带杠杆的亏损是透支你账外资金，更透支你的智商。

止损是个老调重弹的话题，交易中每个人、每时每刻都要面对。分主动止损和被动止损。

主动止损是触及个人止损价（包括技术价、心理承受价）而主动做出的利益让渡。

被动止损是指被期货公司强行平仓，或者到结算日无法再持有。

两者都会造成账面权益损失。

止损又分可逆和不可逆。

可逆的止损是指暂时性、战略性放弃的单子，接受亏损事实。不可逆是指彻底放弃，成为沉没成本，再也回不来了。

我们绝不能让止损成为不可逆，就一定要记住不可将全部身家押在某单一品种。

没错，我们的资金不能以现金形式放在手中或银行，以免被超发货币稀释。我们要做出各种投资，股票、房产、艺术品历来是投资三大项。房产流动性差，现在买有高位接盘之嫌；艺术品太专业，持有时间太长。

只有股票类权益，实际上包括期货、外汇、股权、黄金都在这一内涵里，只是我们老百姓最容易接触的就是股票，期货风险大，外汇黑白颠倒，黄金不确定性因素多，股权接触不到。

股票是已经被原始股东剥过一层皮放到二级市场上给我们老百姓交易的，以百股为单位，所以门槛低。

我们买卖股票的目的是赚差价，几元几角几分，除掉手续费赚的是差价。没有人买股票是为了收藏，所以股票并不像房产那样有内在价值，大部分可能就是壳。

那就免不了被套，买了后价格下跌，有浅套深套，有浮亏实亏，有死猪不怕开水烫，有快刀斩乱麻。

系统性风险我们不可控，比如国家兴亡、战争动乱。但技术性风险我们可以回避，只要仓位控制好，除系统性以外的止损都是可逆的。

我对止损的理解是，任何一次止损卖出，都是为了在更低的价格买回来。

这和教科书上、大部分人的理解都不一样。一般人认为，严格止损，亏了就认输卖掉。如果炒单，这样做是对的，忘掉重来。但我们大部分人都炒不来，我们不只看价格，还看价值，我们既投机，又投资。

电子盘上4000余个可交易代码，如果你没有可靠的方法，每个交易一次，亏了就止损，保证会无限次地止损下去。

如果有好的方法，我们只要一个可交易的标的，就可以反复回转，在波动中寻找价格空间，倒出差价。

而在众多方法里，止损的认识、操作非常关键。

止损后更换标的继续玩别的，或者很快忘掉止损的原因、成本，很可能陷入一个个死结，掉入另一个陷阱，资产则不断缩水。

止损必须在更低的价格买回来。

以恒立实业为例，从19元跌到9元的过程中，如果你在最高价19元买进，16元止损，不能为了亏3元不玩了，而应该为了等更低的价格买回来。如果13元买回来，下次涨到16元你就不赔了。如果你10元买回来，你13元就不赔了，你实现了最高价19元买进，但16元或13元你就不赔的止损结果。

大多数人16元卖了，跑去买另一只，又亏20%，再换一只，继续亏，最后账都算不清，虱子多了不痒了。(www.daowen.com)

当然恒立我们没人19元去追，那时都是在卖，只是举个例子。

这里需要一个技巧，就是在什么价买回来？我一般认为还是看大盘，在大盘和个股共振时，在相对的谷底买回，相对的峰顶卖出。

看大盘做个股的胜率会高很多。这就是为什么牛市股神特别多，因为推荐什么都会涨。熊市说涨大多只是安慰。

我只是提供这样一个思路，大家可以好好琢磨下，特别是做股票。

这个止损原则放在期货里也很实用。股指期货单一标的，你预期会继续涨或跌才止损，当价格走到另一个区间，再买回来就可以了，之前亏损多少，用对等性原则做回来。

这里主要还要规避一个止损后反手，很多人喜欢止损后反手，因为这样确实奏效过。但你仔仔细细回忆一下：是不是打脸的次数比较多？两边打脸，刚止损，打一次；反手，那边价格又回归，再打脸。

所以我有个原则，止损后绝不反手，只等更低的价格买回来，始终是一个方向，打脸只打一边。

还有一种情况，止损后价格马上回归，止损错了，怎么办？我一般就认输了，不去回补，比如2700点的多，2650点止损，止损后马上回到2670点，我一般不会2670点多回来，除非又跌破2650点，2650点之下再多，否则就认输，当作不可逆的成本。

总有一些亏损必须买单，没有万无一失的事。

我们要熟悉的是，提升止损的精确性，准确地在可能延续亏损的时候止损，趋势尽时买回，就够了。

股价或指数波动因为具有太多不确定性，你如果不锚定成本，一味止损、忘记亏损，实际上就是你放弃了可以回本的可能，并会在另一个标的上复制这个错误。

但这所有前提，都是建立在不融资、无杠杆的前提下。只要融资，你除了放大盈利，更是放大亏损，而亏损，本身是每个交易者都绕不过去的。

带杠杆的亏损是透支你账外资金，更透支你的智商。

再举一个例子，我在2009年7元多买入了一些中珠控股，后来公司股权发生一些变化，股价最低跌到4元多。如果我当时止损，去买另一只股票，可能还会止损，两边止损都成立。我没有止损，而是等到2011年略有盈利才卖掉。

两年的周期不短，但是回头来看，也就是二十几根月线的组合，如果我止损，我未必能在别的股票上找补回来，没有止损，至少没亏，时间成本在资金亏损面前不算什么。

这不只是个例，99%以上的股票都是这样，不信你随便输入一个代码，也就是说，99%的止损都是自作聪明，进而自作自受。

恒立实业是我2004年买的，几经停牌重组送股，现在成本几毛钱。也有2013年我5元多补仓后长达一年多还是亏损的经历。如果我卖了换别的股票，未必比现在好，现在至少还在10元以上，比当年翻番。

当然这些前提都是建立在我没有融资，没有杠杆，没有人催我卖票还钱，没有人监视我的账户。

我的经验是股票不要轻易止损，有止损就要有买回计划。没有买回计划，就不要止损。

期货是必须止损，但要虚拟成本、跟踪成本，保持和止损相同的方向，以更有利的价格不断买卖。

原文首发于2019年5月16日新浪微博
原文标题《关于止损》