.八项投资标准。

（1）必须是消费垄断企业。

（2）产品简单、易了解、前景看好。

（3）有稳定的经营史。

（4）经营者理性、忠诚，始终以股东利益为先。

（5）财务稳健。

（6）经营效率高、收益好。

（7）资本支出少、自由现金流量充裕。

（8）价格合理。

4.两项投资方式。

（1）一次买入、终生持有，每年检查一次以下数字：①初始的权益报酬率；②营运毛利；③负债水准；④资本支出；⑤现金流量。

（2）当市场过于高估持有股票的价格时，也可考虑进行短期套利。

概括而言，巴菲特的投资理念就是：注重投资的安全性，利用基本面分析找出市场上价值被低估的股票然后长期持有，并且重视企业的盈利能力。这就是巴菲特的价值投资理念。其精髓在于：质好价低的个股的内在价值在足够长的时间内总会体现在股价上，利用这种特性使本金稳定的复利增长。巴菲特正是靠着他的投资理念，创造了39年投资盈利2595倍业绩的神话，也正是靠着巴菲特的投资理念，伯克希尔·哈撒韦公司才能历经1969年、1987年及2000年等数次熊市仍一枝独秀。保持着平均每年29.5%的增长速度，击败了华尔街所有投机时代的佼佼者。