（一）养老产业供给主体比较分析

作为集生产、经营、服务于一体的综合性产业，养老产业涉及领域广、产业链长，包括了老年人用品、养老金融产品、医疗保健、养老机构等多个环节。近年来，在人口老龄化趋势下，中央及各地政府纷纷出台相关政策，鼓励养老产业的发展，促进投资主体多元化。就目前我国养老产业发展现状而言，投资主体主要有民政部门、央企、保险公司、个人及非营利性组织、房地产开发企业、国际投资机构等。而作为养老产业的投资主体，各个类型的机构都有独特的优势，也都面临着不可避免的劣势。

民政部门依托政府信誉，依靠财政拨款，通过设立养老院、护老院等措施，重点解决低收入人群的养老问题。这种投资养老产业的方式具有显著的福利性质。这也决定了与其他机构相比，民政部门在资金、服务等方面并无优势。同时，政府部门发展养老产业也存在以下几个方面的不足：一是供给效率低下，监管不力，服务不到位；二是产生道德风险，使公众产生依赖性；三是产生挤出效应，一部分本不应该获得政府所提供养老服务的个体“挤出”了应该获得相关服务的个体。

“中字头”企业也是养老市场的重要投资主体之一。央企大量辅业资产及相关人力资源为其发展养老产业提供了条件。央企分离的辅业资产（含酒店、宾馆、疗养院、度假村等）转为养老产业资源具有较强的可塑性，同时央企还可以通过将辅业分离人员转化为养老护理人员的方式优化资源配置。但同时央企投资养老产业也存在一些隐患，包括辅业经营所带来的效率问题等。

个人及非营利性组织是指由个人或民间组织发起、投资、运营管理的投资主体。其一般通过建立敬老院等，向贫困老人提供社会化养老服务的方式参与养老产业。一般而言，个人及非营利性组织投资养老产业的服务对象都局限在低收入人群。与其他机构投资者相比，这种类型的投资主体在资金、信誉等方面都有较大劣势。

随着我国人口老龄化的加剧，房企、医疗机构等企业也纷纷以各自领域为切入点涉足养老产业。以房企为例，考虑到养老地产成长受到刚性需求的支撑，稳定性强的养老地产逐渐受到越来越多企业的关注。房企一般采取两种策略进入养老地产，一是直接开发老年住宅和养生、养老地产，二是与旅游、护理养生企业等上下游产业进行整合，延长房地产企业的价值链，推出综合性养老产品。值得注意的是，目前已经有企业提出由单纯的养老地产开发模式向塑造居家、社区、机构“三位一体”的养老服务模式转变，全力打造横向和纵向的全产业链模式。然而，房地产开发企业在资金方面比较依赖外部融资和房屋预售款，在资金方面并没有太大优势。

表1-5　保险公司与其他机构投资者在投资养老社区方面的优势比较

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资料来源：欧新煜、赵希男，《保险公司投资养老社区的策略选择》。

（二）保险公司作为供给主体的独特优势

与其他投资机构相比，保险公司，特别是寿险公司，投资养老产业有其独特的优势。这种优势主要体现在以下几个方面：

第一，与其他投资主体相比，寿险公司在品牌商誉方面有一定的优势。区别于其他金融产品，寿险产品的特点在于其保障功能。商业寿险，特别是商业养老保险，可以通过平滑生命周期消费、储备养老资产有效地转移和规避长寿风险。就其宏观功能而言，商业寿险可以有效转移聚合性长寿风险，缓解财政压力。而其微观功能则可以分为风险保障和投资收益。商业寿险的保障属性赋予了寿险公司良好的商誉、稳健的风格及风险管理的理念。同时，由于商誉对保险行业的发展尤为重要，寿险公司大都切实履行社会责任，注重维护自己的声誉。加之其自身所带有的保障色彩，寿险公司投资养老产业能够给政府及消费者带来心理安全感。

第二，与其他投资主体相比，寿险公司在投资资金方面有一定的优势。作为资金需求量大、回收周期较长的产业，养老产业的稳健发展需要长期稳定的资金保障。一方面，养老产业具有资金密集型产业的特征，基于养老资金的大量需求和资金在代际间流动的特点，养老产业需要大量的资金投入。另一方面，养老服务产业中提供的医疗保障、护理保障等对服务人员的专业化、技术化程度要求较高，这伴随着一定的资金需求。而从保险资金的组成来看，寿险资金中可以作为20年以上的长期投资资金的约占48%，可以作为5～20年的中长期投资资金的约占25%。这意味着保险资金可以为养老产业的发展提供长期稳定的资金支持。这种资金方面的天然优势成为寿险公司投资养老产业的核心竞争力之一。

第三，与其他投资主体相比，寿险公司在产品对接方面有一定的优势。寿险产品与养老产业联系紧密。作为商业寿险的承保人，在投资养老产业的同时，寿险公司可以寻求寿险产品与养老服务的对接。以投资养老社区为例，寿险公司可以在养老社区的平台上实现社区养老服务与保险产品对接。国外已经有通过寿险或者长期护理保险来支付长期护理费用的产品。寿险产品给付与养老社区费用支付契合度很高，保险公司可以通过产品创新的方式，在现有年金和投资型产品的基础上，融入实物给付、服务给付的内容，完成与养老社区的产品对接。保险产品与养老社区的挂钩可以为消费者搭建养老资金内部循环机制，弥补老年人支付能力的不足。

此外，寿险公司基于生命风险和健康风险精算基础的风险管理培育了其终生呵护的经营理念。而在经营过程中寿险公司也积累了数量可观的客户资源及信息，这为寿险公司投资养老产业提供了良好的客户基础和营销渠道。