1990年代，对SRI的理解有了很大转变。这一时期，1992年在巴西召开的全球峰会，将焦点集中于地球环境问题。1996年关于环境管理体系的国际标准ISO14001公布，推进了企业对环境问题的自主行为。其中，对环境问题的关注不再是牺牲利益，而是认识到它对提高资源效率、减少浪费、减少诉讼风险和提高企业形象等的贡献。最初将这种想法纳入投资行为中的是以UBS为首的瑞士大型金融机构，他们选取关注环境的企业进行投资，并将该投资信托称为生态效益基金进行公开发售。

图11-1　InnoVest Group公司的企业价值冰山(www.daowen.com)

出处：InnoVest Group公司主页（http：//www.innovestgroup.com/background_1.htm，截至本书初版时点）。

现在，像这样思考问题的方法已经在社会问题领域全面扩展，很多企业主张致力于CSR，从风险管理和企业形象的角度为提高企业价值做出贡献。图11-1是美国管理咨询公司InnoVest Group（现已被MSCI并购）关于企业价值冰山的图示说明。冰山，露出水面的不过是一小部分，大部分隐藏在水下。同样，在财务报表中表现出来的财务资本只是企业价值的一部分，支撑它的庞大的非财务资本隐藏于水面之下。对CSR的关注和投入，在企业形象、顾客忠诚度和战略制定、员工激励、企业创新等各个方面支撑着企业价值。不只看财务价值而着眼于企业价值进行投资被认为是SRI。

这一主张与前面所说的两种有所不同，也可以称为第三代SRI。第二代SRI以社会性和收益性双赢为目标，而第三代SRI则说明了关注社会性会带来收益性的因果关系。对环境问题和社会问题的关注与投资并不与投资利益相冲突，而是为了追求更好的投资利益，这也是理所当然的。这样做应该是与价值观和伦理观无关的所有投资都应有的态度，这也是促使SRI主流化的理论之一。