从1984年新中国第一只股票飞乐音响的诞生，到1990年11月、1991年4月上海证券交易所和深圳证券交易所先后成立，再到最近几年A股成为全球第二大资本市场，2017年6月正式纳入MSCI指数，短短30多年时间，中国证券市场从无到有、从小到大，正在向更加规范、更加透明、更加成熟的国际一流市场不断迈进。

（资料：1984年11月18日上海飞乐音响公司开业并发行中国第一批股票）

过去五年，多层次、多功能的金融市场体系不断发展完善，金融市场体系配置资源和服务实体经济的能力不断增强。从结构看，资本市场已建立起包括主板、中小板、创业板在内的场内市场，以及包括全国股转系统和地方区域性市场在内的场外市场体系。

其中作为资本市场塔尖顶层的主板市场，承担着为实体经济融资助力的重要使命。截至2017年7月底，沪深交易所共有上市公司3326家，总市值为54.2万亿元。进入世界500强的企业数达到115家，排名世界第二。

曹凤岐 北京大学金融与证券研究中心主任

股票融资的好处在于，筹集的是自有资本.这种情况不增加杠杆，而且是用于投资项目、投资实体经济。所以要支持公司IPO上市，资本市场可以进行初次IPO，再融资和资产重组。尤其在经济转型的时候，去库存，去杠杆，在这种情况下要利用资本市场。

2012年9月全国中小企业股份转让系统成立，也称为“新三板”。2017年4月，新三板挂牌企业突破1.1万家，中小微企业占比高达94%，成为全球上市和挂牌企业数量最多的证券交易场所。与此同时，经过近几年的发展，区域性股权市场在全国已设立40家，挂牌企业2.14万家，逐步成为中小微企业股权融资的重要渠道。

（资料：2012年9月全国中小企业股份转让系统成立）

汪潮涌 信中利资本集团创始人、董事长

新三板是一个很好的尝试，很多新三板的公司，将来会成为新兴市场里面的领军企业，参与的价值将会被国内的投资人分享。新三板本身的定位，也会不断地完善，希望新三板自身能够变成类似于纳斯达克一样的独立市场，而不仅是向主板输送IPO的苗圃。苗圃功能是必要的，但是也要给新三板的上市公司足够的空间，让企业在新三板自生土地上成长为参天大树。

兰考瑞华环保电力股份有限公司是一家土生土长在河南兰考县的清洁可再生能源企业，主要业务范围是生物质能源发电。生物质发电项目兼具经济和生态效益，是国家重点支持的产业，然而因为规模和行业特点等原因，这类企业一般很难获得商业银行的贷款支持。

乔相鸣 兰考瑞华环保电力股份有限公司董事长(www.daowen.com)

因为这一行业属于清洁能源的细分行业，没有单一的行业标准，国家商业银行在这方面也没有独立的评定标准，因此想得到商业银行的大力支持，不现实。这一行业又是资本密集型的行业，要良好的发展，必须依靠资本市场，实行直接融资，解决投资问题和行业规模问题，才能够良好的发展。

中小微企业“融资难、融资贵”的问题，一直是制约实体经济发展的一块“硬骨头”，新三板市场的出现，在一定程度上解决了这些企业的生存问题，成了企业家们的福音。2016年1月瑞华股份选择在新三板挂牌。

乔相鸣 兰考瑞华环保电力股份有限公司董事长

兰考瑞华初期的投资，基本上是依靠股东们的投资，第二是国家清洁能源基金支持，主要是依靠这两方面，银行融资非常少。在这种情况下，兰考瑞华建成以后，存在负债率比较高的问题，要想进一步发展必须跟资本市场对接。所以兰考瑞华建成投产以后，迅速在新三板挂牌，挂牌以后经历三次融资，总规模达到2.1亿元，基本解决了瑞华股份自身的负债率问题和一些财务费用消除问题。

如今瑞华股份作为兰考的绿色环保、扶贫惠农的标杆企业，又成了兰考县首家申报IPO的企业，并且享受证监会IPO绿色通道政策，这是资本市场助力国家脱贫攻坚战略为贫困地区提供的一项特殊金融支持。

乔相鸣 兰考瑞华环保电力股份有限公司董事长

现在兰考瑞华由新三板转IPO，是为更好地融资，更好地打造企业产业链条。企业上市的过程，其实是一个学习、提高和进步的过程。同时企业的规范性要求越来越高，我们体会很深，原来我们企业相对规范，经过IPO的辅导和目前提升管理的情况来看，我们企业学到很多资本市场规范的知识，同时也学到很多政策规范的要求。

构建结构合理的多层次资本市场，主板、创业板、新三板和区域性股权市场在功能定位上差异化发展，有助于满足企业多样化的融资需求，五年间，通过IPO和再融资累计融资超过8万亿元，新三板累计融资近3500亿元，区域性股权市场累计融资约8600亿元，拓宽企业融资渠道的同时，也提高了服务实体经济的效率。

曹凤岐 北京大学金融与证券研究中心主任

中国资本市场现在基本比较完善，有主板、中小板、创业板和新三板，新三板也可以进行股票市场筹资。事实上还要发展场外市场，各地交易平台都应该发展，这样才能够募集到更多资金，资本市场不断扩大，才能更多利用市场来发展。