我国寿险业进行养老保险产业链的延伸，希望可以从快速发展的养老产业划分自己的版图，确立自己的市场地位。寿险业首先需要有足够的资本金和风险承受能力，可以经得起产业链延伸过程中带来的相关风险；其次需要足够的可以投资到相关领域的资金、管理水平较高的投资机构或投资部门以及较好的投资业绩；最后就是需要积累养老保险产业链延伸相关产业的投资、管理经验。以下分别对于寿险业这几方面的能力进行分析。

（一）寿险业风险承受能力分析

由于保险业是高负债型金融企业，大量的资金来源于保费收入，通过精算处理转化为各种准备金负债，这些负债通过资金运用配置为相应的资产，当经济运行基本在资产负债配置中的指标估计范围内时，这些配置的资产是可以应对负债的。一旦这些指标超出了估计范围，最终要承担风险的就是净资产，即资本金。所以进行养老产业链的延伸，承担各种创新和未知因素带来的风险最终靠的是净资产。如图2-28所示，寿险业自2008年金融危机后一直在强化自己的风险承受能力，寿险业净资产逐年提高，2008年为1610.82亿元，到2012年增长为4304.48亿元，增长了2.67倍，极大地提高了整个寿险业抗风险能力，为寿险业进行产业链延伸提供了坚实的资本基础。

图2-28　2008～2012年寿险业净资产变化情况（单位：亿元）

数据来源：保险年鉴整理。

另外寿险业只有在保证自身偿付能力的同时，才能开发一些新的产品、进行新的投资，也就是说只有在保证自身主业风险可控的情况下，才可以进行产业链的延伸。如图2-29所示，2008年以来，行业总体偿付能力充足，偿付能力溢额均保持在1000亿元以上，而且2012年上升到2000亿元以上，这标志着整个寿险业经历了投资低迷、产品结构调整以及渠道结构调整的变化后，重新具备了更高发展的行业基础。

图2-29　2008～2012年寿险业偿付能力溢额变化情况（单位：亿元）

数据来源：保险年鉴整理。

而且，目前我国正在全面推进第二代偿付能力制度体系建设（C-ROSS），已经完成整体框架设计，并于2014年开展了具体技术标准的制定和测试工作，与欧盟偿付能力等效评估工作取得重要进展，积极参与共同框架等国际规则制定，国际影响力显著提高。建立偿付能力监管和分类监管信息对外通报机制，并在2013年第二季度进行了首次信息发布，新闻媒体和社会各界反应良好。创新资本补充渠道，允许保险集团发行次级债，多渠道壮大保险公司资本实力和抗风险能力。全年共增资592.6亿元，发行次级债等259.5亿元。

（二）寿险业资金运用能力分析

2013年末资金运用余额为76873.41亿元，较年初增长12.15%：银行存款22640.98亿元，占比29.45%；债券33375.42亿元，占比43.42%；股票和证券投资基金7864.82亿元，占比10.23%；其他投资12992.19亿元，占比16.9%。2014年保险资金运用实现收益5358.8亿元，同比增长46.5%，创历史新高，保险资金投资收益率6.3%，综合收益率9.2%，比上年分别提高1.3和5.1个百分点，均创5年以来最好水平，这为寿险公司商业养老保险产业链延伸提供了较好的发展环境和契机。2013年末寿险公司总资产68250.07亿元，较年初增长11.9%，按照《中国保监会关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》的规定，投资不动产上限为上年末总资产的30%，这就意味着2014年寿险业最高可以有20475亿元投资到不动产领域，而当前养老地产成为了我国寿险公司进行商业养老保险产业链延伸的重点。投资政策的放开，为养老地产开发和运营提供了大量可使用资金，在很大程度上推进了我国商业养老保险产业链的延伸和拓展。

当前市场上有18家资产管理公司，可以管理自身资产以及第三方资产，为养老保险产业链延伸提供了较好的机构投资主体，消除了部分投资障碍。2013年末资产管理公司总资产190.77亿元，较年初增长29.92%。养老保险公司企业年金受托管理资产2495.34亿元，投资管理资产2167.52亿元。

