在现收现付模式下，工作的一代人的缴费被用来支付同一时期内较老一代退休者的养老金。基金没有积累，因此每一代人必须依赖下一代人的缴费。“世代1”（G1w）的缴款被用来向那些已经退休的人支付补助金。这就是现收现付式社会保障项目的启动津贴（start-up bonus）。因为缴款被用来支付启动津贴，没有积累于基金中，因此现收现付式项目是一个非基金式的项目。在现收现付式项目中，支付给在“年代2”退休的“世代1”（G1R）的补助金来源于“年代2”中尚年轻并且工作着的“世代2”（G2w）所缴纳的社会保障款。在每一年代中，工作的世代所缴纳的款项被作为补助支付给退休的世代，这一过程被无限延续着（参见图3-9）。

表3-3　现收现付制与完全积累制的风险比较

资料来源：邹德新：《中国养老保险制度改革效率研究》，辽宁人民出版社2009年版，第61页。

借鉴萨缪尔森（1958）的世代交替模型，假定每一代人生活两个时期：工作期（t-1时期）和养老期（t时期）。wt为t期工资水平，C为缴费率，x为个体年龄，r为养老储蓄报酬率，s为工资增长率，pt为缴纳养老金数量。Nt表示t期工作的一代的人数。

pt=（1＋s）t·C·wt　（3-12）

图3-9　现收现付式（非基金式）社会保障模式

资料来源：〔美〕尼尔·布鲁斯：《公共财政与美国经济》，隋晓译，中国财政经济出版社2005年版，第293页。(www.daowen.com)

在t-1期工作的一代到t期进入退休期，个人可以从政府养老体系中获取养老金的数额为bt：

假定养老金缴费率始终不变，人口的增长率为n，同时，又假定两代人之间劳动生产率的增长为λ，劳动生产率的增长完全体现在实际工资的增长上，因此有：

综上可得：

bt=（1＋n）（1＋λ）·C·wt-1　（3-16）

bt≈（1＋n＋λ）·C·wt-1　（3-17）

可知，养老储蓄的报酬率r=n＋λ，即现收现付制下的养老储蓄的报酬率由人口的增长率与劳动生产率的增长率之和来确定。养老金替代率η为养老金给付与工资的比例，可知，养老金缴费率。

可见，如果要维持养老金的替代率不变，当人口增长速度下降或劳动生产率增长下降时，养老金缴费率必须提高，即社会负担程度必须提高，这将在一定程度上损害在职一代的利益。而如果选择养老金交纳比例不变，则替代率将下降，无疑将使退休一代的利益受损。