第一种保险之所以“算不清楚”收益，是因为你交的保费并非在某个时间点一次性返还给你，而是像分期贷款一样，逐年返还给你。年金保险往往属于此类。

以大家非常熟悉的房贷举例。不管是30年还清，还是20年还清，房贷的利息都是一个固定值。如果借银行100万元，贷款利率越高，每个月的还款金额就越多，银行赚得也越多。

下面，请你把自己当成银行，把保险公司当成月供一族。你购买理财保险，实际上就是向保险公司放贷，保险公司在未来的岁月里向你定期还款（你领取年金）。那么，如果你连“放贷利率”都不知道，这生意岂不是白做了？

为了确定“放贷利率”，你必须拥有一项技能：计算内部收益率。

如果年化收益率是5%，那么前年投资的100元和去年投资的100元，在今天产生的收益是不一样的。货币有时间价值，投入越早，享受计息的时间越长，收益就越高。内部收益率正是考虑了每笔投资的时间价值，所以堪称最真实的投资收益率。

在年金险产品中，内部收益率越高，每年领取的金额就越多，这笔投资（这次放款）也越赚钱。

比如，有两款产品摆在你面前。

甲产品：30岁时一次性缴纳10 000元，从第二年开始，每年可领取460元，直到85岁。

乙产品：30岁时一次性缴纳10 000元，从第二年开始，每年可领取500元，直到85岁。

500大于460，所以乙的内部收益率更高（乙的内部收益率约为5%，甲的内部收益率约为4%）。

内部收益率堪称这类产品的核心竞争力，只要牢牢抓住这一点，你就不会被迷惑。再比如下面这个新产品：(www.daowen.com)

丙产品：30岁时缴纳10 000元，从60岁开始，每年可领取2000元，直到85岁。

乍一看，虽然领取的时间晚，但每年的领取额度高达2000元，是不是意味着投资收益率更高？

真实情况是：甲和丙的内部收益率都是4%左右，并没有本质区别，只是收回投资的节奏不一样。

我之所以举甲和丙的例子，是为了让你意识到，市场上的年金险产品常被冠以养老金、祝寿金、生存金之类的名字，但请你一定记住：这些名字根本不重要，只要你算出内部收益率就能知道哪个产品更好，其他信息都是噪声。（关于内部收益率的计算方法，请参见附录。）

搞懂年金险这种产品形式后，下面我们来做一道更难的题。

由于年金险的内部收益率都是有保证的，想达到乙的5%的收益率是比较困难的。这时保险公司会选择开发像甲这种收益率为4%的年金险产品。但这样一来，每年领取的金额减少了，产品的竞争力也随之降低。在这种情况下，分红功能就派上用场了。虽然收益率固定在4%，但是保险公司承诺，当投资收益率高于4%时，会把多出来的收益也分给客户，这就叫分红。有了分红，这个产品的吸引力自然就增大了。客户甚至会完全不关心内部收益率的比较了。

这么说来，分红的设计难道只是一种套路吗？我们不能这么理解。你只看到降低了的保证收益，别忘了，分红的存在确实为我们提供了享受更高收益的可能。

如果保险公司的收益率达到6%，乙的用户只能眼睁睁看着这1%的利差被保险公司拿走，因为保险公司只承诺5%。但购买甲产品的客户则可以享受这份超额收益（即6%高于4%的这部分）。

所以关于分红，希望你能够认识到它只是一种投资偏好导向的产品设计，并无好坏之分。