1.新业务价值率

新业务价值为保单在全生命周期内的未来可分配盈余在发单时点的贴现值，贴现率为股东要求回报率，目前行业通常使用10.0%—11.5%的水平。计算可分配盈余时，需要考虑保单的预期利润释放、对应资产的实际投资收益、要求资本成本以及税务等因素。新业务价值反映了销售保单能给保险公司带来的利润情况。新业务价值率为每单位保费所对应的新业务价值情况，即每卖出一单位保费，保险公司可获得的未来利润情况。股东通常会参考新业务价值与新业务价值率，来判断的业务质量。

定期寿险产品价格便宜、市场竞争激烈，因此保险公司的利润空间较低，新业务价值通常为负。根据测算如表2所示，男性保单与女性保单的新业务价值率分别为-19%与-27%。与中国会计准则下的首日利得率和偿付能力监管规则下的首日溢额贡献率指标表现一致，定期产品的盈利能力与价值水平较差，在考虑再保前，通常处于亏损状态。

表2　定期寿险典型产品新业务价值率情况

2.可分配盈余与首年新业务压力(www.daowen.com)

保险公司的展业通常伴随着较高的成本，一方面，在销售保单时需要向渠道支付佣金或手续费用，另一方面，机构开设、渠道建设等展业费用会成为保单的获取成本。因此，保单在首年会有较高的获取费用和佣金及手续费现金流出，这些成本在首年保费中的占比通常较高、甚至超过首年保费，为保险公司带来首年新业务压力，体现了新业务对会计利润的冲击。

如图11所示，由于保单首年的获取费用、佣金及手续费用和偿付能力额外资本要求较高，模拟保单在第一个保单年度盈余为负，即新业务为保险公司带来了会计利润冲击。在后续保单年度中，由于风险敞口在年度之间比较稳定，因此未来盈余基本保持在同一水平。至最后一个保单年度，由于额外偿付能力资本要求的全部释放，当期盈余有小幅跳升。

图11　定期寿险典型产品保单未来可分配盈余

男性保单在首年的亏损大于女性保单。在后续年度中男性保单的未来可分配盈余水平整体高于女性保单，这与有效会计准备金趋势同因。