以上各节关于储蓄向投资转化的理论，其隐含的分析对象是货币金融制度已经发展到了一定程度的发达国家。而对于经济欠发达、货币金融制度比较落后的发展中国家却未必适用。随着发展中国家的经济发展和国际地位的提高，西方经济学家也开始关注发展中国家的经济问题，形成“发展经济学”等经济学分支，并提出了适于发展中国家的金融发展理论。

金融发展理论由罗纳德·麦金农(Ronald Mckinnon)与爱德华·肖(Edward Shaw)提出。在此之前，发展中国家在解决现实问题时，总是直接套用西方发达国家经济理论，由于国情及约束条件不同，许多理论对经济实践指导失效甚至适得其反。麦金农认为，在发达国家，由于资本市场完善，各种资本的收益率具有趋同的趋势，无论是持有货币还是持有实物资本都能够满足人们持有财富的意愿，因而两者是互相替代的。而“对不发达国家经济来说，实际现金余额的需求和实物资本的需求是高度互补的”^[23]。也就是说，对发展中国家而言，要实现大规模的投资必须有足够的货币积累，投资意愿越高，对货币积累的需求的也就越大。在此情形下，必须提高持有货币的收益率才能增加货币积累进而满足投资需求。因而货币当局必须采取措施使货币的实际收益率保持在一个相对较高的水平。

之后，麦金农和肖又提出了“金融压抑”的概念，金融压抑是指政府对金融活动和金融体系的过多干预会压抑金融体系的发展，而金融体系发展滞后又会阻碍经济增长，从而造成金融压抑和经济增长缓慢的恶性循环。金融压抑体现在利率上限、过高的准备金比率、信贷政策计划性、税收政策歧视等方面。针对当时发展中国家所普遍存在的金融压抑现象，麦金农和肖分别提出了“金融深化”理论。该理论建议政府放松对金融机构和金融市场的管制，提高被压制的利率和汇率，以便使其充分反映市场供求状况，进而促进国内储蓄率的提高，最终达到压抑通货膨胀、实现经济增长的目的。(www.daowen.com)

麦金农和肖抛弃了新古典理论和凯恩斯主义理论，主张推行金融自由化(核心是利率市场化)，在利率较高的情况下，投资数量较多以及投资质量较高，所以，金融自由化政策既能避免通货膨胀，又不致引起经济衰退，从而会促进储蓄向投资转化和资本的形成，加快经济增长。但是，金融深化理论只注意到货币在集聚金融资源中的作用，在其理论框架中，金融部门并不创造财富，经济依然被割裂为实际部门和金融部门。其次，金融深化论将发展中国家经济落后的原因全部归咎于金融体制的落后，而生产力落后和经济结构失衡等深层次的原因却并未指出。最后，麦金农和肖忽略了发展中国家物质水平差、人均收入低等问题，在金融改革后，能否吸纳足够的储蓄向投资转化以促进经济增长，也存在一定的疑问。