表2-8　2013年我国养老保险公司资产规模　单位：万元

图2-30　2001～2012年我国保险业投资收益率

数据来源：中国保险市场年报。

由于财险业短期以及保费规模的特征，手中没有大量长期可以使用的资金，所以可以用保险业整体投资收益率在一定程度上来分析寿险业的投资收益情况，由图2-30可以得出，我国保险业整体的投资收益率的变化和我国资本市场有着密切的关系，并没有表现出稳健的投资收益情况，近些年收益率又持续偏低，当然这也和当前投资结构有着很大的关系，没有更多的优质长期可投资资产选择，所以迫切需要进行产业的延伸，投资更多的长期优质资产，提高自身的投资收益。如图2-31、2-32所示，2012年我国保险资金运用结构中，收益率在6%以上的资产包括债券投资计划、长期股权投资和不动产投资，三者之和的占比为8.07%，由于2014年年鉴未出，通过保监会网站2013年保险统计数据报告显示，其他资产（应该包括以上三项）占比为16.9%，这一变化趋势充分说明了我国保险业投资的期限结构正在逐渐调整，结构更加合理，期限更长，更符合保险业特别是寿险业的资产负债匹配要求，从侧面反映了寿险业投资不动产等长期资产的能力和经验。(www.daowen.com)

图2-31　2012年我国保险业资金运用结构图

数据来源：2013年保险年鉴。

图2-32　2012年我国保险业资金运用收益率图

数据来源：2013年保险年鉴。

（三）寿险业管理能力分析

寿险业长期致力于服务多层次社会保障体系建设，2012年3月份保监会与卫生部、财政部、国务院医改办联合下发《关于商业保险机构参与新型农村合作医疗经办服务的指导意见》。2012年寿险业参与新农合、城镇职工和城镇居民基本医疗保险、医疗救助等医疗保障项目，受托管理基金129.8亿元，保费收入113亿元，赔付与补偿3470.3万人次，赔偿支付180亿元，对于降低基本医保运行成本，提升基本医保服务水平发挥了积极的作用。

2012年8月国家发展改革委、卫生部、财政部、人力资源社会保障部、民政部、保监会联合下发《关于开展城乡居民大病保险工作的指导意见》，为商业保险参与医疗保障体系建设创造了良好的政策环境。保险业在地方政府的大力支持下，在广东湛江、江苏太仓等地区，对开展大病保险进行了积极探索，取得了明显效果，我国大病保险制度由商业保险机构以保险合同形式承办，既符合国际医疗保障体系改革的趋势，也符合我国国情和保险业实际，有利于充分发挥保险业的专业优势。截至2013年末，保险业已在全国25个省的144个统筹地区开展了大病保险，覆盖人群3.6亿，涉及保费收入75亿元。

在养老险领域，商业保险主要通过经办基本养老项目、承办企业年金业务和提供个人养老保险产品等途径参与养老保障体系建设。截至2012年末，保险业已获得企业年金市场的18个受托资格，受托管理资产占企业年金法人受托业务的70%，投资管理资产占市场份额的47%。全年年金保险业务保费收入累计1319亿元。

以上参与社会保障各层次建设的实践充分地验证了当前我国寿险业对于社会保障建设的重要补充作用，而且展现了寿险业在网点、流程建设与管理方面的高效率和高能力，通过这些实践也充分地表明了未来寿险业介入养老产业与相关行业合作的能力。

（四）现阶段寿险公司商业养老保险产业链延伸的实践

1.介入养老地产的实践

随着保险公司资金运用逐渐放开，寿险公司对投资养老地产热情日渐高涨。从拍地规划到适老性地产建设，再到开发相应保险产品锁定客户，市场上十多家保险公司动作频频。国寿、平安、泰康、新华、太平洋、合众、中宏人寿、太平养老等已经成为寿险公司投资养老地产的先行者。选址基本在经济发达地区和沿海旅游城市，以度假式养老为核心，其中国寿、平安、泰康等大型寿险公司以一线城市为主，合众人寿等中小公司以二三线城市为主；运营模式各不相同，分为全资模式、股权合作模式、REITs模式，其中泰康人寿采用的就是全资模式，而且是国内首家获得养老社区投资试点资格的保险企业，同时也是首家推出了与养老社区对接的保险产品。平安采取了REITs模式，而且可租可售模式。中小公司采取了股权合作模式；基本投资的目的是长期的资产匹配和客户深度开发，短期更多的是看重土地未来的升值。保监会资金运用部副处长贾彪透露，截止到2013年10月末，保险公司投资养老地产的总计划投资额150亿元，实际投资额50亿元。

