出版传媒集团上市融资募集大量的资金，用以支持集团的经营发展战略的实施，对于如何有效使用所募得资本，壮大出版传媒集团整体发展，成为近年来出版传媒集团资本运营研究的新方向。

4.3.1　出版传媒集团资本投向研究

李舸[77]认为，地方出版集团上市后，依托更为强大的资金募集平台，其产业投资能力将得到显著增强，但由于我国出版市场整体上仍处于条块分割状态，地方上市出版集团现有的产业布局基本桎梏于省域出版的维度之中，因此，地方上市出版集团在广泛吸纳社会货币资本的同时，将面临着逐步扩张的资金融储规模与相对有限的资金投放区域之间的矛盾。如果地方上市出版集团不积极实施业务版图扩张，那么所辖区域出版市场的封闭性与属地出版资源的有限性，将会导致募集资金闲置与产业投资不足的两难局面，因此，地方上市出版集团需要突破当前省域出版的内生增长模式，通过外延式的产业投资路径，为其募集的资金拓展更为开阔的市场运营空间、资源配置区间与资本增值维度，特别是通过借壳上市的地方出版集团更需要构建有较强成长性与扩张性的投资战略，才能跨越再融资门槛并赢得资本市场的认可，进而有效实现后续的资金募集与投放。

观察近几年出版传媒集团的资本投向不难发现，图书与影视的天然联系成为出版集团投资的“黄金热土”。黄金[78]在《图书与影视的产业融合之道——基于对上市出版集团影视投资策略的分析》一文中，通过对比9家上市出版集团公布的2013年年报，分析图书出版集团的影视投资策略及其短板效应，并提出媒体融合发展所应遵循的原则。他认为图书与影视之间强烈的市场共谋性，刺激了出版产业与影视产业的融合。见表11所示。

表11　近五年出版传媒集团影视投资动向一览表^[4]

王松茂[79]从海外投资的角度分析了我国出版传媒集团在向海外投资时存在的不足，他认为我国出版企业海外投资策略失当，具体表现在：第一，浪潮式投资，未能充分利用海外投资良机；第二，控股型偏好导致海外投资规模小，市场影响力弱；第三，国企式经营导致海外投资缺乏长期性和前瞻性。随着我国出版业国际化程度不断深化，出版企业海外投资的重要性与日俱增，只有深入研究国际直接投资的趋势与规律，优化出版业国际化的顶层设计，完善出版企业的海外投资策略，我国出版业“走出去”才能实现既定的目标。(www.daowen.com)

4.3.2　出版传媒集团投资效果研究

王冰[80]运用《中国出版年鉴》与国家统计局公布的有关出版企业投资状况的数据，分析出版企业产业投资对产值、生产、销售、库存等指标的绩效影响，通过对上市出版传媒集团财务数据的实证分析，得出结论：图书出版企业的产业投资能够带来产业产值的增长和产能的快速提升，说明企业投资战略的实施对于产业的发展是具有一定意义的。但是由于没有把握好数字出版方向的投资布局，企业的投资主要集中在纸质出版领域，而这一领域产能的增长远高于销售的增长，因此，企业投资所带来的最终结果便是产业库存的增加。

李长青[81]以江苏凤凰出版集团为例，分析了其产业布局及投资成效。将凤凰出版集团涉及的产业分为出版板块、发行板块、地产板块、其他行业四大类，综合分析近两年半(2011年至2013年上半年)来其营业收入、营业成本、营业(毛)利润在四个板块的分布(见表12)。为了体现资金利用能力，本文新创设“收入投资效率”(收入投资效率＝营业收入比重/营业成本比重)和“利润投资效率”(利润投资效率＝营业利润比重/营业成本比重)两个指标，并以各板块的营业利润比重为横坐标，以收入投资效率和利润投资效率为纵坐标，将数据映射到坐标系中。结果发现，在营业收入和营业利润构成中，发行板块位居第一，但就资金的投资回报看，地产板块和其他行业是相对比较高的，这也进一步证实了出版业其实是一个薄利的行业。故此，凤凰集团只有跳出出版看出版，构建以书业为核心产业链的文化产业生态圈，形成一主多辅、同心多元的局面，才使出版传媒大企业的产生成为可能。见表12所示。

表12　凤凰出版集团旗下公司各板块财务数据分析