2.介入老年金融业的实践

本书定义的老年金融业主要包括一般性老年寿险产品、长期护理保险、住房反向抵押贷款以及保险信托。其中一般性老年寿险产品较为普遍，大多数寿险公司皆有涉及长期护理保险，近些年取得了一定的发展，到2012年底，我国已经有十几家公司开办了长期护理保险，其中以人保健康、国寿、生命人寿、瑞福德健康保险公司推出的长期护理保险产品为主；我国国务院于2013年9月下发意见，明确要“开展老年人住房反向抵押养老保险试点”。2014年3月20日，保监会向各家人身保险公司下发了《关于开展老年人住房反向抵押养老保险试点指导意见（征求意见稿）》，拟在北京、上海、广州、武汉四地率先开展试点，并就抵押房产增值归属问题确定了参与型产品与非参与型产品两个基本方向。目前多家保险公司有意尝试，但是由于遗赠动机、房屋产权期限以及房屋价值波动等问题，以房养老开展的并不顺利，而且当前主要以地产公司、银行以及住房公积金部门为主要的经营主体，寿险公司参与度并不高，特别是一些大公司，在规章细则没有明晰的情况下，持更加谨慎的态度，不愿过多参与。一些中小公司由于其灵活性，更愿意加入试点，其中幸福人寿计划于2014年1月份推出首款以房养老产品，但到目前仍然没有推出。建信人寿也正在积极筹划，计划与上海银行合作开发以房养老产品；到目前为止，我国还没有针对老年人养老的保险信托产品。寿险公司介入企业年金主要是企业向寿险公司购买相应的年金产品，以团体年金（集合年金）为主，但是由于社会保障法律不完善、监管执行力度较低、员工的福利诉求低等问题，只有部分大型国有控股企业、知名外企和较少的民营企业提供企业年金，所以寿险公司在介入企业年金产品方面的经验略有不足。但有利的方面是，几家养老保险公司大规模受托管理投资企业年金资产，取得了一定的管理和投资经验，这为今后寿险公司深入开发企业年金市场提供了实践基础。

3.介入老年服务业的实践

当前寿险公司还没有独自投资建立或者控股一家医院，主要以股权投资和购买服务的方式加强与医院的合作，在保证自己客户得到优良医疗服务的同时，降低医疗成本。平安通过投资宜康医疗、慈铭体检、收购1号店，并与南非最大的健康险公司Discover战略合作，已逐步形成了体检、门诊、线上和线下药房的医疗产业链。平安保险集团与深圳市龙岗区政府签署合作备忘录，以战略投资者身份投资龙岗中医院，这称得上是国内保险业第一次进入公立医院。中国人民健康保险股份有限公司辽宁分公司与中国医大附属盛京医院签署战略合作协议，双方将围绕风险管控、数据分析、健康管理、医疗保险学术研究等诸多方面展开深层次长期合作，依托各自的资源以及在医疗服务、保险服务及健康管理服务等方面的优势，通过优势互补、信息共享、协作配合，共同提供医疗及保险服务。2010年2月，人保健康与北京大学人民医院共同签署了“北京大学人民医院人保健康医疗卫生服务共同体”项目，成为新医改正式实施后国内首个横跨医、保两大领域的“医疗卫生服务共同体”，在医疗数据分析“先诊疗、后付费”预付标准测算、诊疗绿色通道和慢病干预服务等方面展开了深入合作。

目前我国寿险公司已经开始了对介入长期护理服务的探索。但是目前基本的运作模式是与专业的护理机构或健康管理机构进行购买服务或者股权合作，并没有独立地构建自己的护理机构，这比较符合当前的市场、风险以及专业优势发挥。2014年2月26日，招商信诺人寿保险公司与北京慈爱嘉养老服务公司在北京签署协议，共同设计推出涵盖居家护理服务的健康保障型产品，首次将重大疾病患者所需的家庭护理纳入保险偿付范围。

同时我国寿险公司也开展了健康、护理咨询业务方面的探索：招商信诺人寿保险公司开发的悠享康健返还型重大疾病保险计划中附赠《第二医疗意见服务》。该第二医疗意见服务指的是在客户罹患重大疾病或遭受意外伤害并已经获得诊断（也就是第一医疗意见）的基础上，提供咨询世界顶尖级医疗机构所组成的咨询网络，向客户提供专业书面医疗建议。此外，2014年3月18日，“太平人寿‘9号健康’”健康管理合作协议签订。此次协议主要是强化“预防保健”和“康复养老”两大环节的专业服务。服务涵盖了24小时家庭电话医生、紧急救援、上门服务等，实现了预防保健、就医、救援、康复养老的一条龙服务。